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　　綠城高息債所引發(fā)的風(fēng)暴結(jié)束尚不足半年，碧桂園的融資選擇再次讓人疑慮重重。

　　觀點網(wǎng) 武瑾瑩 9月17日，碧桂園再發(fā)公告，表示將增加發(fā)行7500萬美元優(yōu)先票據(jù)，從而使碧桂園本輪的高息債融資達到3.75億美元。這距離碧桂園發(fā)行3億美元的高息債僅過去半個月。

　　增發(fā)債券

　　碧桂園9月17日上午公告透露，其于9月初發(fā)行的3億美元、2014年到期、年利息為11.75%的優(yōu)先票據(jù)，已經(jīng)發(fā)行完畢。

　　9月16日，碧桂園與摩根大通就額外7500萬美元優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行簽訂協(xié)議。摩根大通為額外票據(jù)發(fā)行的獨家賬簿管理人及牽頭經(jīng)辦人。

　　據(jù)碧桂園公告稱，增發(fā)的7500萬美元優(yōu)先票據(jù)，也是五年期、年利率11.75%。但與此前不同的是，本次7500萬美元額外票據(jù)發(fā)行的價格略高于原有票據(jù)，發(fā)行價相當(dāng)于額外票據(jù)本金額的100.915%。而原來3億美元優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行價為本金額的100%。碧桂園表示，按此計算，本次新增票據(jù)的實際孳息率為11.5%。

　　對此增發(fā)高息債的原因，碧桂園首席財務(wù)官伍綺琴女士解釋為："基于發(fā)行3億美元優(yōu)先票據(jù)反應(yīng)良好，我們決定發(fā)行是次的新增票據(jù)。我們相信這也反映了投資者對集團之經(jīng)營模式及財務(wù)實力的信心。"

　　隨后，評級機構(gòu)標普和穆迪先后發(fā)表報告稱，碧桂園增發(fā)高息債不影響其債務(wù)評級。

　　在接受觀點新媒體采訪的時候，標準普爾的分析師符蓓表示碧桂園稍早發(fā)的高息債的確受到了市場的熱烈回應(yīng)，不少機構(gòu)及人士都想持有，因此，碧桂園增持不足為奇。

　　符蓓稱，此前碧桂園發(fā)行3億美元債券時，就曾向標普透露過本次發(fā)行的高息債可能最終會高于3億美元，因此再度增發(fā)在標普的預(yù)料之中。

　　符蓓認為，市場對碧桂園發(fā)債感到最為困惑的是：為何在國內(nèi)銀行、增發(fā)等融資渠道都相對暢通的時候，碧桂園會選擇發(fā)如此高利息的債券？符蓓坦承，她也未得其解。

　　銀行授信

　　在此前碧桂園發(fā)債之后，高盛發(fā)表的評論表示："碧桂園發(fā)行3億美元5年期高息債券之事凸顯了潛在融資問題，碧桂園在當(dāng)前低利率環(huán)境中需要發(fā)行如此高息債券一事相當(dāng)令人驚訝，或意味著其無法獲得其他融資資源。"

　　更多的業(yè)內(nèi)人士對"碧桂園寧愿選擇發(fā)行高利率債券，卻放棄從大陸或香港的銀行進行貸款融資"均感到迷惑不解。有人甚至認為，這說明碧桂園在銀行貸款方面出現(xiàn)了問題。

　　但符蓓否定了這一說法，符蓓表示，并未聽聞碧桂園在銀行信貸方面出現(xiàn)問題。據(jù)符蓓透露，今年6月，碧桂園剛獲得了一筆金額為133億元的銀行授信，但碧桂園并未對外公布此消息。事實上，和國內(nèi)大多數(shù)全國發(fā)展的開發(fā)商一樣，碧桂園今年也獲得了不少銀行授信。

　　但同時，符蓓也表示，在對碧桂園進行評級的時候，標普并不會把這133億元的授信當(dāng)成有承諾的資金來源。不僅僅是碧桂園，所有獲得銀行授信的房企都是以此為標準。

　　事實似乎證明，碧桂園目前在銀行信貸方面并不存在問題，其融資考慮仍是一團疑云。

　　綠城之戒

　　事實上，高息債的發(fā)行稍有不慎對企業(yè)會造成較大損傷。但在去年融資渠道處于封閉的時候，銀根緊縮、股市封閉，很多企業(yè)為了融資過冬才不得不選擇發(fā)行境外高息債以渡過難關(guān)，但在市場回暖之后，大多數(shù)企業(yè)立即選擇解除高息債。

　　而去年，在高息債泥沼中越陷越深以致差點遭受滅頂之災(zāi)的就是綠城。

　　2006年11月，綠城上市之后，綠城發(fā)行了4億美元高息票據(jù)，時間到2013年。

　　但僅3年不到，2009年4月，綠城宣布要以8.5折全面收回票據(jù)。而當(dāng)時，綠城的負債率已經(jīng)達到了140%，2008年年底，綠城擁有17.18億元的現(xiàn)金和161.18億元的貸款，而贖回將付出20億元的代價。這個突如其來的決定讓綠城立即陷入了危機。

　　有消息稱，綠城提前贖回是一項迫不得已的決定。4月20日，綠城成功發(fā)行了中海綠城1號房地產(chǎn)投資基金信托計劃，該筆融資額達到20個億的信托計劃為綠城帶來了18個億的資金，但這比融資卻讓綠城違反了高息票據(jù)的相關(guān)限制約定，即項目公司債務(wù)不得超過總負債15%的規(guī)定。

　　綠城中國董事局主席宋衛(wèi)平就此表示，因為上述高息票據(jù)的相關(guān)約定限制了公司信托的融資規(guī)模等，便考慮將其提前贖回。

　　盡管綠城中國行政總裁壽柏年聲稱此舉為綠城解脫了枷鎖，贏回了融資自由，但這并不足以粉飾綠城為贖回"自由"付出的慘痛代價。據(jù)了解，為了這筆18億的信托融資，綠城要提前花超過20個億贖回高息票據(jù)。此外，信托融資的年回報率為14%，且有非?？量痰膶€協(xié)議，而高息票據(jù)盡管高息，年利率則為9%。另外，信托的期限為3年，到期時間更早于高息票據(jù)。

　　綠城高息債所引發(fā)的風(fēng)暴結(jié)束尚不足半年，碧桂園的融資選擇再次讓人疑慮重重。