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　　這也是美國股市1929年觸頂80周年。隨后的大崩盤讓華爾街用了25年才恢復元氣。

　　正如各家媒體提醒人們的那樣，從雷曼兄弟(Lehman)、美國國際集團(AIG)和美林(Merrill Lynch)連給人們?nèi)洂灩髦两褚呀?jīng)整整一年了。但是，這并不是本月華爾街唯一一個值得紀念的日子。

　　這也是美國股市1929年觸頂80周年。隨后的大崩盤讓華爾街用了25年才恢復元氣。

　　還有一個我個人最喜歡的紀念日：今年是格拉斯曼(James Glassman)和哈塞特(Kevin Hassett)發(fā)表他們的牛市經(jīng)典之作《道指36000點》10周年。當時道瓊斯指數(shù)位于10300點左右。

　　如今呢？嗯，還是別問了。

　　這些紀念日存在共性：它們是許多市場資深人士所說的股市狂熱這個漫長、危險和痛苦歷程之中的三個里程碑。這一狂熱是一種天真樂觀的信仰，認為股市提供了讓所有人致富的單程車票。

　　在雷曼倒閉的這一年里都出現(xiàn)了什么改變？股市熱可能終于被扼殺了，至少對另一代而言，不過這僅僅是種可能。（就像恐怖片中的怪獸一樣，股市熱可能需要很長時間才能死去，當然還會有續(xù)集）。

　　如果你關(guān)注股票指數(shù)，去年的情況表面上看來令人痛苦，但并不是災難性的。在考慮了分紅因素后，美國股市的投資者虧損了約14%。全球市場的這個數(shù)字約為10%。而新興市場中的許多投資者實際上出現(xiàn)了盈利。

　　很明顯那些在股市處于低谷時投資的人賺了錢。

　　但是，這當然只是故事的一面。

　　有多少人繼續(xù)持有股票，或是增持了？

　　根據(jù)Investment Company Institute跟蹤的數(shù)據(jù)，美國投資者在過去一年中撤出了約1，480億美元資金。

　　當然，他們在股市觸底時拋售的最厲害：在去年秋季崩盤，以及今年2、3月份第二輪暴跌之時。

　　最終結(jié)果呢？一年前，美國投資者在股票共同基金中的投資是5.6萬億美元。到7月底時，這個數(shù)字下降了近四分之一，至4.4萬億美元。

　　從一個角度來說，這是真理：根據(jù)定義，在價格下跌時，人們一定在賣出。

　　華爾街中的任何人都會告訴你，大眾通常都是在股市的高點買入，在股市的低點拋出。

　　但是，在這個問題上指責公眾是沒有抓住問題的關(guān)鍵。人們?nèi)ツ?1月或今年2月不出售其股票是因為他們愚蠢。許多人賣出了股票是因為他們理性地決定必須這樣做。他們的退休帳戶縮水了一半實在是太糟糕了。如果再縮水一半會發(fā)生什么？

　　去年冬季，隨著道瓊斯指數(shù)跌至6547點，有眾多讀者向我發(fā)來電子郵件，談及上世紀30年代和日本曾出現(xiàn)的股市暴跌。請記住，在那兩場災難中，最初暴跌的50%左右只不過是熱身而已。

　　華爾街在1929年至1932年期間下跌了近90%，也就是說，在下跌了一半后，股市又下跌了80%。日經(jīng)指數(shù)在1990年縮水一半：股市在此后20年里又下跌了三分之二。

　　忘記道瓊斯指數(shù)36000點吧。如果我們看到道瓊斯指數(shù)到了3600點，會發(fā)生什么？美國中產(chǎn)階級擔心他們會臨終前還要打工謀生，而他們的孩子將從事收入微薄的工作。

　　當然，在股市崩潰期間還有另外一個難題：數(shù)百萬人也失去了工作，這意味著他們還需要籌集生活費。每次衰退都會出現(xiàn)這種情況。

　　過去一年中的真正教訓不是新生事物，而是被普遍遺忘的老問題。那些在股市上投了太多錢的人可能要后悔了。股市并非謀生之所。