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　　然而，就整體經(jīng)濟(jì)而言，衰退的出現(xiàn)意味著，當(dāng)前并非美國(guó)家庭開(kāi)始儲(chǔ)蓄的最佳時(shí)機(jī)。凱恩斯理論提出“節(jié)儉悖論”這樣一種觀點(diǎn)。如果所有的家庭都試圖增加儲(chǔ)蓄，短期的結(jié)果可能是總需求下降，從而降低國(guó)民收入。收入的減少又會(huì)導(dǎo)致家庭無(wú)法實(shí)現(xiàn)他們剛剛制定的儲(chǔ)蓄目標(biāo)。

　　再談?wù)勍顿Y。通常情況下，消費(fèi)支出的下降可以被投資的增加所彌補(bǔ)。其中包括，企業(yè)對(duì)廠房和設(shè)備的支出，以及家庭購(gòu)置新住宅的支出。但是目前，投資支出正受到好幾種因素的牽制。

　　最明顯的例證就是當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)。過(guò)去3年以來(lái)，住宅投資已經(jīng)下降了42%。鑒于房?jī)r(jià)的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，在未來(lái)幾年內(nèi)，新住宅建設(shè)的增加不可能成為一項(xiàng)強(qiáng)勁的需求源泉。

　　近來(lái)，企業(yè)投資比住宅投資表現(xiàn)得更加強(qiáng)勁。但是，它在近期不可能使經(jīng)濟(jì)擺脫頹勢(shì)。當(dāng)前，股價(jià)下跌，公司債券利率上升，銀行體系已成搖搖欲墜之勢(shì)。在這種情況下，為新的商業(yè)項(xiàng)目融資并不是一件容易的事情。

　　凈出口方面。不久前，世界上其他國(guó)家看起來(lái)似乎會(huì)幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)免于嚴(yán)重衰退的襲擊。在2004年3月至2008年3月這段時(shí)間，相對(duì)于其他主要貨幣的平均值，美元幣值下跌了19%。美元的此番貶值，通過(guò)增加美國(guó)國(guó)內(nèi)外國(guó)商品的價(jià)格，降低美國(guó)商品在海外的價(jià)格這兩種方式，抑制了進(jìn)口，推動(dòng)了出口。在過(guò)去3年中，美國(guó)實(shí)際凈出口額增加了2，500億美元。

　　然而，在接下來(lái)的幾個(gè)月中，局面很可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。由于美國(guó)的金融危機(jī)已波及到世界其他地區(qū)，快速移動(dòng)的國(guó)際資本一直在尋覓安全的避風(fēng)港。具有諷刺意味的是，這個(gè)避風(fēng)港就是美國(guó)。3月份以來(lái)，美元已經(jīng)升值了19%，這種變化將抑制出口的高速增長(zhǎng)。

　　最后談?wù)務(wù)少?gòu)支出。經(jīng)過(guò)以上的分析之后，政府就成了增加需求的最后依靠。呼吁政府加大基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支的做法與凱恩斯理論完全吻合。理論上，如果政府支出能夠使經(jīng)濟(jì)變得更富活力，并且能刺激消費(fèi)者和企業(yè)增加開(kāi)支，那么，政府花費(fèi)的每1美元可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入出現(xiàn)超過(guò)1美元的增加額。通過(guò)各種報(bào)道可以得知，這正是奧巴馬新政府正在醞釀的計(jì)劃。

　　這種做法的美中不足之處——或者說(shuō)它的嚴(yán)重缺憾——在于長(zhǎng)期的財(cái)政前景。就短期而言，增加政府開(kāi)支或許是一種好的舉措，但是這樣做會(huì)增加預(yù)算赤字。嬰兒潮一代現(xiàn)在已開(kāi)始退休，他們將索取社會(huì)保障以及醫(yī)療保險(xiǎn)補(bǔ)助金。在未來(lái)幾年內(nèi)，美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)的任何增長(zhǎng)，都會(huì)使這些沒(méi)有資金支撐的許諾變得更加難以兌現(xiàn)。

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入短期的困境時(shí)，信奉凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常不屑于考慮這些長(zhǎng)期性的關(guān)切。凱恩斯本人曾說(shuō)過(guò)一句著名的俏皮話：“就長(zhǎng)期而言，人們都會(huì)老去。”

　　然而，目前美國(guó)面臨的更長(zhǎng)期的問(wèn)題，可能要比凱恩斯曾經(jīng)預(yù)想的任何情景都要嚴(yán)峻。對(duì)那些沒(méi)有孩子的人來(lái)說(shuō)，將越來(lái)越龐大的國(guó)債留給下一代，或許是一種頗有吸引力的做法(凱恩斯本人并無(wú)子女)。但是，如果我們清楚地知道，當(dāng)我們老去之后，我們的子子孫孫將要應(yīng)對(duì)如此龐大的財(cái)政赤字時(shí)，我們又怎么可能會(huì)心安理得呢？

　　那么，究竟應(yīng)該采用怎樣的舉措？許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然希望，美聯(lián)儲(chǔ)能夠化險(xiǎn)為夷。

　　通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)降低利率的方式，刺激總需求的增長(zhǎng)。更低的利率會(huì)鼓勵(lì)家庭與公司舉債花費(fèi)。同時(shí)，利率的降低可以推動(dòng)股票的價(jià)值，而且，這樣做會(huì)使國(guó)際資本將目光轉(zhuǎn)向別處，由此導(dǎo)致美元幣值的下降。消費(fèi)與投資支出，以及凈出口都會(huì)增長(zhǎng)。

　　但是，目前并非正常時(shí)期。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率削減至1個(gè)百分點(diǎn)，幾近于零。一些人擔(dān)心，美國(guó)的央行幾乎已到了彈盡糧絕的境地。

　　幸運(yùn)的是，美聯(lián)儲(chǔ)還有一些秘密武器。它可以設(shè)定一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)利率，并且在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)奉行低利率政策。最重要的是，它可以竭力控制各種預(yù)期，使市場(chǎng)相信，為了避免長(zhǎng)期通縮的出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)動(dòng)用一切需要?jiǎng)佑玫氖侄巍Ｉ现?，美?lián)儲(chǔ)決定開(kāi)始購(gòu)買抵押債務(wù)，這樣的舉動(dòng)顯示出它實(shí)施創(chuàng)造性舉措的意愿。

　　很難說(shuō)在避免經(jīng)濟(jì)陷于嚴(yán)重衰退時(shí)，貨幣與財(cái)政政策將發(fā)揮多大的效用。但是，正如各種事件所展示的那樣，我們可以確定的是，美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部的政策制定者將會(huì)以凱恩斯的視角看待這些經(jīng)濟(jì)事件。

　　1936年，凱恩斯這樣寫道：“那些認(rèn)為自己完全不受任何知識(shí)影響的實(shí)干家,通常是某位已故的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的奴隸。”2008年，沒(méi)有哪位業(yè)已作古的經(jīng)濟(jì)學(xué)家能比凱恩斯本人更加熠熠生輝。