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　　1.中國PE市場概況

　　2008年前11個月中國PE市場新募集基金110個，數(shù)量較2007年全年增加了接近90%，新增可投資于中國大陸的資金達71億美元﹔新募集基金數(shù)和募資金額均創(chuàng)歷史新高。不過，隨著全球經(jīng)濟下滑，PE基金募集在第四季大幅放緩。

　　與基金募集情況類似，PE投資案例走勢在2008年也經(jīng)歷了前高后低的過程。2008年前11個月，中國PE市場投資案例首次突破500宗，投資金額達37億美元，較2007年全年分別增加14.3%及14.1%。受外圍環(huán)境惡化影響，2008各季度的平均單筆投資額分別為840萬美元、803萬美元、761萬美元和695萬美元，呈逐季下降趨勢。

　　2.中國發(fā)展私募股權(quán)市場面對的問題

　　☆政策法規(guī)有待完善

　　據(jù)我們對一些投資者的調(diào)研，他們認為在中國做投資的一個最大挑戰(zhàn)就是政策、法律法規(guī)的不完善。在投資管理的過程中，投資者和管理人經(jīng)常會碰到無法可依，無例可循的窘境。

　　要發(fā)展PE市場，我們認為政府首先處理的就是完善法律法規(guī)，盡快推出股權(quán)投資基金管理辦法，讓行業(yè)參與者有法可依，有例可循。例如，PE、LP和GP的稅收如何征收？如何讓外資可以在內(nèi)地本土成立有限合伙人制的人民幣基金？如何讓有限合伙人制參股的企業(yè)同樣可以在A股上市等等。

　　☆專業(yè)人才需要加快培養(yǎng)

　　本土專業(yè)人才的匱乏給中國PE市場發(fā)展造成極大的障礙。目前看來，一些地方正在嘗試的、由政府主導并引進外部管理人的方式是較佳選擇之一，即，成立政府PE投資基金，聘請外部GP管理。地方政府可透過與GP的交流和審核GP的投資過程中學習，培養(yǎng)本土人才，累積投資經(jīng)驗。

　　☆長線資金缺乏

　　中國LP主要為民營企業(yè)，由于PE資金主要源于民營企業(yè)，從我們調(diào)研的一些案例看，“短錢長投”和LP過度參與管理成為民營企業(yè)從事PE投資的主要問題。民營企業(yè)用作PE投資的款項大部份皆為“短錢”，希望快進快出，從而迫使PE投資以成熟期投資和Pre-IPO項目為主，從我們調(diào)研的情況看，其中關注早期項目的少，與PE所奉行的長線投資策略實際上可以說存在一定的矛盾。這也解釋了為什么2007至2008年初，大量本土PE會以10倍至30倍市盈率的高價搶購Pre-IPO股份。此外，由于市場發(fā)展不成熟，GP和LP的角色和分工非常模糊，LP相信自已既然是出資人，在投資決策上應該擁有無限的話語權(quán)，導致LP過份地參與PE的投資和管理工作，GP多數(shù)的精力都花在與LP的溝通上，無法專注投資和管理工作。

　　另一方面，國企由于種種法例法規(guī)的限制和欠完善的激勵制度，極少參與PE投資。政策宜參照境外成熟國家的經(jīng)驗，完善法規(guī)，鼓勵國企，尤其是養(yǎng)老金、保險公司和銀行等金融機構(gòu)和現(xiàn)金流充裕的公用企業(yè)，適度投資PE。這樣，在協(xié)助中國企業(yè)發(fā)展的同時，亦可提高資產(chǎn)回報。