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　　嚴(yán)格意義上說，中國的房地產(chǎn)行業(yè)真正起步是在上世紀(jì)90年代后期，目前尚未走過一個完整周期。

　　嚴(yán)格意義上說，中國的房地產(chǎn)行業(yè)真正起步是在上世紀(jì)90年代后期，目前尚未走過一個完整周期。商業(yè)地產(chǎn)因為其復(fù)雜性，更是處于剛起步階段。如何渡過本輪經(jīng)濟危機，我們有必要從海外成熟市場借鑒更多的經(jīng)驗。

　　商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)如何“過冬”？香港的恒隆公司在幾次經(jīng)濟低谷中的經(jīng)驗教訓(xùn)是非常有參照意義的。在1980年初，香港歷時十年以上的高速發(fā)展后，經(jīng)歷了一次嚴(yán)峻危機洗禮，恒隆因大量的商業(yè)物業(yè)尚處于開發(fā)階段，資金周轉(zhuǎn)困難，幾乎破產(chǎn)。1998年亞洲金融風(fēng)暴后，香港房地產(chǎn)價格大跌，恒隆因持有很多成熟期的商業(yè)物業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，反而抓住機會在熊市抄底獲利。

　　因此，當(dāng)經(jīng)濟不景氣時，房地產(chǎn)行業(yè)重視的是快速周轉(zhuǎn)，此時投入開發(fā)階段的商業(yè)物業(yè)會因其低周轉(zhuǎn)性而被拖入泥潭。相比國內(nèi)，在2008年初，房地產(chǎn)行業(yè)開始過冬，一些人開始鼓吹商業(yè)地產(chǎn)是“避風(fēng)港”，使得一些住宅開發(fā)企業(yè)貿(mào)然進(jìn)入商用物業(yè)開發(fā)，現(xiàn)在，他們已經(jīng)開始品嘗苦果了。

　　當(dāng)然，如果企業(yè)資金雄厚，資金成本低，投資回報率能夠覆蓋資金成本，那么現(xiàn)在逢低吸納，是一個不可多得的機遇。

　　上世紀(jì)90年代初，日本經(jīng)濟與房地產(chǎn)泡沫同時破滅，眾多的房地產(chǎn)公司破產(chǎn)、銀行形成大量的壞賬，卻帶來了房地產(chǎn)證券化(REIT、私募基金等)的繁榮，推動了商業(yè)房地產(chǎn)領(lǐng)域的革命性變化。因此，本輪危機是否可以加速推進(jìn)國內(nèi)商業(yè)房地產(chǎn)模式的變革，值得拭目以待。