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　　諾貝爾經(jīng)濟學獎得主克魯格曼對中國讓人民幣搭美元便車貶值深為不滿，稱這種“傍大款”做法是可惡的貨幣政策，并呼吁全世界、尤其是美國對這一政策采取相應行動。

　　但我們不妨設想一下，如果中國真的在全世界壓力下被迫讓人民幣大幅升值，結果將會怎樣？首先，中國的出口會更加困難，出口對中國經(jīng)濟增長的拖累作用會更大。這意味著，要保持住目前的經(jīng)濟增長水平，投資和消費對經(jīng)濟增長的貢獻還需進一步加強。然而在LombardStreetResearch的杜馬斯看來，中國經(jīng)濟目前的增長速度已經(jīng)超過了潛在水平，這表明投資和消費對經(jīng)濟的拉動作用短期內(nèi)難有進一步提升。更重要的是，中國目前催長投資增速的樓市繁榮、鼓動國內(nèi)消費的股市上揚，背后都有熱錢涌動的影子。而一旦人民幣升值導致中國出口顯著滑坡(即使是在人民幣隨美元一道貶值的當前情況下，中國9月份進口降幅已明顯低于出口降幅)，中國的貿(mào)易順差很可能明顯收窄，人民幣升值前景轉(zhuǎn)暗，屆時押寶人民幣升值的熱錢很可能會停止進入、甚至撤離中國，這將對受熱錢推動的中國樓市和股市造成打擊，并進而打擊中國的投資和消費意愿。

　　由此可以看出，指望強逼人民幣升值來擴大中國內(nèi)需、進而帶動世界其他國家經(jīng)濟的增長是條很難走通的路。如果美國用保持美元強勢的做法帶動人民幣升值，其可行性又如何？摩根大通公司董事長戴蒙說，強勁的經(jīng)濟需要有強勢的貨幣。反過來說，強勢的貨幣也只有強勁的經(jīng)濟才能造就。美國經(jīng)濟要實現(xiàn)強勁增長，無非得靠國內(nèi)消費或外部需求的拉動。而美國國內(nèi)消費遲遲無法復蘇，最新公布的10月份世界大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)出現(xiàn)下降，《華爾街日報》和NBCNews新近進行的調(diào)查也顯示，美國人對于經(jīng)濟形勢的態(tài)度正從9月份的溫和樂觀變?yōu)槿找姹^。至于靠外需拉動美國經(jīng)濟強勢增長，目前更是近乎于天方夜譚。

　　因此，擺在美國面前的現(xiàn)實選擇是，接受美國經(jīng)濟在相當一段時間內(nèi)將無法恢復到金融危機前平均水平的現(xiàn)實，利用美元的全球主導地位短期內(nèi)不會改變的有利條件，繼續(xù)保持事實上的弱勢美元政策以促進美國出口，從而逐步糾正美國過分依賴國內(nèi)消費的經(jīng)濟增長模式。這一做法的可行性，筆者已經(jīng)在《美元的危機是美國的轉(zhuǎn)機》一文中有詳細論述。但有讀者指出，美國這樣做不怕經(jīng)濟日本化嗎？即對外貿(mào)易實現(xiàn)了順差，但國內(nèi)消費卻因此受到抑制。確實存在這種危險，然而也應看到，美元是全球儲備貨幣和商品計價貨幣，而日元則不是。美元的這種地位決定了，美元主導地位帶來的好處是美國的，確保美元大體穩(wěn)定的職責卻可交由亞洲出口國去履行。以中國為首的亞洲出口國為了遏止美元兌本幣貶值，只能不斷在市場上買進美元，從而對美元形成支撐。而日元則是靠本國寬松貨幣政策和日本常年存在的經(jīng)常項目順差這兩股力量相互抵消，才得以常年維持穩(wěn)定、從而成為融資套利交易的借入貨幣的。這意味著，在美元成為融資套利交易借入貨幣的同時，美國卻不會像日本那樣因常年保持經(jīng)常項目順差而使國內(nèi)消費受到過分抑制。這樣，一旦美國的經(jīng)濟失衡得到有效糾正，等到全球需求總體回暖，美國很有希望走上一條經(jīng)濟均衡、較快發(fā)展的軌道。

　　但是，美國要走這條路，就必須對中國等亞洲出口國進行日本財務大臣藤井裕久所謂的競爭性貨幣貶值有所容忍，否則美元匯率將得不到有效支撐。鑒于亞洲其他出口國紛紛將人民幣兌美元匯率當做了他們調(diào)校本幣匯率的基準，美元應該主動邀請人民幣“傍”自己，維持美元兌人民幣匯率的相對穩(wěn)定，從而達到維持美元匯率總體穩(wěn)定的目的。說到底，美元和人民幣應該是一種“互傍”關系。