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　　中國建筑的上市或許只是一次短暫的日全食，不會立即將股市拉入漫漫極夜。

　　等待了一年之后，中國建筑今日終于進(jìn)入了網(wǎng)上申購的程序。其超過400億元的融資規(guī)模以及高達(dá)51倍的發(fā)行市盈率，讓投資者不免心生余悸，甚至擔(dān)心其成為中石油第二：既在高位套住在二級市場買入的投資者又給股市帶來擴(kuò)容壓力從而向下拖累股指。

　　從短期來看，這種擔(dān)憂或許不會成為現(xiàn)實(shí)。對于中國股市來說，中國建筑的上市或許只是一次短暫的日全食，不會立即將股市拉入漫漫極夜，至少不是壓倒股市的最后一棵稻草或者是替罪羊。監(jiān)管部門自然也不愿意這種事情發(fā)生，因?yàn)橐_保重啟大盤股IPO的成功來證明監(jiān)管部門控制IPO節(jié)奏的成功。

　　但從中長期來看，大盤股的高調(diào)上市也意味著是股市實(shí)質(zhì)利空的開始，中國股市已經(jīng)進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期。而且，如果承認(rèn)中國股市仍然是資金推動型的政策市，那么就更要密切關(guān)注政策層面和資金層面的微妙變化，而不是所謂的基本面。

　　之所以說中國建筑上市只是日全食，從這兩天中國股市的走勢中可見一斑。昨日，滬綜指下跌1.65%，深成指下跌1.52%，這也是7月以來兩市的最大單日跌幅，而且兩市共有1300家個股下跌，主要原因就是中國建筑要于今日開始網(wǎng)上申購，從而引發(fā)了資金流出打新股。而今日滬深兩市在中石油和中石化等大盤股的拉動下展開了反攻，其中滬市上漲了2.6%，接近了3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，中石化甚至以漲停報(bào)收。這也印證了監(jiān)管部門的呵護(hù)之心，最直接的表現(xiàn)就是央行在昨日減少了資金回籠力度，從而向市場釋放了700億元的流動性。

　　其實(shí)，大盤股的發(fā)行并不必然將股市引入下行通道，因?yàn)楣墒械倪\(yùn)行有其自身的規(guī)律。2007年9、10月間，A股市場迎來了三個大象級別的IPO，分別是募資580.5億元的建設(shè)銀行、募資665.82億元的中國神華和募資668億元的中石油，這三家公司也是中國A股歷史上IPO融資規(guī)模的前三甲。它們的接連上市與2007年10月份開始的股市下跌，在時間上似乎具有一定的同步性，但其實(shí)并不存在必然的因果關(guān)系。

　　因?yàn)閺?006年以來，每次大盤股發(fā)行時市場都有這種擔(dān)心，但股市還是繼續(xù)扶搖直上。作為資金推動型的中國股市，并不擔(dān)心供給層面的市場擴(kuò)容，最擔(dān)心的是需求層面的資金是否充裕。而且，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，在存在資產(chǎn)泡沫的時期，資本品的需求曲線是向上傾斜的、具有正斜率，越是加大供給資產(chǎn)價格就會越高，這主要是投機(jī)需求過于旺盛導(dǎo)致的，因?yàn)槿藗兤惹行枰醋鞯膶ο蟆?/p>

　　因此，2007年伴隨建設(shè)銀行、中國神華和中石油上市而來的股市暴跌，其實(shí)是反映了股市投機(jī)需求的減弱，而這種減弱與大盤股發(fā)行并無太多直接關(guān)系，更多的是市場對于當(dāng)時大盤藍(lán)籌股高市盈率的擔(dān)憂，以及持續(xù)緊縮的貨幣政策最終帶來的資金壓力。

　　對于目前的中國股市來說，短期內(nèi)股市似乎還不至于因?yàn)橹袊ㄖ纳鲜卸┑?。從政策層面來看，盡管目前貨幣供應(yīng)量增長過快，引發(fā)了資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的擔(dān)憂，但央行表示依然要堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策，溫家寶總理也強(qiáng)調(diào)現(xiàn)實(shí)的通脹和預(yù)期的通脹畢竟是兩回事，可以對通脹做好準(zhǔn)備，但不能依據(jù)這一預(yù)期來改變政策。而且，資金面也十分充裕。上周新增開戶數(shù)達(dá)到了50萬戶，創(chuàng)下2008年1月以來的新高；上周新基金開戶數(shù)也達(dá)到91132戶，也創(chuàng)下近17個月以來的新高。

　　盡管如此，但中長期來看中國股市還是一個危險(xiǎn)的“避暑勝地”。這是因?yàn)楣墒斜M管有泡沫的成分，但不能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏差太遠(yuǎn)，否則所謂的概念和預(yù)期就沒有生存的土壤。中國股市似乎不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“晴雨表”而只是“雨表”，即股市回升不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但股市下跌一定意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑。對于股民來說，要學(xué)會“與狼共舞”，在經(jīng)歷了中國建筑上市這個日全食小插曲后整理心情和智慧。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市繼續(xù)脫鉤，就要準(zhǔn)備好迎接下一個泡沫破裂后的“極夜”。