觀點(diǎn)指數(shù)  8月13日下午，越秀地產(chǎn)在香港太古廣場(chǎng)香格里拉大酒店舉行2018年中期業(yè)績(jī)投資者會(huì)，董事長(zhǎng)張招興，副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及執(zhí)行董事林昭遠(yuǎn)，財(cái)務(wù)總監(jiān)、執(zhí)行董事陳靜以及投資者關(guān)系部總經(jīng)理姜永進(jìn)出席并答投資者問(wèn)。

以下為投資者會(huì)內(nèi)容，觀點(diǎn)指數(shù)整理出來(lái)作為紀(jì)要，僅供投資者適當(dāng)參考，并非個(gè)股推薦。

Part1  業(yè)績(jī)回顧

一、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

1.合同銷售：上半年實(shí)現(xiàn)合同銷售額280億元，同比上升40%，均價(jià)超過(guò)了2萬(wàn)元/立方米，價(jià)格同比上升了26%。在280億的合約銷售當(dāng)中，大灣區(qū)包括大廣州和珠三角地區(qū)大概占了65%。入賬銷售額是92億，同比有所下降，這也是導(dǎo)致今年上半年?duì)I收有所下降的一個(gè)原因。

已售未入賬的銷售，截止到6月30號(hào)是561億元，同比上升了41%。這個(gè)561億的已售未入賬金額中，并表的金額是426億元。這里面約40%左右會(huì)在今年下半年入賬。在區(qū)域分布上，大灣區(qū)占了71%左右。

2.土地儲(chǔ)備：今年上半年新增9幅土地，總建筑面積249萬(wàn)平方米。按權(quán)益算是74萬(wàn)平方米。權(quán)益少的原因：上半年增儲(chǔ)有三個(gè)特點(diǎn)，一是增儲(chǔ)的手段多元化，這些項(xiàng)目有些是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)，有些是直接通過(guò)國(guó)企合作和并購(gòu)。第二，合作項(xiàng)目比較多，基本以合作項(xiàng)目為主。這也是董事對(duì)市場(chǎng)的判斷，考慮到今年宏觀調(diào)控還是比較嚴(yán)厲，預(yù)計(jì)下半年也不會(huì)放松。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較高，不確定性比較大。

總土地儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了1800多萬(wàn)平方米，足夠未來(lái)3到5年的開(kāi)發(fā)。所以在投資策略上，制定了謹(jǐn)慎投資，并提高投資的標(biāo)準(zhǔn)和門(mén)檻。因此上半年獲取的項(xiàng)目以合作為主，但是9個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中可能有8個(gè)項(xiàng)目，基本上是零溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)低。其中包括2個(gè)和越秀集團(tuán)系下面的產(chǎn)投基金合作的項(xiàng)目，產(chǎn)投基金分別占項(xiàng)目的90.5%，越秀地產(chǎn)占股9.5%，未來(lái)越秀地產(chǎn)會(huì)回購(gòu)。

總的土地儲(chǔ)備是1822萬(wàn)平方米，今年新進(jìn)入濟(jì)南市，現(xiàn)在環(huán)渤海有四個(gè)城市：沈陽(yáng)、青島、濟(jì)南、煙臺(tái)，會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)在環(huán)渤海地區(qū)的影響和地位。長(zhǎng)三角有380萬(wàn)平方米，中部是272萬(wàn)，大灣區(qū)接近900萬(wàn)平方米。

二、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

1、利潤(rùn)及派息：上半年股東應(yīng)占利潤(rùn)為13.1億人民幣，同比上升19.2%，核心凈利潤(rùn)為11.2億元，同比上升7.8%。上半年毛利率是25.8%，同比上升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。中期每股派息為4.2港仙，同比上升了5%，約占核心凈利潤(rùn)的40%。

2、現(xiàn)金及負(fù)債：總資產(chǎn)達(dá)到了1575億元，股東應(yīng)占權(quán)益是328億元，每股凈資產(chǎn)是2.65元人民幣。

2018年6月30日，持有現(xiàn)金為258.3億人民幣，較年初上升24.2%?？偨栀J527.7億，今年年初是477.1億元，較年初上升了10%左右，凈借貸比率是64.3%，同比下降8.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年成功發(fā)行了8億美元三年期的美元債，票息是4.875%，另外發(fā)行了4億美元5.5年期票息率是5.375%的公司債券。

損益表情況，營(yíng)收是101.6億元，同比下降了約15%。姜永進(jìn)表示，是整個(gè)項(xiàng)目全年復(fù)盤(pán)了，上半年入賬交付項(xiàng)目相對(duì)比較少，大部分都在下半年交付。相信全年?duì)I收還是會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

毛利率是25.8%，上升了0.9%。其他收益金額，上半年收購(gòu)了星匯云城2%的股權(quán)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，對(duì)原有49%的股權(quán)要形成重組獲得的評(píng)估的地價(jià)，這也是作為越秀地產(chǎn)核心利潤(rùn)的一部分。

3、融資及債務(wù)結(jié)構(gòu)：債務(wù)結(jié)構(gòu)，總借貸是528億元，人民幣借款占43%，和去年年底相比有所下降，美元債券有所上升，上半年發(fā)了12億美元的美元債。

以債務(wù)到期來(lái)看，1年期占6%，50%以上在3年到5年期間，償債的壓力比較小。平均借貸利率是4.82%，較年初略有上漲。姜永進(jìn)表示，現(xiàn)在在加息的環(huán)節(jié)，每個(gè)公司基本上這個(gè)成本會(huì)上升，但是越秀地產(chǎn)還是會(huì)保持合理的水平。

