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　　華爾街最強勢公司貝爾斯登的最后72小時。

　　貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)，這家有85年歷史的華爾街“老店”一向以強悍的交易風格著稱。然而，貝爾斯登于2008年3月16日接受摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)的收購，從破產(chǎn)邊緣被拯救出來，成為此次金融危機的第一個重要犧牲者。這家公司從運營良好到實際上的資不抵債，僅僅發(fā)生在約72小時之內(nèi)。

　　公司的崩潰從2008年3月13日周四晚初現(xiàn)端倪，貝爾斯登的高管層發(fā)現(xiàn)一個令人震驚的事實：公司的流動資金快不夠了。由于憂心忡忡的客戶紛紛抽回投資資金以及貸款人突然要求收回貸款，貝爾斯登此時只有不到30億美元的現(xiàn)金－－不足以滿足次日周五的日常交易資金需求。

　　貝爾斯登首席執(zhí)行長艾倫·施瓦茨(Alan Schwartz)馬上打電話給負責為公司管理現(xiàn)金的清算代理行摩根大通，向其首席執(zhí)行長杰米·戴蒙(Jamie Dimon)申請隔夜貸款。施瓦茨知道，如果無法從像摩根大通這樣資金雄厚的貸款人那里借到錢，那貝爾斯登的唯一選擇就是宣布破產(chǎn)。隨后，他還打電話給時任紐約聯(lián)邦儲備銀行(New York Federal Reserve Bank)行長的蒂莫西·蓋特納(Timothy Geithner)，表達了上述擔憂。

　　作為資深的交易促成者，戴蒙愿意幫忙，但他擔心僅僅通過幾小時的研究就倉促做出如此重大的財務承諾有失穩(wěn)妥，于是轉(zhuǎn)而向美國聯(lián)邦儲備委員會理事會(Federal Reserve Board)尋求對貝爾斯登提供貸款。

　　3月14日，經(jīng)過數(shù)小時的緊張磋商，美聯(lián)儲官員從自20世紀30年代以來就從未啟用過的一項法令中找到一個臨時性解決方案：通過摩根大通銀行，向貝爾斯登提供一筆規(guī)模不限的貸款。下文描述了這72小時之內(nèi)發(fā)生過的一些重要事件。

　　2008年3月13日周四，晚上7點45分左右。

　　當晚接到來自貝爾斯登的電話時，蓋斯納并不吃驚，因為早在周四早上，艾倫·施瓦茨就給他來過電話，談到公司可能將面臨現(xiàn)金危機。

　　13 號的白天，蓋斯納已經(jīng)花了很長時間與同事和其他政府監(jiān)管機構溝通，討論陷入困境的貝爾斯登正面臨的諸多問題，試圖分析這家投行走下坡路的速度會有多快。與美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的一些官員不同，他對貝爾斯登當天開門營業(yè)時手頭還持有近100億美元現(xiàn)金的消息并不買賬，他覺得最關鍵的不是手頭有多少流動資金，而是這些現(xiàn)金在目前這種頻臨崩潰的市場狀況下能夠維持多久。他的猜測是：維持不了多久。

　　當晚早些時候，這位紐約聯(lián)邦儲備銀行行長已和施瓦茨通過話，知道他正在和摩根大通聯(lián)系貸款事宜。然而，除非有新消息出來，否則蓋特納只能等待。當貝爾斯登首席執(zhí)行長施瓦茨再次來電時，他正與妻子和孩子們在郊區(qū)的家中吃晚飯。

　　“我們手頭的現(xiàn)金只有三、四十億美元，看來別無選擇，只能提出申請了。” 施瓦茨說，他說的“申請”是指申請破產(chǎn)保護。

　　當晚，施瓦茨也給杰米·戴蒙打電話，打斷了這位摩根大通首席執(zhí)行長正與家人慶祝的52歲生日派對。“我們得干點什么了。”貝爾斯登首席執(zhí)行長施瓦茨說。他知道，現(xiàn)在邀請摩根大通整體收購貝爾斯登公司顯得非常倉促，但如果不能馬上獲得融資，公司在周五就開不了門。他請求戴蒙考慮為公司提供250億美元的信貸額度。戴蒙同意考慮一下。

