短期內(nèi)即使是CPI和PPI數(shù)據(jù)降下來了，恐怕物價上漲的壓力，還沒有封頂，這一點我們是應(yīng)當(dāng)有所準備。

　　觀點網(wǎng) 通貨膨脹的壓力很大，中國的CPI和PPI還在向上翻。據(jù)國家統(tǒng)計局消息，2011年5月份，居民消費價格同比上漲5.5個百分點，漲幅比4月份上漲0.1個百分點，1到5月份居民消費價格同比上漲5.2個百分點。5月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比上漲0.3%，1到5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7個百分點。雖然CPI沒有如2008年達到了8%左右，PPI離10%還遠著呢，但是，實體經(jīng)濟卻比2008年感到更多的錢荒和物價上漲的壓力。

　　現(xiàn)在數(shù)據(jù)發(fā)布成了確認會，很多數(shù)據(jù)都疑似提前走光，有些觀點認為，央行的行為應(yīng)當(dāng)出其不意，才能真正起到效果，這種觀點在現(xiàn)實中，往往扮演著5.30式半夜雞叫和周末宣布調(diào)金和調(diào)息的公告一樣，對于整個市場來說是不公正的，也是任性武斷的。當(dāng)然，不能因為有這樣的好處，就慫恿數(shù)據(jù)提前走光，這傷害的確實國家的權(quán)威。同時，我們呼吁管理層要盡量減少出其不意的政策調(diào)整，這是因為出其不意的調(diào)整往往會打斷市場正常的預(yù)期，對市場形成不必要的干擾，增加交易成本和費用，純屬自己折騰自己。

　　5月末，廣義貨幣(M2)余額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.93萬億元，同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點。民幣貸款余額50.77萬億元，同比增長17.1%，分別比上月末和上年同期低0.4和4.4個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。

　　五月份數(shù)據(jù)顯示，中國為了對沖流動性過剩的局面，控制貸款有了效果，減少1000億元的貸款，這也是最近錢荒的根源所在。同時，M2和M1增速繼續(xù)放緩，這說明，中國控制流動性的決心沒有改變。管理層用上調(diào)準備金的辦法，收緊流動性，似乎是針對中國商業(yè)銀行和土地、資源也有準貨幣創(chuàng)造能力，比如以土地出讓金做文章的貸款成為各地舉債重要基礎(chǔ)，商業(yè)銀行超出貸款能力去貸款，同樣也是在市場中自行創(chuàng)造準貨幣。似乎遏制住了準備金的這類的杠桿，中國的流動性就能控制。實際上并不是這樣，上調(diào)準備金固然造成了商業(yè)銀行以及資源和土地實際控制者無法再繼續(xù)創(chuàng)造流動性，但卻使得原有的儲蓄因為逐利，變成了流動性。因為市場實際利率在走高，信貸和儲蓄就通過各種各樣難以監(jiān)管的途徑，進入到了地下金融市場。

　　對于房地產(chǎn)市場來說，不要企圖讓開發(fā)商大量倒閉的方式進行調(diào)控，這是與原有增加生產(chǎn)者和供給量的調(diào)控政策背道而馳的。再說，一旦使得開發(fā)商的成本過高，最終害的還是購房者。2008年的時候，開發(fā)商的借貸資金成本大幅度提高，最終都轉(zhuǎn)給購房者了，房價上漲50%的很多。如今開發(fā)商的借貸資金成本更高，這對于未來的房價會產(chǎn)生什么影響？但是，我們可以明確地說，遮掩或者轉(zhuǎn)嫁問題，并沒有解決問題，反而是自己遮蔽自己那智慧的雙眼。

　　因此，表面上來看，企業(yè)降低了對于銀行信貸的依賴，但實際上，卻是很多企業(yè)在告貸無門的情況下，被迫接受更高資金使用成本的所謂直接融資。比如說高利貸越來越高，各種理財產(chǎn)品的火藥味十足。正是因為如此，雖然股市和樓市沒有行情，但是大量的儲蓄還是變成了流動性。因此，調(diào)金和調(diào)息都不是控制流動性的好辦法?？刂屏鲃有裕嗟氖且蕾囆刨J政策，這一點我們早就指出了，不過，我們當(dāng)時的建議是優(yōu)化貸款機制，銀監(jiān)會也發(fā)布了命令，支持中小企業(yè)貸款。

　　另外，國務(wù)院又發(fā)布了減輕物流成本和改進資源價格的政策，如果這些都能夠做到，相信中國的流動性就能夠真正的控制住。不過，短期內(nèi)即使是CPI和PPI數(shù)據(jù)降下來了，恐怕物價上漲的壓力，還沒有封頂，這一點我們是應(yīng)當(dāng)有所準備。

　　朱大鳴 觀點新媒體專欄作者