男女69视频免费|国产久日综合视频|国产伊人Av韩一级黄片|欧美一级在线播放|日韩国产另类欧美在线观看|亚洲无无码成人网站是|青草免费视频在线观看视频|美女黄色一级A片播放|国产一a毛一a毛a|极品少妇Av欧无码中出

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書需要重寫，因?yàn)槔碚摵徒裉斓默F(xiàn)實(shí)之間的差距頗大。

　　理論上講，供給與需求決定價(jià)格，可是在商品和能源市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)主導(dǎo)著商品的現(xiàn)貨價(jià)格。理論上講，市場(chǎng)是有效率的而且具有自我糾錯(cuò)能力，可是市場(chǎng)的合力吹出一個(gè)巨大的資產(chǎn)泡沫。理論上講，創(chuàng)新帶來社會(huì)進(jìn)步，可是一輪金融創(chuàng)新帶來的卻是前所未有的金融海嘯和財(cái)富、就業(yè)的劫難。理論上講，企業(yè)資不抵債、流動(dòng)性枯竭就得破產(chǎn)，可是這次危機(jī)中出現(xiàn)了一批大得不能倒的企業(yè)。理論上講，分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定回報(bào)，可是金融海嘯以來各國市場(chǎng)齊跌，各種資產(chǎn)價(jià)格也齊跌。理論上講，所有銀行的資本充足率在危機(jī)前都是良好的，可是事后發(fā)現(xiàn)它們將風(fēng)險(xiǎn)投資劃入到了SIV(特別投資工具)，出事后銀行資本金在一夜間消失。理論上講，政府財(cái)政失控、赤字累累，國債應(yīng)該暴跌，可是美國國債卻成了避險(xiǎn)天堂。理論上講，央行的貨幣政策是獨(dú)立的、中立的，可是如今央行既是行政當(dāng)局的馬前卒，又有一雙拉低商業(yè)利率的有形手。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不停地將此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的其它衰退相比較。筆者看來，這是一次全新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歷史上的衰退對(duì)這場(chǎng)金融海嘯的參考意義并不大。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書需要重寫，因?yàn)槔碚摵徒裉斓默F(xiàn)實(shí)之間的差距頗大。理論上講，供給與需求決定價(jià)格，可是在商品和能源市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)主導(dǎo)著商品的現(xiàn)貨價(jià)格。理論上講，市場(chǎng)是有效率的而且具有自我糾錯(cuò)能力，可是市場(chǎng)的合力吹出一個(gè)巨大的資產(chǎn)泡沫。理論上講，創(chuàng)新帶來社會(huì)進(jìn)步，可是一輪金融創(chuàng)新帶來的卻是前所未有的金融海嘯和財(cái)富、就業(yè)的劫難。理論上講，企業(yè)資不抵債、流動(dòng)性枯竭就得破產(chǎn)，可是這次危機(jī)中出現(xiàn)了一批大得不能倒的企業(yè)。理論上講，分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定回報(bào)，可是金融海嘯以來各國市場(chǎng)齊跌，各種資產(chǎn)價(jià)格也齊跌。理論上講，所有銀行的資本充足率在危機(jī)前都是良好的，可是事后發(fā)現(xiàn)它們將風(fēng)險(xiǎn)投資劃入到了SIV(特別投資工具)，出事后銀行資本金在一夜間消失。理論上講，政府財(cái)政失控、赤字累累，國債應(yīng)該暴跌，可是美國國債卻成了避險(xiǎn)天堂。理論上講，央行的貨幣政策是獨(dú)立的、中立的，可是如今央行既是行政當(dāng)局的馬前卒，又有一雙拉低商業(yè)利率的有形手。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不停地將此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的其它衰退相比較。筆者看來，這是一次全新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歷史上的衰退對(duì)這場(chǎng)金融海嘯的參考意義并不大。這場(chǎng)金融危機(jī)中，金融市場(chǎng)幾乎將實(shí)體經(jīng)濟(jì)推向了懸崖，上一次金融危機(jī)是80年前的大蕭條。但是，當(dāng)時(shí)資本很少跨境流動(dòng)，沒有衍生產(chǎn)品，幾乎沒有期貨市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的央行站在經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的對(duì)立面，政府也對(duì)銀行出現(xiàn)倒閉視而不見。如今的世界早已完全不同了。資本全球化了，經(jīng)濟(jì)證券化了。政府GDP化了。資本的全球流通帶來了效率，在正常情況下，還帶來了市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)和穩(wěn)定。也正因?yàn)榇?，世界?jīng)濟(jì)的增長波動(dòng)在過去二十年遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)代歷史上的任何時(shí)期。經(jīng)濟(jì)的證券化，將全球儲(chǔ)蓄最大限度地推向證券市場(chǎng)，資金成本大降，成就了一輪罕見的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快這場(chǎng)金融危機(jī)中，金融市場(chǎng)幾乎將實(shí)體經(jīng)濟(jì)推向了懸崖，上一次金融危機(jī)是80年前的大蕭條。但是，當(dāng)時(shí)資本很少跨境流動(dòng)，沒有衍生產(chǎn)品，幾乎沒有期貨市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的央行站在經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的對(duì)立面，政府也對(duì)銀行出現(xiàn)倒閉視而不見。

