所謂“一朝被蛇咬，十年怕井繩”， 當年正是對金融杠桿的過分使用，導致了順馳在快速前進中“翻車”。孫宏斌更有感而發(fā)：“我認為中國的開發(fā)商能否成功，關鍵是如何控制杠桿借貸。事實上，房價跌一點，買地貴一點并非是問題，負債高才是最大風險。”
但對于房地產企業(yè)而言，對財務風險的嚴格把控是把雙刃劍。此舉當然可以避免企業(yè)“翻車”，但同樣也制約了企業(yè)的發(fā)展。比如，綠城中國（03900.HK）董事長宋衛(wèi)平曾對外表示，地產商如非高負債很難獲得高增長，而綠城中國也一邊忍受外界對其高負債率詬病的同時，仍堅持高負債率發(fā)展策略。再比如，恒大地產截止到2009年6月30日的資產負債率為71%，但投資人顯然更加看重恒大地產位列全國第一的土地儲備，對其加以熱捧，造就了一位中國新首富。
和恒大地產5100萬平米的土地儲備相比，融創(chuàng)中國595.5萬平米的土地儲備顯得寒酸。不僅如此，此次公開的招股說明書還透露了一些不被注意的細節(jié)。2007年，孫宏斌將順馳公司轉讓給路勁基建（01098.HK），根據(jù)當時的市場信息，除了與首鋼聯(lián)合開發(fā)的北京禧福會項目外，孫宏斌未從順馳帶走分文。
目前融創(chuàng)中國的項目儲備，主要集中在北京、天津、無錫、重慶、蘇州等11個項目，其中超過半數(shù)來源于原先的順馳儲備，融創(chuàng)系于2007年前后分別對之進行收購。接近順馳和融創(chuàng)的人士告訴記者，這些項目都是用來償還順馳對融創(chuàng)的欠款。
另外，可以看到的是，除了北京西北旺項目為融創(chuàng)中國及合作伙伴首鋼于近期獲得外，其他大部分項目歷時悠久。換句話說，近期融創(chuàng)中國在獨立獲取新的土地儲備方面作為頗少。
如果說融創(chuàng)中國有亮點的話，其董事長孫宏斌可以說是唯一的亮點。盡管他原先在操作順馳上遭遇失敗，但至今仍有很多人佩服他的果敢作風。但蟄伏了幾年的老孫，重新帶著融創(chuàng)中國亮相時，卻徹底轉變成“低負債、緩發(fā)展”的形象，難免不讓人發(fā)出疑問：“廉頗老矣，尚能飯否？”
灰太狼精神
盡管第三次沖擊資本市場失利，但孫宏斌的精神仍然令人欽佩。這個曾經因莫須有的罪名“蹲過大獄”的少壯派企業(yè)家，曾經在短時間內創(chuàng)造過順馳奇跡，更敢于向行業(yè)老大萬科（000002）提出挑戰(zhàn)。
實際上，如果第一次攜順馳沖擊港股成功，那么順馳可以說就是今年的恒大地產。記者了解到，正是曾經的牢獄之災給順馳當年的上市形象減分不少。仿佛一枚紅字，這次災難至今仍然需要不斷被解釋，融創(chuàng)中國的招股說明書中亦有相關內容。
盡管順馳最終易主，但孫宏斌仍然可以重起爐灶，打造了融創(chuàng)中國，并再次發(fā)起對港股的沖擊。就孫宏斌的個性而言，融創(chuàng)中國這顆被過分珍重的“星星之火”，仍在將來有機會“燎原”。因為融創(chuàng)中國目前負債率非常低，也沒有小股東要求上市的壓力，孫宏斌有條件等待更加合適的時機。
雖然孫宏斌就融創(chuàng)中國的下一次上市計劃未對記者進行回復，但融創(chuàng)中國的相關公告已經對此作出暗示：“公司將繼續(xù)檢討情況，并在達致有關重新進行全球發(fā)售的決定后另行刊發(fā)公布。”
“一詠三嘆”之后的孫宏斌像極了卡通人物灰太狼，即使一直吃不到羊肉，也會不斷地發(fā)起努力，并擱下一句名言：“我還會再回來的！”
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