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　　投行更多的是看中內(nèi)地房地產(chǎn)投資的回報(bào)，以及上市之后所能夠贏取的利潤(rùn)。但對(duì)于普通投資者而言，他們更希望看到自己投資的價(jià)值，以及看到一個(gè)值得信任的公司。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 鄔瓊 近期在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)股寶龍地產(chǎn)散戶認(rèn)購(gòu)不足，但其散戶認(rèn)購(gòu)不足的部分為國(guó)際投資者所補(bǔ)充。這意味著國(guó)際投行、香港市場(chǎng)的國(guó)際投資者與散戶之間對(duì)待內(nèi)地房地產(chǎn)新股的態(tài)度或許存在分歧。

　　同樣，香港投資者對(duì)于進(jìn)入路演程序的恒大地產(chǎn)與深圳卓越集團(tuán)的認(rèn)購(gòu)似乎亦不太積極，但國(guó)際投行依然看好多只內(nèi)地房地產(chǎn)股的上市。

　　一種理解在于，經(jīng)過(guò)2008年的市場(chǎng)調(diào)整，越來(lái)越多的香港投資者開(kāi)始意識(shí)到內(nèi)地赴港上市的房地產(chǎn)公司的種種問(wèn)題，尤其以在規(guī)模效益支撐下的內(nèi)地房地產(chǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但國(guó)際投行在經(jīng)歷過(guò)2008年的調(diào)整之后，恰恰發(fā)現(xiàn)其在中國(guó)內(nèi)地的資產(chǎn)已經(jīng)成為了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。而2009年，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體爆發(fā)使得國(guó)際投行更加意識(shí)到內(nèi)地房地產(chǎn)將在資本市場(chǎng)上產(chǎn)生的回報(bào)。

　　在2009年博鰲房地產(chǎn)論壇上，龔方雄及蔡洪平等多位國(guó)際投行的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2009年國(guó)際資本看好內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)，并對(duì)內(nèi)地欲赴港上市的房地產(chǎn)企業(yè)上市前景看好。然而，普通投資者與投行的意見(jiàn)似乎相左。

　　大多數(shù)香港分析師認(rèn)為，內(nèi)地在2009年預(yù)備上市的房地產(chǎn)公司并不具有安全的財(cái)務(wù)系數(shù)，公司治理亦存在一定的問(wèn)題。但即便在此情形之下，內(nèi)地預(yù)備上市公司無(wú)論在融資規(guī)模上還是在定價(jià)上都比較激進(jìn)。

　　香港投資者對(duì)于內(nèi)地預(yù)備上市房地產(chǎn)公司的不信任起于2008年。2008年，內(nèi)地房地產(chǎn)公司在香港的遇挫并非全然是因?yàn)橥缎械年P(guān)系，即便是在最危險(xiǎn)的時(shí)候，投行依然在為諸多公司做上市的努力。龍湖是一個(gè)明顯的案例。

　　投資者對(duì)于內(nèi)地房地產(chǎn)股信心的喪失，也許源自于恒大上市失敗之后所暴露出來(lái)的一系列內(nèi)地房地產(chǎn)股在公司制管和財(cái)務(wù)管理上的問(wèn)題。而預(yù)備上市公司與投行之間的融資換取規(guī)模的交易被迅速放大出來(lái)。也正是因此，基于土地儲(chǔ)備及規(guī)?；A(chǔ)上的高定價(jià)策略讓香港投資者頗為反感。事實(shí)上，2007年多只以規(guī)模定價(jià)的內(nèi)地房地產(chǎn)公司讓香港投資者頗為失望。

　　這是投行與投資者的分歧所在，投行更多的是看中內(nèi)地房地產(chǎn)投資的回報(bào)，以及上市之后所能夠贏取的利潤(rùn)。與此同時(shí)，他們也希望能夠挽回2007年押注部分房地產(chǎn)公司上市的虧損，他們甚至希望能夠在2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)以及未來(lái)預(yù)期的房地產(chǎn)市場(chǎng)中分享更多的收益。

　　但對(duì)于普通投資者而言，他們更希望看到自己投資的價(jià)值，以及看到一個(gè)值得信任的公司。