　　如今的世界早已完全不同了。資本全球化了，經(jīng)濟(jì)證券化了。政府GDP化了。資本的全球流通帶來了效率，在正常情況下，還帶來了市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)和穩(wěn)定。也正因?yàn)榇耍澜缃?jīng)濟(jì)的增長波動(dòng)在過去二十年遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)代歷史上的任何時(shí)期。

　　經(jīng)濟(jì)的證券化，將全球儲(chǔ)蓄最大限度地推向證券市場(chǎng)，資金成本大降，成就了一輪罕見的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長，于是房價(jià)、股價(jià)齊升。政府GDP化，將執(zhí)政重點(diǎn)窄化成保持增長、維護(hù)就業(yè)，一切以選民的眼前利益為出發(fā)點(diǎn)，干預(yù)市場(chǎng)不再可恥，推出不可持續(xù)的財(cái)政方案甚至不見多少阻力。

　　筆者認(rèn)為，這次危機(jī)與之前的衰退，至少有四個(gè)重大不同。

　　一是金融先導(dǎo)。歷史上，沒有任何一次衰退（包括大蕭條），有如此明顯的金融先導(dǎo)特征。信貸膨脹、資產(chǎn)升值、炮制毒資產(chǎn)、次貸危機(jī)、流動(dòng)性枯竭、雷曼倒閉、銀行信心危機(jī)、之后才輪到實(shí)體經(jīng)濟(jì)坍塌。這是一次不折不扣的金融經(jīng)濟(jì)絆倒實(shí)體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也同樣始于金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和信心的恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)周期理論，需要因此增加內(nèi)容。

　　二是連鎖反應(yīng)。資本全球化和衍生產(chǎn)品大行其道，將不同國家和多種金融產(chǎn)品串連在一起，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)在危機(jī)中被極度放大。有沒有買次貸產(chǎn)品，并不重要。只要你的交易對(duì)手中毒出事，你一樣受牽連；只要你有投資組合，隨時(shí)可能通過衍生產(chǎn)品直接或間接地（許多時(shí)候事先根本不知情）與有毒資產(chǎn)掛鉤，你一樣受牽連。哪怕你完全清白，其他中毒者不得不大手拋貨，你的投資一樣受牽連?；馃B營，第一次在全世界范圍內(nèi)，跨資產(chǎn)種類地爆發(fā)了。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)需要重寫。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書需要重寫，因?yàn)槔碚摵徒裉斓默F(xiàn)實(shí)之間的差距頗大。理論上講，供給與需求決定價(jià)格，可是在商品和能源市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)主導(dǎo)著商品的現(xiàn)貨價(jià)格。理論上講，市場(chǎng)是有效率的而且具有自我糾錯(cuò)能力，可是市場(chǎng)的合力吹出一個(gè)巨大的資產(chǎn)泡沫。理論上講，創(chuàng)新帶來社會(huì)進(jìn)步，可是一輪金融創(chuàng)新帶來的卻是前所未有的金融海嘯和財(cái)富、就業(yè)的劫難。理論上講，企業(yè)資不抵債、流動(dòng)性枯竭就得破產(chǎn)，可是這次危機(jī)中出現(xiàn)了一批大得不能倒的企業(yè)。理論上講，分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定回報(bào)，可是金融海嘯以來各國市場(chǎng)齊跌，各種資產(chǎn)價(jià)格也齊跌。理論上講，所有銀行的資本充足率在危機(jī)前都是良好的，可是事后發(fā)現(xiàn)它們將風(fēng)險(xiǎn)投資劃入到了SIV(特別投資工具)，出事后銀行資本金在一夜間消失。理論上講，政府財(cái)政失控、赤字累累，國債應(yīng)該暴跌，可是美國國債卻成了避險(xiǎn)天堂。理論上講，央行的貨幣政策是獨(dú)立的、中立的，可是如今央行既是行政當(dāng)局的馬前卒，又有一雙拉低商業(yè)利率的有形手。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不停地將此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的其它衰退相比較。筆者看來，這是一次全新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歷史上的衰退對(duì)這場(chǎng)金融海嘯的參考意義并不大。這場(chǎng)金融危機(jī)中，金融市場(chǎng)幾乎將實(shí)體經(jīng)濟(jì)推向了懸崖，上一次金融危機(jī)是80年前的大蕭條。但是，當(dāng)時(shí)資本很少跨境流動(dòng)，沒有衍生產(chǎn)品，幾乎沒有期貨市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的央行站在經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的對(duì)立面，政府也對(duì)銀行出現(xiàn)倒閉視而不見。如今的世界早已完全不同了。資本全球化了，經(jīng)濟(jì)證券化了。政府GDP化了。資本的全球流通帶來了效率，在正常情況下，還帶來了市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)和穩(wěn)定。也正因?yàn)榇?，世界?jīng)濟(jì)的增長波動(dòng)在過去二十年遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)代歷史上的任何時(shí)期。經(jīng)濟(jì)的證券化，將全球儲(chǔ)蓄最大限度地推向證券市場(chǎng)，資金成本大降，成就了一輪罕見的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快三是央行灌水。貨幣當(dāng)局的傳統(tǒng)政策手段，在信心危機(jī)中徹底失效了。政策利率一降再降，但是恐慌中市場(chǎng)利率并未隨之回落，次貸市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)仍然斷流。央行歷史性地祭出數(shù)量擴(kuò)張，通過大量購買商業(yè)票據(jù)、債券，直接壓低商業(yè)利率，手法罕見、規(guī)模更是史無前例。這輪復(fù)蘇的路徑也很特別，資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)力反彈，而不是銀行信貸反彈，揭開經(jīng)濟(jì)上升周期的序幕，其背景便是央行越俎代庖式的灌水。央行的行為模式和定位必須重新研究。

