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　　今天上午，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，表示將碧桂園計(jì)劃發(fā)行的美元優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券授予"BB"的債務(wù)評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾將該債務(wù)評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

　　標(biāo)普解釋稱，該債務(wù)評(píng)級(jí)還需要經(jīng)過(guò)對(duì)最終發(fā)行文件的評(píng)估方能確認(rèn)。根據(jù)目前擁有的信息，在此次債券發(fā)行完成后，標(biāo)普可能將碧桂園企業(yè)評(píng)級(jí)由"BB+"下調(diào)至"BB"。此外，可能還會(huì)將該優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券和已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的債務(wù)評(píng)級(jí)由"BB"下調(diào)至"BB-"。如果該計(jì)劃發(fā)行債務(wù)的最終確定規(guī)模遠(yuǎn)高于5億美元，標(biāo)普可能將其評(píng)級(jí)下調(diào)超過(guò)1級(jí)。

　　標(biāo)普認(rèn)為"該計(jì)劃發(fā)行債券的持有人在債券到期前不可提出贖回。碧桂園有權(quán)在債券到期前隨時(shí)以溢價(jià)水平贖回債券。該債券將與其可轉(zhuǎn)債享有平等待遇。根據(jù)債券契約，如果碧桂園希望在此次計(jì)劃發(fā)行債券生效后再度發(fā)行債券，則將新債務(wù)考慮在內(nèi)后，它必須將固定支出比率在2011年9月之前保持在高于3：1的水平，并將該比率在之后保持在3.25：1"。

　　昨晚，知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也發(fā)表了對(duì)碧桂園的評(píng)級(jí)報(bào)告，授予本次擬發(fā)債券Ba3的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)。上述評(píng)級(jí)的展望為負(fù)面。

　　穆迪負(fù)責(zé)碧桂園的主分析師蔡承業(yè)在報(bào)告中承認(rèn)："擬發(fā)行的債券亦將有助改善其短期的流動(dòng)資金狀況"，但另一方面，他也認(rèn)為碧桂園為快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)模式提供資金而提高債務(wù)杠桿率，同時(shí)依賴廣東省項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流，因此其評(píng)級(jí)受到削弱。

　　在接受觀點(diǎn)新媒體采訪時(shí)，穆迪機(jī)構(gòu)的主要分析師曾啟賢表示，他們?cè)缇驼J(rèn)為碧桂園在今年有融資的需要，因此在4月對(duì)碧桂園做評(píng)級(jí)調(diào)整的時(shí)候已經(jīng)考慮了此因素，所以本次碧桂園公布擬發(fā)債消息后不需要再一次下調(diào)其評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于碧桂園未來(lái)的表現(xiàn)，曾啟賢預(yù)期下半年的情況應(yīng)該和上半年差不多。曾啟賢認(rèn)為，碧桂園目前的經(jīng)營(yíng)模式為其帶來(lái)的收入比較穩(wěn)定，在去年下半年很多企業(yè)銷售不佳的時(shí)候碧桂園仍保持了一貫的銷售業(yè)績(jī)，但在今年市場(chǎng)好轉(zhuǎn)之后，別的企業(yè)銷售大增的同時(shí)碧桂園也只能保持一樣的銷售能力。

　　曾啟賢表示，這是碧桂園的產(chǎn)品定位導(dǎo)致的。如綠城等房地產(chǎn)企業(yè)擁有大量的高端產(chǎn)品，容易受市場(chǎng)影響，因此銷售容易出現(xiàn)大漲大落的表現(xiàn)。

　　但穆迪認(rèn)為，未來(lái)碧桂園仍要面對(duì)一系列挑戰(zhàn)，包括建立其在廣東省之外發(fā)展房地產(chǎn)項(xiàng)目的穩(wěn)健業(yè)務(wù)、在利潤(rùn)率較低的情況下增加負(fù)債，以及需要為2010年2月到期的6億美元可轉(zhuǎn)換債券安排再融資。