銀監(jiān)會(huì)這一次出臺(tái)的“四大防控要求”，切切實(shí)實(shí)的對(duì)準(zhǔn)了房企的“命門(mén)”——資金。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 在資產(chǎn)泡沫化的風(fēng)聲鶴唳之下，中央政府忍不住再次出招。

　　銀監(jiān)會(huì)3月26日對(duì)商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)提出四大防控要求，包括禁止對(duì)囤地捂盤(pán)的地產(chǎn)商發(fā)放新增貸款，查處其重復(fù)抵押?jiǎn)栴}，對(duì)78家國(guó)資委勒令要退出地產(chǎn)的央企相關(guān)貸款項(xiàng)目不予授信，監(jiān)測(cè)查處貸款違規(guī)流入股市、房市。

　　如此大動(dòng)干戈，除了表示調(diào)控的決心之外，對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，這一次的后果可能有點(diǎn)不妙。

　　沖動(dòng)了一年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，走到2010年的3月，面臨著的最大問(wèn)題不再是通貨膨脹，而是資產(chǎn)泡沫化。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋?zhuān)ㄘ浥蛎浥c資產(chǎn)泡沫的區(qū)別在于，通貨膨脹為一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的過(guò)程；而資產(chǎn)泡沫則是某種資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格水平相對(duì)于理論價(jià)格的非平穩(wěn)性向上偏移過(guò)程。

　　從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是過(guò)多貨幣追逐較少的商品的結(jié)果；資產(chǎn)泡沫則是由于不符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的買(mǎi)賣(mài)行為導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格高估。

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的資產(chǎn)泡沫問(wèn)題毫無(wú)疑問(wèn)集中在房地產(chǎn)資產(chǎn)方面。目前再去爭(zhēng)論房地產(chǎn)是否存在泡沫已經(jīng)顯得一廂情愿，泡沫并不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

　　在泡沫日益膨脹，并存在破滅危險(xiǎn)的前提下，政府面臨最大的挑戰(zhàn)是如何管理。這種管理與去年金融危機(jī)突然爆發(fā)之時(shí)出臺(tái)的救市政策不同，那時(shí)是危機(jī)管理，而這次是繁榮管理。

　　繁榮管理源于危機(jī)管理，同時(shí)，由于去年中央政府經(jīng)驗(yàn)不足，危機(jī)管理政策經(jīng)驗(yàn)出現(xiàn)了一些失誤，使得目前的繁榮管理看起來(lái)麻煩巨大、無(wú)從下手——四萬(wàn)億投資和十萬(wàn)億信貸的后果就是過(guò)猶不及，導(dǎo)致今天資產(chǎn)泡沫化的問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫，解決起來(lái)，可能需要付出一些代價(jià)。

　　代價(jià)到底有多大，則需要看政府如何管理繁榮。管理繁榮，很大程度上在于怎么管理樓市和股市。

　　過(guò)去這一年，可以說(shuō)是驚心動(dòng)魄的一年。雖然自下半年開(kāi)始有意識(shí)地收緊流動(dòng)性，但是流動(dòng)性的釋放已經(jīng)成為慣性，中央一再三令五申，央行與銀監(jiān)會(huì)的調(diào)控政策也是隔三差五的出來(lái)，但是直到今天，仍然很難看到一個(gè)滿(mǎn)意的局面。

　　地產(chǎn)泡沫破裂的代價(jià)有多大？可以看一看90年代日本房地產(chǎn)泡沫破裂之后的影響。雖然不能說(shuō)中國(guó)一定會(huì)重蹈覆轍，但是看起來(lái)今天的中國(guó)正在一步一步接近那個(gè)相似的結(jié)局。

　　而付出泡沫破裂代價(jià)的，首當(dāng)其沖是銀行，然后是房地產(chǎn)企業(yè)，這種結(jié)局被稱(chēng)為“硬著陸”。所幸的是，中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的調(diào)控有過(guò)一次成功的“軟著陸”經(jīng)驗(yàn)，那一次付出的代價(jià)是收獲一個(gè)支離破碎的海南。

　　但目前來(lái)看，即使實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，房地產(chǎn)仍然處在一個(gè)尷尬的位置：實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的前提，首先是要對(duì)過(guò)熱的房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控。

　　政策日益顯現(xiàn)出嚴(yán)厲的一面，而且多為“對(duì)付”房地產(chǎn)。過(guò)去一年的輝煌，使得房企已經(jīng)忘記了不久前的難堪。說(shuō)得不好聽(tīng)一點(diǎn)，被救活了過(guò)來(lái)的房地產(chǎn)企業(yè)很快就忘了在銀根緊縮下茍延殘喘之痛，再加上一年多來(lái)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“國(guó)進(jìn)民退”，房地產(chǎn)的問(wèn)題實(shí)實(shí)在在是政策調(diào)控的大問(wèn)題。

　　銀監(jiān)會(huì)這一次出臺(tái)的“四大防控要求”，切切實(shí)實(shí)的對(duì)準(zhǔn)了房企的“命門(mén)”——資金。

　　房地產(chǎn)企業(yè)的要害有兩個(gè)，一是土地、二是資金。打擊囤地、限交地價(jià)款等政策已經(jīng)首先拿土地開(kāi)刀，而這次輪到了資金。雖然目前大多數(shù)房企看起來(lái)仍然風(fēng)光無(wú)限，房?jī)r(jià)照樣堅(jiān)挺，地王仍然逍遙，但是若被切斷資金來(lái)源，后果如何可以想象。

　　銀行貸款收緊、資本市場(chǎng)再融資審批排隊(duì)房企成群結(jié)隊(duì)、信托融資也有限制，依靠銷(xiāo)售回款能支持得幾天？