　　四是政府瘋狂救市。這場(chǎng)危機(jī)中，政府救市速度和力度是前所未有的，而且還是全球聯(lián)手。政府制造了出天文數(shù)字的財(cái)政赤字規(guī)模，這不僅對(duì)通貨膨脹、財(cái)政負(fù)擔(dān)有深遠(yuǎn)的影響，公共財(cái)政理論也需要大幅更新。

　　速增長，于是房價(jià)、股價(jià)齊升。政府GDP化，將執(zhí)政重點(diǎn)窄化成保持增長、維護(hù)就業(yè)，一切以選民的眼前利益為出發(fā)點(diǎn)，干預(yù)市場(chǎng)不再可恥，推出不可持續(xù)的財(cái)政方案甚至不見多少阻力。筆者認(rèn)為，這次危機(jī)與之前的衰退，至少有四個(gè)重大不同。一是金融先導(dǎo)。歷史上，沒有任何一次衰退（包括大蕭條），有如此明顯的金融先導(dǎo)特征。信貸膨脹、資產(chǎn)升值、炮制毒資產(chǎn)、次貸危機(jī)、流動(dòng)性枯竭、雷曼倒閉、銀行信心危機(jī)、之后才輪到實(shí)體經(jīng)濟(jì)坍塌。這是一次不折不扣的金融經(jīng)濟(jì)絆倒實(shí)體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也同樣始于金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和信心的恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)周期理論，需要因此增加內(nèi)容。二是連鎖反應(yīng)。資本全球化和衍生產(chǎn)品大行其道，將不同國家和多種金融產(chǎn)品串連在一起，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)在危機(jī)中被極度放大。有沒有買次貸產(chǎn)品，并不重要。只要你的交易對(duì)手中毒出事，你一樣受牽連；只要你有投資組合，隨時(shí)可能通過衍生產(chǎn)品直接或間接地（許多時(shí)候事先根本不知情）與有毒資產(chǎn)掛鉤，你一樣受牽連。哪怕你完全清白，其他中毒者不得不大手拋貨，你的投資一樣受牽連。火燒連營，第一次在全世界范圍內(nèi)，跨資產(chǎn)種類地爆發(fā)了。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)需要重寫。三是央行灌水。貨幣當(dāng)局的傳統(tǒng)政策手段，在信心危機(jī)中徹底失效了。政策利率一降再降，但是恐慌中市場(chǎng)利率并未隨之回落，次貸市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)仍然斷流。央行歷史性地祭出數(shù)量擴(kuò)張，通過大量購買商業(yè)票據(jù)、債券，直接壓低商業(yè)利率，手法罕見、規(guī)模更是史無前例。這輪復(fù)蘇的路徑也很特別，資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)力反彈，而不是銀行信貸反彈，揭開經(jīng)濟(jì)上升周期的序幕，其背景便是央行越俎代庖式的灌水。央行的行為模式和定位必須重新研究。四是政府瘋狂救市。這場(chǎng)危機(jī)中，政府救市速度和力度是前所未有的，而且還是全球聯(lián)手。政府制造了出天文數(shù)字的財(cái)政赤字規(guī)模，這不僅對(duì)通