　　結束與施瓦茨的通話后，摩根大通首席執(zhí)行長戴蒙努力與史蒂夫·布萊克(Steve Black)取得聯(lián)系，后者是負責此類交易的部門經(jīng)理，目前正和家人在安圭拉島(Anguilla)度假。布萊克是摩根大通投行部門的聯(lián)席負責人，也是戴蒙的老戰(zhàn)友，早年同在花旗銀行任職。此時，布萊克正和妻子在外頭吃晚飯，把手機留在飯店了。戴蒙必須想出布萊克會在哪家餐廳吃飯，并得到那家餐廳的電話號碼。

　　2008年3月14日周五，早上8點半。

　　在貝爾斯登公司位于麥迪遜大道的總部大樓內(nèi)，六層的辦公區(qū)域一片混亂。美聯(lián)儲同意向公司提供緊急貸款的好消息讓大家歡欣鼓舞，但興奮的心情很快就被淹沒在如何組織好公告措辭的焦慮和緊張之中。貝爾斯登當然希望新聞公告聽上去盡可能地積極正面，仿佛公司能夠像往常一樣正常營業(yè)。他們還希望公告能給人一種暗示，即萬一公司出現(xiàn)問題，摩根大通有意收購貝爾斯登。不過，在貝爾斯登與他方商談并購事宜這一點上說到什么程度，各方都有不同觀點，因為這些并購談判都還處于初期階段。

　　另一個爭論焦點是美聯(lián)儲貸款的期限。政府官員和摩根大通建議貸款期限為28天，這段時間足夠貝爾斯登度過難關，并給外界留下一個印象，即公司目前還很安全。然而，貝爾斯登的律師希望把這一期限定為“至少 28天”，以提供更多的靈活性，但貸款方堅持立場，并告訴貝爾斯登，貸款期限最多只能是28天。

　　在這些爭論中，貝爾斯登的財務主管鮑勃· 奧普敦(Bob Upton)在高管的辦公室間來回奔波，征求各方對公告內(nèi)容的意見。經(jīng)過90分鐘的來來回回，奧普敦終于受不了了。“這件事必須馬上定下來，”他對貝爾斯登一位資深投行家理奇·梅特里克(Richie Metrick)說，“得讓市場知道這個消息！”

　　但此時高管們已經(jīng)分不清哪份才是最終的定稿了。奧普敦快速檢查一下，抓起一份他認為是定稿的打印件，跑向復印機。此時，在首席財務長辦公室等待的施瓦茨正好在沖著外頭大叫：“把那該死的文件拿過來！” 梅特里克向奧普敦大聲催促，奧普敦也大喊著回應：“我正忙著弄完那該死的東西！”他手拿稿件，沖向復印機。

　　大約一刻鐘后，9點13分，摩根大通公司通過商業(yè)信息平臺發(fā)布了公告，立刻成為各大新聞平臺和CNBC爭相轉(zhuǎn)載的爆炸性新聞。“摩根大通和紐約聯(lián)邦儲備銀行向貝爾斯登公司提供融資”，新聞標題上寫道。公告中還說，摩根大通和美國政府將共同向貝爾斯登提供“有擔保貸款”，即有抵押物作為擔保的借款，“目前貸款期限不超過28天”。公告的最后一句話最耐人尋味：“摩根大通正與貝爾斯登密切合作，為該公司謀求長期性的融資或其他替代方式。”

　　9點21分，貝爾斯登發(fā)布了一份措辭相似的公告。這兩份公告中都不包含美聯(lián)儲確認提供支持的聲明，因為美聯(lián)儲理事會全體成員還沒來得及開會，正式批準這個貸款計劃。

