熱錢卷土重來，加大了人民幣升值壓力，持續(xù)火熱的樓市以及股市，已經(jīng)隱現(xiàn)醞釀巨大資產(chǎn)泡沫的風險。

　　觀點網(wǎng) 徐耀輝 如果把2008年以來的時間抹去，人們甚至可以發(fā)現(xiàn)，失去的那一年多似乎無關緊要，就像一場噩夢醒來，所有的恐懼都煙消云散，一切又已經(jīng)照常運行。我們似乎在經(jīng)歷一個輪回：經(jīng)過2008年的低谷，再一次走上了那條相同的路。

　　樓市與股市依然吸引了大多數(shù)人的目光，香港的豪宅市場鬧得尤為沸沸揚揚，其中的代表作是恒基兆業(yè)地產(chǎn)位于港島半山的豪宅“天匯”，創(chuàng)造了71.28萬港元/平方米的單價世界紀錄。

　　與此相對應的是，港股與內地A股溢價率越來越低，而且兩地股市不斷向上攀升，其中地產(chǎn)股的瘋漲尤為引人注目。目前，恒生指數(shù)已經(jīng)突破22000點，創(chuàng)下過去一年多以來的新高，并且繼續(xù)上攻23000點。截至2009年10月23日下午4點，恒生指數(shù)收報22589.73點。

　　當然，天匯的記錄并非偶然現(xiàn)象，也不是特例。近期香港樓市屢創(chuàng)“天價”成交，普通住宅樓價累計上升約28%，而豪宅的樓價升幅更高。目前，香港豪宅價格甚至已經(jīng)比1997年的水平更高。

　　天匯在某種程度上也讓人們開始關注與重視香港豪宅市場的現(xiàn)狀，甚至導致香港金管局在10月23日出臺措施，收緊對2000萬港元以上豪宅的按揭條款，按揭上限由7成收緊至6成。同時規(guī)定，自2009年10月24日起，在本港購買豪宅若用作投資，將不能申請按揭保險，即最多只能做70%的按揭。

　　這邊廂的動靜之大，讓仍煩惱于“節(jié)能燈泡門”的港府特首曾蔭權也要出面，強調政府會保持對樓價波動的“敏感”，確保政策不會令樓價出現(xiàn)大波動。

　　事實上，所謂“冰凍三尺，非一日之寒”，香港豪宅市場的持續(xù)火爆以致于讓金管局開始出手調控，并非無因。幾乎所有市場人士與分析人士都能直接說出原因：熱錢。

　　有分析認為，香港經(jīng)濟及金融表現(xiàn)穩(wěn)定，對資金有避災作用，加上近期美元持續(xù)走軟，因此也吸引持有美元的投資者或持美元的基金資金流入香港，投資股市樓市。

　　由于熱錢持續(xù)涌入，香港金管局在過去的一周連續(xù)6次干預市場，共向市場注資逾178億港元。而10月以來香港金管局已向市場注資接近750億港元，超過5月高峰時全月737.8億港元的注資記錄，成為年內香港金管局干預市場力度最大的一個月。

　　但事實上，中國作為在金融危機中首先表現(xiàn)出強勁復蘇態(tài)勢的新興經(jīng)濟體，大批熱錢更加可能的是利用內地和香港的特殊經(jīng)濟關系間接進入中國，香港在某種程度上只是熱錢流入中國內地的前站。

　　根據(jù)央行近期公布的數(shù)據(jù)，中國外匯儲備在9月底達到了2.2726萬億美元，同比增長19.26%。從單月數(shù)據(jù)看，4月、5月、6月外匯儲備分別增加552億美元、806億美元和421億美元，5月數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下月度歷史新高。而7月、8月、9月外儲分別增加430億美元、362億美元和618億美元。數(shù)據(jù)顯示，外資在加速流入“基本面鶴立雞群”的中國，熱錢套利“新興市場”的新一輪浪潮正在形成。

　　眾所周知，熱錢是一種追求匯率變動利益的國際短期投機性資本，熱錢大量涌入中國，很大程度上來自對人民幣升值的預期。有數(shù)據(jù)顯示，9月以來，市場對人民幣一年期升值預期由此前的0.5%上調到1.5%至2%。10月20日，央行副行長馬德倫曾表示，美元走軟將增強市場對人民幣的升值預期，從而可能導致大批資金流入中國并加大通貨膨脹風險。

　　在通脹預期的壓力之下，未來中國央行有可能選擇“加息”作為寬松貨幣政策的退出策略，但矛盾的是，加息會吸引更多尋求利差的熱錢涌入，將給人民幣升值帶來更大壓力。

　　與此同時，令人不得不擔憂的是，熱錢的流入將會加劇國內的流動性過剩，進一步推高股市或房市。毫無疑問，中國一直堅持的寬松貨幣政策，使得在過去的三個季度釋放了“天量”的流動性，洶涌的貨幣浪潮席卷整個中國，并使得中國房地產(chǎn)市場被迅速推高。

　　同樣的，中國寬松的政策為熱錢大開方便之門。當下熱錢卷土重來，加大了人民幣升值壓力，持續(xù)火熱的樓市以及股市，已經(jīng)隱現(xiàn)醞釀巨大資產(chǎn)泡沫的風險，這比政府寬松的貨幣政策帶來的風險更為可怕。所有人都應該記得，2007年中國的流動性泡沫并非來自政府投資，而是來自境外“熱錢”及一部分民間資本。

　　熱錢帶來的流動性泛濫，并充分體現(xiàn)資本逐利的本質，中國股市和樓市似乎很難避免再次成為投機的溫床。