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　　最可能讓格力困擾的問(wèn)題是其剛剛借殼的ST海星。對(duì)于“前科累累”的ST海星在成功借殼之后，是否還有未曝光的"不良信息"這個(gè)疑問(wèn)，就連鄭文森也坦言，"不敢擔(dān)保海星已經(jīng)絕對(duì)干凈"。

　　雖然歷經(jīng)兩年復(fù)雜的重組過(guò)程后，海星的各種債務(wù)均被“大白于天下”，但其中是否還有更多細(xì)節(jié)債務(wù)未被查明，各方均不敢確證。

　　鄭文森表示，海星幾個(gè)比較大的債務(wù)均已經(jīng)處理完畢，其中包括海星與中鐵15局之間的債權(quán)關(guān)系。

　　海星與中鐵15局之間的債務(wù)關(guān)系曾經(jīng)是海星重組中最大的困難。

　　2008年10月8日，*ST海星公布了兩起分別發(fā)生在2008年6月26日和2008年8月26日的訴訟。其中，2008年6月26日，中鐵十五局因項(xiàng)目建設(shè)管理委托合同糾紛，向河南省高院起訴海星集團(tuán)、*ST海星、海星高速公路發(fā)展有限公司、海星房地產(chǎn)。

　　在該債權(quán)關(guān)系被理清之后，格力還與海星處理了海星旗下一宗土地的所屬權(quán)訴訟糾紛、與中天建設(shè)的訴訟糾紛等數(shù)起較小的債權(quán)關(guān)系。

　　格力對(duì)海星這個(gè)"殼"的執(zhí)著讓很多人都不能理解，尤其在海星有如此驚人的"麻煩"一一披露之后，格力地產(chǎn)仍然未改初衷。

　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，天相投資的劉義表示，格力的借殼費(fèi)用不是很高，這可能是格力執(zhí)著于海星的一個(gè)原因。

　　而銀河證券的地產(chǎn)分析師則表示，這個(gè)問(wèn)題他們也曾經(jīng)詢問(wèn)過(guò)格力高層，但對(duì)方并未給予回復(fù)。據(jù)該人士表示，格力在中途也曾經(jīng)一度想放棄借殼，但后來(lái)可能做了策略的調(diào)整，所以又堅(jiān)持了下去。

　　歷時(shí)兩年之后，格力的執(zhí)著終于有了不錯(cuò)的結(jié)局，但是否海星的“麻煩事”就此結(jié)束了，這是個(gè)連格力自己都說(shuō)不準(zhǔn)的事情。

　　低估了的格力？

　　但另一方面，格力選擇迅速擴(kuò)張似乎也并非毫無(wú)理由。在其借殼上市成功后，格力地產(chǎn)即受到了不少地產(chǎn)分析師的關(guān)注，部分分析師認(rèn)為，格力地產(chǎn)的資產(chǎn)價(jià)值實(shí)際上被嚴(yán)重低估。

　　“格力所有項(xiàng)目都在珠海，且項(xiàng)目在2010-2012年進(jìn)入項(xiàng)目銷售與結(jié)算高峰階段，地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面將有近70億的銷售額、21.4億元的可結(jié)算業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)，合每股3.7元，我們預(yù)測(cè)10、11、12年EPS分別為0.87、1.16、1.5元，對(duì)應(yīng)公司最新股價(jià)11.52元，PE分別為13、10、8倍，并且業(yè)績(jī)確定性很強(qiáng)！公司價(jià)值被嚴(yán)重低估！”，長(zhǎng)城證券在其一份剛發(fā)布不久的研究報(bào)告中如此表述。

　　雖然目前格力地產(chǎn)在售的項(xiàng)目并不多，最主要的兩個(gè)項(xiàng)目就是格力廣場(chǎng)和格力香樟。但其未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)還可以依靠其位于珠海繁華地段的另外兩個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目總面積約為50萬(wàn)平方米。

　　遺憾的是，除了這四個(gè)項(xiàng)目之外，格力地產(chǎn)并無(wú)太多土地儲(chǔ)備。長(zhǎng)城證券經(jīng)統(tǒng)計(jì)后在其研究報(bào)告中認(rèn)為，格力地產(chǎn)目前擁有的的權(quán)益未結(jié)算面積105萬(wàn)平方米，其在2013年后的土地儲(chǔ)備可能將顯不足，格力選擇在目前進(jìn)行拿地?cái)U(kuò)張也是情理之中的事情。