　　這是一場(chǎng)21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，與20世紀(jì)的危機(jī)有明顯不同。危機(jī)的主角不再是汽車業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)貸款，而是金融業(yè)和金融資產(chǎn)。就業(yè)市場(chǎng)、實(shí)體信貸、消費(fèi)信心依然重要，不過它們似乎成了金融經(jīng)濟(jì)的衍生物。金融經(jīng)濟(jì)本來是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的折射虛擬，如今卻成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主宰。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書需要重寫，因?yàn)槔碚摵徒裉斓默F(xiàn)實(shí)之間的差距頗大。理論上講，供給與需求決定價(jià)格，可是在商品和能源市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)主導(dǎo)著商品的現(xiàn)貨價(jià)格。理論上講，市場(chǎng)是有效率的而且具有自我糾錯(cuò)能力，可是市場(chǎng)的合力吹出一個(gè)巨大的資產(chǎn)泡沫。理論上講，創(chuàng)新帶來社會(huì)進(jìn)步，可是一輪金融創(chuàng)新帶來的卻是前所未有的金融海嘯和財(cái)富、就業(yè)的劫難。理論上講，企業(yè)資不抵債、流動(dòng)性枯竭就得破產(chǎn)，可是這次危機(jī)中出現(xiàn)了一批大得不能倒的企業(yè)。理論上講，分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定回報(bào)，可是金融海嘯以來各國市場(chǎng)齊跌，各種資產(chǎn)價(jià)格也齊跌。理論上講，所有銀行的資本充足率在危機(jī)前都是良好的，可是事后發(fā)現(xiàn)它們將風(fēng)險(xiǎn)投資劃入到了SIV(特別投資工具)，出事后銀行資本金在一夜間消失。理論上講，政府財(cái)政失控、赤字累累，國債應(yīng)該暴跌，可是美國國債卻成了避險(xiǎn)天堂。理論上講，央行的貨幣政策是獨(dú)立的、中立的，可是如今央行既是行政當(dāng)局的馬前卒，又有一雙拉低商業(yè)利率的有形手。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不停地將此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的其它衰退相比較。筆者看來，這是一次全新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歷史上的衰退對(duì)這場(chǎng)金融海嘯的參考意義并不大。這場(chǎng)金融危機(jī)中，金融市場(chǎng)幾乎將實(shí)體經(jīng)濟(jì)推向了懸崖，上一次金融危機(jī)是80年前的大蕭條。但是，當(dāng)時(shí)資本很少跨境流動(dòng)，沒有衍生產(chǎn)品，幾乎沒有期貨市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的央行站在經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的對(duì)立面，政府也對(duì)銀行出現(xiàn)倒閉視而不見。如今的世界早已完全不同了。資本全球化了，經(jīng)濟(jì)證券化了。政府GDP化了。資本的全球流通帶來了效率，在正常情況下，還帶來了市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)和穩(wěn)定。也正因?yàn)榇?，世界?jīng)濟(jì)的增長波動(dòng)在過去二十年遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)代歷史上的任何時(shí)期。經(jīng)濟(jì)的證券化，將全球儲(chǔ)蓄最大限度地推向證券市場(chǎng)，資金成本大降，成就了一輪罕見的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究仍然停留在20世紀(jì)。政府與央行的政策反應(yīng)，多屬急中生智，而非建立在成熟的理論基礎(chǔ)之上。數(shù)量擴(kuò)張到底對(duì)經(jīng)濟(jì)有著怎樣的長遠(yuǎn)影響？流動(dòng)性通過市場(chǎng)渠道（而非傳統(tǒng)的銀行渠道）進(jìn)入經(jīng)濟(jì)意味著什么？央行除了看CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）外，是不是也應(yīng)該看FPI（金融價(jià)格指數(shù)）？期貨市場(chǎng)到底對(duì)價(jià)格機(jī)制有沒有實(shí)質(zhì)性影響？未來的儲(chǔ)蓄貨幣應(yīng)該是什么？

　　這場(chǎng)危機(jī)在改寫經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書，呼喚屬于21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)。