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　　正在中國大連召開的夏季達(dá)沃斯論壇，主題是重振經(jīng)濟(jì)。

　　有兩件事正在印證資產(chǎn)泡沫的瘋狂。

　　近日地王之戰(zhàn)再掀波瀾，2009年9月 10日，中國新地王誕生，中海地產(chǎn)以70.06億元拍得上海普陀長風(fēng)6B、7C地塊，折合樓面地價(jià)為22409.3元/平方米，溢價(jià)率達(dá)129%。這一報(bào)價(jià)高出上屆中國地王北京廣渠15號(hào)地塊近30億。就在兩天之前，首度進(jìn)軍南京市場的保利經(jīng)過150輪競價(jià)，以總價(jià)15.92億元、溢價(jià)87%創(chuàng)造了當(dāng)?shù)匦碌赝酢?/p>

　　如此下去，中國的資產(chǎn)泡沫將不可收拾。

　　正在中國大連召開的夏季達(dá)沃斯論壇，主題是重振經(jīng)濟(jì)。中國國務(wù)院總理溫家寶發(fā)表主題演講，提出中國的4萬億是為了結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國政府實(shí)施的一攬子計(jì)劃，是當(dāng)前和長遠(yuǎn)相結(jié)合、保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)相統(tǒng)一的計(jì)劃。宗旨是為了增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)能力。在強(qiáng)調(diào)“我們不能也不會(huì)在不適當(dāng)?shù)臈l件下改變政策方向”的同時(shí)，溫家寶總理提出，“及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的新情況、新問題，提高政策的針對性、有效性和可持續(xù)性，同時(shí)，警惕和防范包括通脹在內(nèi)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定”。這是溫家寶總理今年首次明確提出警惕與防范通脹。

　　中金公司總裁朱云來先生的結(jié)論簡潔、明確，從投資和經(jīng)濟(jì)增長的速度角度來講，資產(chǎn)泡沫和貨幣發(fā)行量有關(guān)系。從老百姓的角度來講，投資方式很有限，在大量的貨幣發(fā)行背景下，要找到一個(gè)能夠平衡潛在通脹壓力的投資方式也很難。如果貨幣持續(xù)大量發(fā)行，投資者如何能對通脹安心？

　　地王頻出與圈錢速度加快顯示市場正在進(jìn)入自我加強(qiáng)的循環(huán)鏈條之中，央企得到信貸，房地產(chǎn)上市公司在市場再融資兩百多億元，推高地價(jià)與房價(jià)，而地價(jià)與房價(jià)的高漲反過來增強(qiáng)了收益預(yù)期與通脹預(yù)期。同樣自我強(qiáng)化的鏈條也在股市中發(fā)生，企業(yè)得到資金進(jìn)行股權(quán)投資與二級市場投資，造成相關(guān)創(chuàng)投概念企業(yè)瘋狂上漲。

　　中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)與資本市場密切相關(guān)，這不是指主要央企均已上市，而是指央企公司已經(jīng)成為資本市場的重要炒家。據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月底，全國共有40多家央企設(shè)立了財(cái)務(wù)公司，53家重點(diǎn)國企中有30多家已有財(cái)務(wù)公司，而設(shè)立財(cái)務(wù)公司被認(rèn)為是產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融資本的開端。以中海油為例，旗下已有財(cái)務(wù)公司、中海信托、自保公司、投資控股、中?；?、?？当ｋU(xiǎn)等6家金融機(jī)構(gòu)。另外，如希望集團(tuán)通過民生銀行每年的贏利占到整個(gè)集團(tuán)的80%，早在金融市場長袖善舞的寶鋼則占到1/3。而現(xiàn)在央企加緊在土地市場跑馬圈地，贏得占比節(jié)節(jié)上升。

　　資本市場是調(diào)節(jié)貨幣總量的重要工具，當(dāng)資本市場的泡沫崩潰，天量的資金隨風(fēng)而去，當(dāng)資本市場上升，所有的財(cái)富信心會(huì)隨之而來。現(xiàn)在有人又發(fā)出了中國房地產(chǎn)市場永不會(huì)下跌的宏論，這實(shí)在是跟資本市場開莫大的玩笑，沒有一種投資品的價(jià)格是只漲不跌或者只跌不漲的，資本市場不是永動(dòng)機(jī)。

　　金融市場正在急劇異化，事實(shí)上，我們看到多數(shù)上市券商拿著錢不知如何用，如寶鋼這類公司得到了信貸市場與股市的雙重關(guān)照，但他們可以通過自己的金融運(yùn)作獲得最大的收益。這些企業(yè)真的是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的頂梁柱嗎？

　　我們來看一個(gè)案例。2008年7月，新華社報(bào)道，中國南方航空集團(tuán)公司因2007年大幅贏利29.2億元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)26%，首度晉升央企A級企業(yè)。這家航空公司當(dāng)時(shí)驚喜無限，從2005年排位C級、2006年升至B級，2008年升至A級，南航成功實(shí)現(xiàn)了三年三級跳。中國的市場總是教育我們，高興得太早對于心臟不利，南方航空2008年報(bào)很快讓我們見了真招，南航營業(yè)收入564.27億元，同比增長1.2%；歸屬于母公司股東的凈虧損為人民幣 48.29億元；每股虧損人民幣0.74元。2009半年報(bào)讓人瞠目，南航成為三大航空公司中賬面業(yè)績最差、凈利潤“墊底”的公司，802.46億元的負(fù)債在三大航中也是最高的。以前的贏利到底從何而來？南航?jīng)]有燃油套保虧損，尚且大玩變臉游戲，那些在資產(chǎn)負(fù)債表外的虧損一旦曝光，投資者如何對待這些實(shí)體與金融市場游刃有余的變臉公司？

　　如果我國越來越多的金融機(jī)構(gòu)、資本市場甚至不能滿足大型企業(yè)的融資需求，金融機(jī)構(gòu)的效率提升從何而來？如果我國的實(shí)體企業(yè)有那么多閑錢在資本市場大玩空手道，他們獲得的低息信貸，就是在浪費(fèi)納稅人的錢，擠占上市資源。

　　等到民間資金被揮霍殆盡，我們才會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)中國的大型實(shí)體企業(yè)效益不佳時(shí)，資本市場也將風(fēng)雨飄搖。以前總是說房地產(chǎn)捆綁了中國經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該反過來說，大型企業(yè)捆綁了資本市場與房地產(chǎn)市場，使得政府調(diào)控投鼠忌器。