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　　這次的反彈是有欺騙性的。尤其是在中國和美國，最初引發(fā)危機(jī)的不平衡問題并沒有得到解決，而促進(jìn)反彈的財(cái)政政策在某些方面甚至可能使這個(gè)問題更加嚴(yán)重了。

　　隨著世界各國努力地消解全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，有兩股看起來似乎不可阻擋的力量正在往相反的方向推進(jìn)，而目前我們還無法得知最終的結(jié)果。

　　第一股力量是美國儲(chǔ)蓄的增加。過去的20年中，美國儲(chǔ)蓄增長率始終低于其經(jīng)濟(jì)增長速度，導(dǎo)致其貿(mào)易逆差不斷增加，對(duì)此美國政府用不斷加大國債發(fā)行力度的方法來解決。尤其是過去十年以來，被其國債刺激的美國國內(nèi)消費(fèi)狂熱已經(jīng)達(dá)到前所未有的水平。

　　但隨著美國國債發(fā)行量的降低以及美國人開始減少消費(fèi)以度過家庭財(cái)政危機(jī)，美國貿(mào)易逆差已經(jīng)有所降低，大部分專家認(rèn)為該趨勢將會(huì)持續(xù)數(shù)年。

　　但是在國際收支平衡中，某處發(fā)生的變動(dòng)必定會(huì)引起另一處相應(yīng)地變動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們激烈爭論到底是日益增加的亞洲儲(chǔ)蓄與不斷降低的美國儲(chǔ)蓄之間誰是因誰是果時(shí)，沒有人懷疑二者可能是相互依存、此消彼長的關(guān)系。

　　當(dāng)一國的政策促使其國內(nèi)產(chǎn)量快速增長—就像過去十年在中國所發(fā)生的情況—而同時(shí)有意識(shí)的抑制消費(fèi)增長時(shí)，必定會(huì)引起儲(chǔ)蓄率的上升。十多年來中國不斷上升的儲(chǔ)蓄率恰恰對(duì)應(yīng)了美國不斷下降的儲(chǔ)蓄率，就像中國不斷上升的貿(mào)易順差—對(duì)應(yīng)著美國前所未有的貿(mào)易逆差。

　　因此如果美國未來的儲(chǔ)蓄率上升且貿(mào)易逆差下降，我們是否也可推中國的儲(chǔ)蓄率將降低，并且中國的貿(mào)易順差也將以與美國貿(mào)易逆差同樣的速度下降呢？這種情況可能會(huì)發(fā)生，但不會(huì)像上述所說的如此平穩(wěn)順暢。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，中國以大幅增加貸款發(fā)放額度來應(yīng)對(duì)。2009年上半年中國新增貸款達(dá)到其GDP的1/4，同時(shí)各地方省市及中央政府的赤字也銳增。

　　這看起來正像是凱恩斯會(huì)建議的政策，只不過他曾指出在產(chǎn)量過剩的情況下財(cái)政及貨幣擴(kuò)張的目的就是促進(jìn)凈消費(fèi)量的增加。在中國，財(cái)政及貨幣的擴(kuò)張大部分在銀行系統(tǒng)的引導(dǎo)下被用于投資，而這些投資最終導(dǎo)致中國產(chǎn)能的增長快于其國內(nèi)消費(fèi)的增長。

　　結(jié)果怎樣呢？美國貿(mào)易逆差的下降幅度要遠(yuǎn)高于中國貿(mào)易順差的下降幅度。這意味著世界其它國家的可交易商品行業(yè)承受了全球貿(mào)易逆差下降幅度的大部分。這其中以中國在亞洲的各鄰國為甚，但也包括德國等國家。

　　把這些結(jié)果都?xì)w罪于中國的掠奪型行為是很容易的，事實(shí)上有很多人確實(shí)這樣，但這種指責(zé)并不公平。他們忽略了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將其過去出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換為國內(nèi)消費(fèi)導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，是多么的困難。所有經(jīng)歷過這個(gè)階段的國家—19世紀(jì)早期的美國、20世紀(jì)7、80年代的巴西以及上世紀(jì)90年代以來的日本—都是在度過了一個(gè)漫長、困難重重及痛苦的過程后才成功的。

　　中國正在盡最大努力提高消費(fèi)率、降低儲(chǔ)蓄率。中國在未來幾年必須持續(xù)這種努力，因?yàn)槊绹Q(mào)易逆差降低，其它國家也無法填補(bǔ)其空位，因此中國長期經(jīng)濟(jì)增長率很大程度上是受到其消費(fèi)增長率限制的。但這個(gè)進(jìn)程不會(huì)很快，沒有任何一個(gè)國家能夠很快度過這個(gè)階段。

　　因此世界經(jīng)濟(jì)必須找到方法來應(yīng)對(duì)由美國凈消費(fèi)的下降和中國凈產(chǎn)出更為緩慢的下降帶來的種種結(jié)果。一種方法就是美國通過大幅增加財(cái)政赤字來降低其儲(chǔ)蓄率的增長速度，給中國更多時(shí)間來適應(yīng)，不管有意還是無意的，美國政府現(xiàn)在正在這樣做。但大多數(shù)觀察家都認(rèn)為美國財(cái)政赤字的增加不足以扭轉(zhuǎn)其消費(fèi)的下降，而且即便真的可以，也是個(gè)錯(cuò)誤。最初引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不平衡問題并不能得到解決，最終的解決方案只會(huì)是前所未有的糟糕。

　　未來幾年內(nèi)世界各國必須應(yīng)對(duì)這個(gè)艱難的轉(zhuǎn)型期。最近全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，特別是由投資導(dǎo)致的中國經(jīng)濟(jì)的反彈，使很多人都開始樂觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)最終見底，而世界經(jīng)濟(jì)將開始復(fù)蘇。但事實(shí)上這次的反彈是有欺騙性的。尤其是在中國和美國，最初引發(fā)危機(jī)的不平衡問題并沒有得到解決，而促進(jìn)反彈的財(cái)政政策在某些方面甚至可能使這個(gè)問題更加嚴(yán)重了。在中美兩國經(jīng)濟(jì)中存在的這兩股相反的發(fā)展趨勢得到解決之前，認(rèn)為危機(jī)已經(jīng)結(jié)束未免過于樂觀了。