很難想像，作為資金高手的余斌從去年開始逐漸陷入了一系列的麻煩之中。

　　這批債券被6名機構投資者認購，其中雷曼認購5000萬美元，美林國際認購2000萬美元。

　　2007年，天譽與雷曼兄弟訂立一項信貸協(xié)議，以取得一筆2.2億元的過渡貸款。這筆資金就是用于收購Yaubond51%股權，而Yaubond間接持有一幅位于廣州市天河區(qū)的土地。

　　天譽這兩筆債券所獲得的資金并不是用來做項目開發(fā)，而是進行收購。分析人士認為，同樣很多公司在發(fā)債，但天譽不像大多數(shù)公司可以“以錢賺錢”，這是天譽后來資金緊張的一個重要原因。

　　而造成天譽資金鏈條忽然繃緊的另一個原因就是雷曼的突然倒下，使得天譽完全措手不及。在債權人的多次“討債”壓力之下，天譽雖一次又一次讓其債權人對票據(jù)延期，但天譽并沒有找到一個很迅速的辦法解決資金方面的燃眉之急。

　　天譽此前本計劃將天河北的一幅優(yōu)質(zhì)地皮售予中國奧園，該地塊正是07年天譽通過收購Yaubond而獲得的地塊。但最終可能由于奧園出價過于“便宜”，天譽“悔婚”，終止了這樁買賣。

　　在已經(jīng)到期的一筆可轉(zhuǎn)換債的壓力下，天譽還是做出了“割肉還債”的舉動。天譽狠心賣掉了位于廣州天河北的威斯汀酒店。

　　2009年9月18日，天譽置業(yè)發(fā)公告，表示將以11億元的價格把手中持有的天譽威斯汀酒店及天譽大廈轉(zhuǎn)讓給海航酒店。而如今，天譽威斯汀酒店已經(jīng)更名為海航威斯汀酒店，天譽大廈也變成了海航大廈。

　　土地危機

　　天譽置業(yè)好不容易得以喘息，但今年2月初，天譽置業(yè)手中的一塊土地被指“囤地”。

　　據(jù)1月底天譽置業(yè)的一份公告顯示，其一幅位于天河北路的土地因為超過兩年未動工，已經(jīng)被記入閑置土地調(diào)查官方紀錄。截止目前，該地塊已投入的資金成本約為4.36億元，天譽方面表示，正在盡最大努力避免土地被收回。

　　據(jù)了解，該土地的批準建設期為2005年7月到2007年7月，歲后被延長至2009年6月16日。延遲主要是為使土地上的現(xiàn)有消防站搬遷而對新消防站所進行的開發(fā)工程所致。

　　2月1日晚，天譽置業(yè)發(fā)布新的公告稱，“鑒于政府可能收回天河土地之使用權，本公司董事正與票據(jù)持有人商討將出售事項之若干所得款項用于開發(fā)天河土地，從而盡可能保護該土地使用權免被政府收回。”

　　2月24日，天譽置業(yè)發(fā)布公告稱，全資附屬公司廣州寰城置業(yè)獲國有企業(yè)廣西廣利貿(mào)易提供貸款5000萬元人民幣，供未來注資，該協(xié)議使得寰城的注冊資本達至4.2億元人民幣。此外，廣利同意與政府有關部門就天河地皮閑置問題進行磋商，并尋求寰城獲特許權，延長天河土地的使用權。廣利將在開發(fā)天河土地時享有50%稅后溢利或虧損。

　　在天譽置業(yè)的努力之下，這塊地避免了被收回的命運，但一個問題卻是：與天譽達成合作的廣西廣利貿(mào)易有限公司甚為神秘。

　　在經(jīng)過各種途徑都無法獲悉這家廣西廣利貿(mào)易更多的資訊的情況下，有業(yè)內(nèi)人士甚至產(chǎn)生了更大膽的質(zhì)疑：廣西廣利貿(mào)易并沒有實體公司，很有可能只是天譽或余斌在廣西注冊的空殼公司。主要就是用來對付廣州國土局，免于天河地塊被強制收回。