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　　大多數(shù)人將黃光裕興奮地發(fā)現(xiàn)資本市場的博弈魅力的時間定在了國美香港借殼上市。黃光裕在香港借的殼原名“京華自動化”。

　　與大多數(shù)借殼行為不同的是，黃光裕逐步成為“京華自動化”大股東的同時在不斷的進行套現(xiàn)。亦即是說，在“京華自動化”變身“國美電器”的過程中，黃光裕并未一口氣將“京華自動化”的負(fù)債與資產(chǎn)進行清理并注入國美資產(chǎn)。而是在控制“京華自動化”的過程當(dāng)中，以“邊收購、邊套現(xiàn)”的方式最終控制“京華自動化”，并將國美的相關(guān)資產(chǎn)打包注入后，再進行一次套現(xiàn)，從而達(dá)到既在資本市場上獲利，又收借殼上市的目的。

　　黃光裕似乎發(fā)現(xiàn)了借殼本身所能帶來的巨大利益，于是在其后，此種手法先后被黃光裕引入其對“中關(guān)村”和“三聯(lián)商社”的收購。

　　事實上，國美在收購“中關(guān)村”與“三聯(lián)商社”的共性在于，事情都是幾經(jīng)曲折，但最后總能將其拿下。黃似乎有意無意地在為自己的收購安排“故事”。

　　中關(guān)村的“愚蠢”

　　收購“中關(guān)村”曾經(jīng)被認(rèn)為是黃光裕最為“愚蠢”的收購，原因是“中關(guān)村”身上扯不清的債務(wù)。而黃光裕收購中關(guān)村的時間亦長達(dá)一年半之久。

　　黃光裕收購“中關(guān)村”始于2006年。2006年4月，黃光裕對中關(guān)村采取行動——協(xié)議受讓北京住總持有的中關(guān)村股權(quán)。最初關(guān)于借殼“中關(guān)村”的說法是，黃光裕期望能夠?qū)⑵煜路康禺a(chǎn)資產(chǎn)注入“中關(guān)村”。

　　其實，中關(guān)村董事長段永基曾向相關(guān)媒體表示，最初中關(guān)村重組由他和許鐘民、黃光裕見面商談，雙方僅談了40分鐘就達(dá)成了黃光裕入主中關(guān)村的共識。

　　當(dāng)時段曾向黃明言：中關(guān)村的最大問題CDMA問題。在段永基主政中關(guān)村期間，早年曾參與廣東CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但隨后國家將CDMA的經(jīng)營權(quán)給了聯(lián)通，中關(guān)村此筆投資大虧，這也成為中關(guān)村最主要的負(fù)債。

　　而此時，黃光裕發(fā)現(xiàn)原來引起其注意的中關(guān)村其他房地產(chǎn)資產(chǎn)中，中關(guān)村所擁有的股權(quán)亦有限，甚至有些項目的贏利有問題。

　　于是，在黃光裕決定入主中關(guān)村之后，2007年6月間市場傳言黃光裕一度想從中關(guān)村撤出，將旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)赴港上市。