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　　上海真能從這種初級(jí)的底子出發(fā)，奉北京之命，到2020年把自己轉(zhuǎn)變成一個(gè)國際金融中心嗎？

　　今年多數(shù)時(shí)間里，上海股市是全球表現(xiàn)最佳的股市。但是，外國人很難進(jìn)入這個(gè)股市，而中國內(nèi)地人士除了上海股市以外沒有什么其它投資渠道：中國金融市場(chǎng)仍是封閉、不透明和欠發(fā)達(dá)的。上海真能從這種初級(jí)的底子出發(fā)，奉北京之命，到2020年把自己轉(zhuǎn)變成一個(gè)國際金融中心嗎？

　　很難在上海找到愿意為此押注的金融專業(yè)人士。“你都不能這個(gè)市場(chǎng)上賣空，”某家外國投資銀行的一名分析師煩惱地表示。北京在去年末宣布，它將在有限基礎(chǔ)上推出融資融券交易——具有諷刺意味的是，當(dāng)時(shí)許多西方證交所正采取暫停或限制賣空的措施。但自那以來，什么都沒有發(fā)生。這已成為一個(gè)規(guī)律：北京宣布它已準(zhǔn)備好推出這樣那樣的金融創(chuàng)新，然后就沒有了動(dòng)靜。

　　金融期貨是最顯眼的實(shí)例：雖然宣布這種創(chuàng)新時(shí)聲勢(shì)浩大，但迄今仍未落實(shí)。上海在近三年前就創(chuàng)建了金融期貨交易所，但迄今仍未交易任何產(chǎn)品。官員們表示，他們預(yù)期交易將在今年晚些時(shí)候開始，但是，以前也曾有人預(yù)計(jì)，上海股指期貨交易即將啟動(dòng)，但此后并未成為現(xiàn)實(shí)。

　　當(dāng)然，中國官員有理由覺得，一度被指責(zé)為過分膽小的改革步伐，已經(jīng)變得聽上去像是明智的審慎：“中國成功躲過了許多子彈，而這就是[改革]的醞釀期很長的原因，”上海咨奔商務(wù)咨詢的彼得·亞歷山大表示。

　　上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海辯稱，謹(jǐn)慎帶來了好的結(jié)果。他說：“在金融服務(wù)業(yè)的創(chuàng)新方面，中國在控制風(fēng)險(xiǎn)方面做得很好，因?yàn)槊恳豁?xiàng)創(chuàng)新都必須經(jīng)過一個(gè)監(jiān)管審批過程，往往涉及多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。”他不需要指出的是，西方金融官員不能聲稱自己取得這樣的成功。

　　那么，近幾個(gè)月的磨難，是否已進(jìn)一步推遲了中國金融市場(chǎng)的開放和現(xiàn)代化進(jìn)程？官員和分析師們微妙地指出，這種說法是傲慢的。“在中國，我們有[五年計(jì)劃這樣的]計(jì)劃，”中歐國際工商學(xué)院的王建鉚表示。“我們有自己的議程，不太可能因?yàn)閲獍l(fā)生的什么事加快或放慢腳步。”

　　“這些說法十分一致，五年來一直如此，”匯豐(HSBC)中國區(qū)行政總裁翁富澤表示：“而且由于中國有望比其它任何大型經(jīng)濟(jì)體都更快從經(jīng)濟(jì)下滑中復(fù)蘇……中國以及上海作為一個(gè)金融中心的重要性很可能將得到提升。”

　　但是，無論中國能從全球危機(jī)得到什么比較優(yōu)勢(shì)，要使上海轉(zhuǎn)型為足以媲美香港和新加坡(且不提紐約和倫敦)的金融中心，沒有人低估這其中的挑戰(zhàn)之艱巨。新加坡自己也一直有意轉(zhuǎn)型。

　　貨幣的可兌換性就是一個(gè)巨大的障礙。中國官員表示，目標(biāo)是使人民幣“在更大程度上可自由兌換”，但他們承認(rèn)，在政府圈子內(nèi)對(duì)這樣的目標(biāo)沒有什么胃口，在這些圈子內(nèi)，官員們?nèi)栽趹c幸自己避免了金融開放程度過大所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　法律體系也是一大障礙。專家們表示，一套粗淺的法律體系，也許對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段是充足的，但是，高度發(fā)達(dá)的金融服務(wù)業(yè)需要有一套更為透明、可預(yù)測(cè)以及公平的體系。“成為一個(gè)全球金融中心意味著，你的鄰居把錢放到你的口袋里。目前不存在讓人這么做的信心，”某外國投資機(jī)構(gòu)的一名中國分析師表示。他說，一套不可預(yù)測(cè)的法律體系，在平等對(duì)待外國和本國訴訟當(dāng)事人方面得不到信任，這是一大障礙。

　　上海官員承認(rèn)，就經(jīng)驗(yàn)豐富的金融專業(yè)人士而言，在供需方面存在著嚴(yán)重的人才缺口。

　　在上海金融區(qū)的中心浦東，地方政府正在建造有配套服務(wù)的低成本公寓，以試圖吸引金融專業(yè)人士。上海正努力從海外招聘，利用美國目前的糟糕局面。

　　但是，中國懲罰性的45%所得稅率，加上其醫(yī)療和教育方面的不足，可能使其難以招聘到有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士。

　　無形的挑戰(zhàn)將更難克服。中國需要一套更為健全的公司治理體系，還需要大幅提高透明度。

　　到2020年成為一個(gè)國際金融中心，這個(gè)最后期限現(xiàn)在看來也許還很遙遠(yuǎn)，但考慮到上海在這之前必須取得的成就，這個(gè)期限相當(dāng)短。