隨著金科借殼上市一旦順利完成，三家PE將浮出水面，這亦將成為PE投資企業(yè)借殼上市成功首例。

　　意外的借殼　或由重慶市政府牽線

　　重慶業(yè)內(nèi)人士向觀點(diǎn)網(wǎng)表示，金科宣布借殼ST東源，應(yīng)該得到了重慶市政府的牽線，他分析稱，ST東源第一大股東重慶渝富原本對這一殼資源自有打算，但是在重慶市政府推動下，金科借殼ST東源才得以成行，正是因?yàn)橛兄貞c市政府的支持，一向謹(jǐn)慎的金科才愿意選擇借殼的方式實(shí)現(xiàn)上市。

　　據(jù)了解，2008年5月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確規(guī)定，將股東大會審議通過重大資產(chǎn)重組方案的表決權(quán)比例由1/2以上修改為2/3以上，同時明確關(guān)聯(lián)股東須回避表決。證監(jiān)會制定這些措施的本意可能是規(guī)范上市公司重大重組行為，但同時也增加了借殼上市的難度。由此可見，沒有重慶渝富的支持，金科集團(tuán)后續(xù)的重組方案將很難得到股東大會批準(zhǔn)。

　　ST東源：艱難重組

　　一直以來，重慶市副市長、素有金融市長之稱的黃奇帆曾在不同場合表示，重組重慶的ST股是重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的一部分。在這樣的背景下，ST渝開發(fā)成功脫帽，S*ST星美和新世界進(jìn)行重組，西南證券最終借殼ST長運(yùn)上市成功，ST農(nóng)化重組成功。黃奇帆甚至表示要消滅重慶所有的ST股。金科借殼ST東源不過是重慶市政府借機(jī)讓又一家ST公司翻身。

　　據(jù)了解，重慶上演的一系列資本大戲都閃現(xiàn)著重慶渝富公司的身影：重組ST重實(shí)、挽救西南證券、重組重慶銀行、整合重慶農(nóng)信社等過程中，重慶渝富起到了杠桿作用。這一次也不例外，作為ST東源的第一大股東，重慶渝富對其重組進(jìn)程具有決定性的作用。

　　2008年10月13日，ST東源接到四川省樂山市福華通達(dá)農(nóng)藥科技有限公司意向函，該公司股東擬采用資產(chǎn)注入方式對ST東源進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，同時該股票宣布停牌。據(jù)了解，福華通達(dá)農(nóng)藥科技有限公司是知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)軟銀賽富參與投資的企業(yè)。但不到一個月之后，福華通達(dá)宣布由于經(jīng)濟(jì)形勢變化放棄重組ST東源。而一旦成行福華通達(dá)將成為PE投資公司內(nèi)地借殼上市第一家。

　　不僅如此，來自成都的四川奇峰集團(tuán)和四川宏信置業(yè)也因?yàn)橹貞c渝富公司的阻撓退出了ST東源的重組。

　　2007年8月4日四川宏信置業(yè)及其一致行動人四川奇峰集團(tuán)在拍賣會上獲得了ST東源27.42%股權(quán)，從而成為公司大股東和實(shí)際控制人。但其并未實(shí)現(xiàn)對ST東源的控制，2008年最后一個交易日召開的ST東源第三次臨時股東大會上，由于第一大股東重慶渝富投了反對票，ST東源提交審議的七項議案中的修改《公司章程》等四項議案未獲通過。得不到大股東的支持，這也最終導(dǎo)致四川宏信置業(yè)和四川奇峰集團(tuán)退出了ST東源。

　　三家PE浮出水面　借殼上市首例

　　據(jù)統(tǒng)計，2008年共有35家VC和PE投資支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外上市，合計融資34.20億美元，上市數(shù)量較2007年和2006年分別下降63%和10%，融資額分別減少90%和89%。

　　根據(jù)東方高圣的統(tǒng)計，2008年房地產(chǎn)借殼繼續(xù)成為借殼上市的主力，在累計12起借殼交易中占據(jù)了42%，達(dá)到了5起交易。

　　而金科借殼上市一旦順利完成，將成為PE投資企業(yè)借殼上市成功首例。對于PE來說，退出所投資的公司就多了一個可行的新渠道。

　　ST東源公告顯示，金科集團(tuán)的股東名單中，深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限公司持有5.6%的股權(quán)。據(jù)了解，2008年1月，黃紅云將金科集團(tuán)1520萬股股份轉(zhuǎn)讓給黃一峰、王小琴等6人。第二大股東為陶虹遐，持有1627萬股。金科集團(tuán)已引進(jìn)三個戰(zhàn)略投資者，完成了上市前的一個重要步驟。據(jù)透露，平安創(chuàng)投以3億元的代價取得了金科集團(tuán)大約700萬股或5%的股權(quán)，以此計算，每股為42.8元。平安創(chuàng)投的追隨者君豐投資則花了1億多元取得了260萬股。此外，2008年1月，紅星家具集團(tuán)對金科集團(tuán)進(jìn)行了增資。紅星家具集團(tuán)以2.53億元的代價取得了765.9574萬股，取得了金科集團(tuán)6%的股權(quán)。中國國際金融公司此前也有意入股金科集團(tuán)。

　　在此之前，金科集團(tuán)只在項目層面引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的局面。在2007年底，金科與美國最大的不動產(chǎn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一的嘉邁基金集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，嘉邁基金集團(tuán)投資3.5億元人民幣，用于建設(shè)金科在無錫的金科東方王榭、觀天下等項目。在引進(jìn)戰(zhàn)略投資資金后，金科集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)變得更為完善，實(shí)力更加雄厚，抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。2008年，金科實(shí)現(xiàn)銷售收入60.5億元，旗下的金科10年城等項目成為年度熱銷樓盤。

　　重慶樓市格局　劇變前夜

　　據(jù)了解，和龍湖在2007年斥資百億大舉圈地不同，重慶本土第二大房地產(chǎn)企業(yè)金科集團(tuán)在2007年樓市最瘋狂的時候并未拿地，幸運(yùn)的躲過一劫，2008年則以相對低廉的價格連續(xù)在重慶拿地。

　　上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，金科2007年的營業(yè)收入和中小板房企榮盛發(fā)展相近，若按照榮盛發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股權(quán)融資，將可以募集到10-15億的資金。擁有這些資金金科獲取土地時候彈藥將更加充足，和龍湖的捉襟見肘相比將更具有優(yōu)勢。

　　此外，上述業(yè)內(nèi)人士表示，重慶渝富公司是重慶當(dāng)?shù)厮募矣匈Y格進(jìn)行土地儲備和土地整治職能的公司，作為ST東源的第一大股東，若金科集團(tuán)借殼上市成功，且重慶渝富公司在新的上市公司平臺中還占有一部分股權(quán)，金科無疑傍上了重慶的大地主，在日后發(fā)展中將會獲得重慶渝富公司大量的資源傾斜，拿地過程中將會有更明顯的優(yōu)勢，拿地成本將會相應(yīng)降低。

　　上述業(yè)內(nèi)人士分析，金科集團(tuán)借殼上市一旦成功并順利融資，重慶市房地產(chǎn)企業(yè)的競爭格局將發(fā)生翻天覆地的變化。