　　幾分鐘后，紐約證券交易所開市營業(yè)了。從第一份公告發(fā)布到美國股市開盤之間的17分鐘，貝爾斯登的盤前報價出現(xiàn)令人驚奇的大漲，漲幅超過9%。公司七層的抵押貸款交易員們欣喜若狂。“我們有救了！”有人喊道。貝爾斯登所發(fā)行債券的信用違約保險的報價降至數(shù)天來的最低點，有人開始打趣那些所謂的“空頭”－－看空貝爾斯登股票寄希望于股價進一步下跌的炒家－－要被“逼倉”了，或者即將傾家蕩產(chǎn)。

　　在聽說了貝爾斯登股價的最新消息時，布萊克正在安圭拉島收拾行李準備回程。摩根大通已在邁阿密安排好一架公司專機，前往安圭拉島接布萊克夫婦回紐約，以便盡快讓布萊克提出建議是否收購貝爾斯登－－現(xiàn)在，這已成為放在臺面上的選擇之一。布萊克搖搖頭，“大家都沒搞明白剛發(fā)生的一切，”他對妻子說，“我敢打賭，等我們抵達紐約時，貝爾斯登的股價已經(jīng)跌了一半。 ”

　　幾分鐘后，紐約證交所開市，盤前貝爾斯登股票的買盤迅速被大量涌入的賣盤所取代，股價很快回吐漲幅，開始快速下跌。

　　在華盛頓，時任美國財長鮑爾森(Hank Paulson)正要與金融行業(yè)高管們舉行一個電話會議，他想明確自己的談話基調(diào)，因此在一張紙上寫下一些要點。他不想看到有人趁火打劫，賣空貝爾斯登股票，給這家已經(jīng)疲于奔命的公司雪上加霜，因此決定向各大金融機構把話挑明：我希望你們別搗亂。

　　電話會議一開始就沒什么好兆頭，技術上的問題一些與會者難以聽清其他人的發(fā)言，施瓦茨是用一個臨時手機打過來的，而戴蒙一直到會議開始15到20分鐘后才出現(xiàn)。

　　等大家靜下心來開會，鮑爾森首先發(fā)言。“我希望你們以一個負責任交易對手的方式與貝爾斯登打交道。”他對大家說，“你們都在不同的公司，理當保護自己公司的利益。”然而，現(xiàn)在是非常時期，他希望各機構在與貝爾斯登交易時不要提出不合理的資產(chǎn)抵押要求，或要求額外現(xiàn)金和證券為貸款提供擔保，并要以誠信原則與貝爾斯登進行交易。

　　與此同時，在美國股市，貝爾斯登并非唯一一個股價大跌的公司。在開盤后的頭一個小時內(nèi)，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)已經(jīng)下跌超過300點，30只成份股中有29只股價下跌，包括摩根大通在內(nèi)的其他金融機構的股價全都掉頭向下。

　　抵達機場后，布萊克找到一臺電視，但他難以相信股價的下跌速度。他預計自己四、五個小時后到達紐約時貝爾斯登的股價才會腰斬，而不是開市后的短短45分鐘。

　　此時，美聯(lián)儲理事會已在位于在華盛頓的總部大樓開會，批準對貝爾斯登的緊急貸款。美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)及其同事不喜歡用政府的錢來維持一家商業(yè)銀行運轉(zhuǎn)，但他們認為幫助貝爾斯登度過難關可能要比放任其倒閉更好一些。

　　對貝爾斯登的緊急貸款以全票通過。

　　2008年3月16日周日，早上8點半。

　　施瓦茨站在總部大樓12層的董事會會議室內(nèi)，周圍有100多名貝爾斯登的員工。他在講述貝爾斯登與摩根大通合并所帶來的潛在利益。這是一件正確的事情，他對大家說，而且在危機處境之下，雙方的企業(yè)文化似乎磨合的不錯。

　　“我們已經(jīng)達成了協(xié)議，”他告訴大家，“但你們不會喜歡的。”