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　　而事實(shí)上，萬(wàn)通緊張的資金狀況似乎已經(jīng)由來(lái)已久。今年6月底萬(wàn)通公布其中期業(yè)績(jī)報(bào)表后不久，即宣布希望可以發(fā)行10億元公司債，以緩解今年大量項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)所帶來(lái)資金壓力。其時(shí)，萬(wàn)通的現(xiàn)金流凈額已達(dá)到了負(fù)5.17億元。

　　萬(wàn)通的中期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也表明，截止到六月底，萬(wàn)通的總負(fù)債約為54.7億元，總資產(chǎn)約為86.58億元，但其63.2%的負(fù)債率還是低于地產(chǎn)行業(yè)約70%左右負(fù)債率的平均水平。

　　難怪乎萬(wàn)通董事長(zhǎng)馮侖當(dāng)時(shí)表示：“萬(wàn)通的負(fù)債非常低，資金鏈并不緊張。由于萬(wàn)通的商業(yè)模式不斷改變，所以對(duì)資金的依賴關(guān)系跟傳統(tǒng)地產(chǎn)商越來(lái)越不同。”

　　然而不管萬(wàn)通的解釋如何，在發(fā)行該筆10億元的公司債上萬(wàn)通還是不遺余力。八月初，萬(wàn)通正式向證監(jiān)會(huì)提出發(fā)債申請(qǐng)。

　　擴(kuò)張？

　　萬(wàn)通表示，該筆公司債將用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，作為"補(bǔ)充公司流動(dòng)資金"的債權(quán)融資可以用于購(gòu)置土地。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果萬(wàn)通的資金正如萬(wàn)通所宣稱的安全的話，那么，在目前的環(huán)境下通過(guò)公司債獲得現(xiàn)金不排除是為了逆勢(shì)擴(kuò)張而做的準(zhǔn)備。

　　據(jù)了解，萬(wàn)通目前在建的項(xiàng)目包括天津上游國(guó)際、天津新城國(guó)際、北京新城國(guó)際四期、北京新新小鎮(zhèn)等，預(yù)計(jì)明年其通過(guò)股權(quán)收購(gòu)而來(lái)的成都項(xiàng)目也將進(jìn)入后續(xù)建設(shè)階段，大量項(xiàng)目的持續(xù)開(kāi)工對(duì)資金的需求量不言而喻。

　　但通過(guò)萬(wàn)通的中期業(yè)績(jī)報(bào)就可以發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)通目前銷(xiāo)售項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)收入仍然比較明顯，截止到6月底，公司預(yù)收賬款已經(jīng)達(dá)到了26.14億元，預(yù)計(jì)今年的結(jié)算總收入也將達(dá)到36億元左右。因此，分析人士認(rèn)為，目前所看到的萬(wàn)通現(xiàn)金流緊張也或許只是暫時(shí)的現(xiàn)象，其資金缺口也許并沒(méi)有外界所想象的嚴(yán)重。公司債的發(fā)行一方面除了緩解其未來(lái)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的資金壓力外，萬(wàn)通可能還將進(jìn)行一些項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

　　事實(shí)上，明年萬(wàn)通的結(jié)算項(xiàng)目除去天津空港和成都金府路、紅墻巷之外，其他項(xiàng)目都將開(kāi)始進(jìn)入“收獲期”，預(yù)計(jì)結(jié)算收入會(huì)在52億元左右。這也將在很大程度上給其它在建項(xiàng)目提供資金支持。

　　目前，萬(wàn)通的土地儲(chǔ)備主要是通過(guò)2004年與天津泰達(dá)的合作而取得，以北京、天津地區(qū)為主，西南地區(qū)的項(xiàng)目目前都還處于前期開(kāi)發(fā)階段。

　　而此前萬(wàn)通董事會(huì)秘書(shū)程曉晞在接受觀點(diǎn)網(wǎng)采訪時(shí)曾透露，今年下半年萬(wàn)通將根據(jù)市場(chǎng)情況的變化適當(dāng)增加土地儲(chǔ)備。

　　針對(duì)這些信息，有分析人士樂(lè)觀地認(rèn)為，2010年開(kāi)始，隨著大批項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)入銷(xiāo)售結(jié)轉(zhuǎn)階段，萬(wàn)通的資金情況將會(huì)得到明顯的改善。