2011年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.1，但是環(huán)比回落已經(jīng)形成大的格局，未來幾個月會看到更明顯的通脹回落態(tài)勢。

　　觀點網(wǎng) 以往貨幣政策收緊，樓市是受影響最大的一個產(chǎn)業(yè)，貨幣政策放松，樓市立馬活躍起來。但是，實行了十幾個月緊縮調(diào)控的貨幣政策在國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢的壓力下，將不得不進行適當調(diào)整。不過，這都不會改變樓市調(diào)控方向。

　　貨幣政策調(diào)整的主要原因：一是受世界上多數(shù)經(jīng)濟體啟動寬松貨幣政策的影響；二是國內(nèi)中小企業(yè)資金鏈斷裂，影響到宏觀經(jīng)濟的運行；三是四季度GDP增速下降到9%以下，通貨膨脹壓力也相應(yīng)減小。

　　9月以來，存款加速流出銀行體系。前15日，工行、農(nóng)行、中行、建行四大國有商業(yè)銀行存款出現(xiàn)罕見天量負增長。更讓商業(yè)銀行著急的是，央行和銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行可以向地方融資平臺輸血，以支持保障房建設(shè)，但8月存款出現(xiàn)大幅度下降，加之央行再度上調(diào)準備金率，各家銀行沒有力量對保障房項目增加貸款。

　　加息等貨幣緊縮政策并未能有效吸附存款，據(jù)統(tǒng)計，僅9月上半月，工、農(nóng)、中、建四大銀行的存款額，就較8月末減少了4200億元左右。存款額度的急劇減少，令人懷疑持續(xù)緊縮的貨幣政策，就吸附市場流動性而言已經(jīng)失效。

　　國際經(jīng)濟環(huán)境的風云變幻給中國的經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大壓力，尤其是此前的寬松貨幣政策帶來的通脹問題。中國銀行的報告稱，如果全球經(jīng)濟滑坡和中國經(jīng)濟放緩?fù)瑫r發(fā)生，中國應(yīng)調(diào)整或扭轉(zhuǎn)某些政策立場，例如應(yīng)下調(diào)銀行存款準備金率。但短期內(nèi)中國將維持穩(wěn)健的貨幣政策以及針對地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控措施。

　　中行分析認為，受全球經(jīng)濟負面沖擊和國內(nèi)政策持續(xù)收緊等因素的影響，第四季度中國宏觀經(jīng)濟景氣將繼續(xù)回落，三大需求將呈不同程度的放緩，經(jīng)濟“失速”的風險加大。

　　看空已經(jīng)成為主流，前期緊縮的貨幣政策正受到挑戰(zhàn)。去年下半年以來的貨幣緊縮力度，可謂歷年罕見。8月末，中國M2余額為78.07萬億元，同比增長僅13.5%，M2增速連續(xù)五個月保持在16%以下。M2的如此低速增長，僅為中國改革32年來M2平均增速的一半，國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策的效力已達頂點。

　　市場普遍認為，中國維持了一年左右的貨幣緊縮政策周期基本已經(jīng)結(jié)束，接下來新的宏觀經(jīng)濟政策會出現(xiàn)一輪局部松動但整體基本穩(wěn)定的走勢。主要原因在于國內(nèi)通脹水平呈現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢。

　　2011年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.1，但是環(huán)比回落已經(jīng)形成大的格局，未來幾個月會看到更明顯的通脹回落態(tài)勢。

　　另從限購、限貸等措施出臺后交易量大幅下降可以判斷，樓市投機成分正逐漸被擠出市場，樓市拐點正逐步確立。

　　實體經(jīng)濟貨幣政策放松，樓市繼續(xù)加壓，主要是我國開始建立更加嚴格的住房政策體系，讓住房回歸到民生的本來位置。所謂的宏觀政策局部松動主要是針對中小企業(yè)資金緊張問題給予更多的信貸支持。

　　最近多個地方的工、農(nóng)、中、建等國有商業(yè)銀行降低了首套房貸優(yōu)惠利率。

　　可以看出，房價停止上漲后，大量炒房資金開始從樓市流出，一些炒房者開始拋售房源，銀行房貸危險加大。同時，由于加息的影響，部分優(yōu)惠房貸利率讓銀行背上了包袱，減少優(yōu)惠利率成了銀行維護正常經(jīng)營目標的唯一選擇。

　　馬躍成 觀點新媒體專欄作者