融資渠道非常多元，流動(dòng)性比較充足，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)。主要得益于公司及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化，提前對(duì)資金進(jìn)行計(jì)劃出臺(tái)。現(xiàn)金流，今年上半年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入是185.1億，經(jīng)營(yíng)性支出是151.8億?，F(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)凈流入，是33.3億。去年同期的是流出14.4億元，投資性流出是4.8億元，投資性流入是21.9億。支付土地投資款，上半年實(shí)際上支出是84.4億。

二、商業(yè)地產(chǎn)

關(guān)于商業(yè)發(fā)展，堅(jiān)持住商并舉的發(fā)展戰(zhàn)略。在模式上，注重雙平臺(tái)的商業(yè)發(fā)展模式，把商業(yè)物業(yè)打造成越秀地產(chǎn)的武器。

上半年越秀地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)租金收入3.2億元人民幣，同比上升了9%。到6月30號(hào)越秀地產(chǎn)在越秀房托中的持股是34.44%，越秀房托現(xiàn)在擁有出租物業(yè)的建筑面積大概是90萬(wàn)平方米，上半年實(shí)現(xiàn)資金收入是10個(gè)億，同比上升了10.3%。

三、下半年發(fā)展策略

繼續(xù)打造和完善特色化資源獲取平臺(tái)，總的來(lái)說(shuō)有8個(gè)渠道，包括軌道交通加物業(yè)、國(guó)企合作、集團(tuán)孵化、地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、三舊改造型、政府償付平臺(tái)等。

另外今年重點(diǎn)投向快速周轉(zhuǎn)項(xiàng)目，一定要確保大廣州區(qū)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，上半年整個(gè)大廣州銷售達(dá)到了157億，和去年同期相比翻了一番。加快項(xiàng)目開(kāi)發(fā)速度，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高ROE水平，加快銷售和現(xiàn)金流。提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌。

新業(yè)務(wù)策略方面，加快拓展軌道交通業(yè)務(wù)，進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展的模式。長(zhǎng)租公寓方面建立住房租賃平臺(tái)，廣州國(guó)企有很多舊工廠，希望將存量的物業(yè)進(jìn)行盤(pán)活，力爭(zhēng)取得多個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目。

養(yǎng)老地產(chǎn)目前共有三個(gè)養(yǎng)老項(xiàng)目，重點(diǎn)布局中心城區(qū)高端康養(yǎng)綜合體項(xiàng)目，打造醫(yī)養(yǎng)結(jié)合模式。

2018年的銷售目標(biāo)和營(yíng)運(yùn)指標(biāo)，還是維持年初的目標(biāo)，希望能夠做得更好。370億元合同銷售的目標(biāo)不變；現(xiàn)金支出項(xiàng)目，土地款支出是157億元，上半年已經(jīng)支出84.4億元，基本上完成了一半。

在建面積上半年完成了1136萬(wàn)平方米，新開(kāi)工面積是314萬(wàn)平方米，竣工面積是54萬(wàn)平方米，大部分交付還是進(jìn)入下半年。2018年全新開(kāi)盤(pán)的項(xiàng)目，年初的時(shí)候大概有18個(gè)是全新的項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)，因?yàn)榻衲暝黾恿?個(gè)項(xiàng)目做到今年購(gòu)買(mǎi)、進(jìn)行開(kāi)工銷售，所以全年的全新開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目達(dá)到22個(gè)。上半年開(kāi)盤(pán)了8個(gè)，下半年開(kāi)盤(pán)14個(gè)。

Part2  投資者問(wèn)答

投資者：我有三個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)，關(guān)于舊改的問(wèn)題，廣州地鐵的項(xiàng)目，管理層能不能介紹下最近的進(jìn)度發(fā)展，還有未來(lái)的時(shí)間點(diǎn)，如果有注入，它大概是以什么樣的形式，時(shí)間點(diǎn)是什么？第二個(gè)，今年上半年新開(kāi)工量也完成了全年的目標(biāo)，大概73%左右，全年新開(kāi)工的情況是什么樣的，可售貨值1050億會(huì)不會(huì)因?yàn)樾麻_(kāi)工比想象好的原因繼續(xù)上調(diào)？第三個(gè)，今年上半年在土增稅方面的結(jié)轉(zhuǎn)比較多，管理層能不能介紹下土增稅比較高主要是受哪些項(xiàng)目的影響？

林昭遠(yuǎn)：關(guān)于地鐵和舊改的進(jìn)展情況，2016年越秀集團(tuán)和廣州地鐵簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要推進(jìn)廣州軌道交通的發(fā)展，特別是軌道發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)的城市升級(jí)更新的項(xiàng)目，從目前看來(lái)，第一個(gè)項(xiàng)目在增城新塘官湖站，這個(gè)項(xiàng)目地鐵公司去拿了，越秀集團(tuán)在5月份收購(gòu)了地鐵的控股股權(quán)，目前股權(quán)是51%對(duì)49%。

越秀集團(tuán)和廣州地鐵成立了品秀房地產(chǎn)公司，也確立了品秀房地產(chǎn)公司是作為以后軌道+物業(yè)的平臺(tái)，這個(gè)項(xiàng)目目前進(jìn)展數(shù)量，越秀集團(tuán)在進(jìn)行孵化，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候會(huì)注入到上市公司來(lái)，2013年以來(lái)我們已經(jīng)有過(guò)這樣的先例，我們也想朝這個(gè)方向去發(fā)展。至于時(shí)間進(jìn)度要看項(xiàng)目的有關(guān)情況，我們會(huì)按照上市公司有關(guān)規(guī)則披露。

今年上半年的施工面積原來(lái)計(jì)劃是1020平方米，上半年已經(jīng)完成了1100多萬(wàn)平方米，總體上貨值比年初會(huì)略高一點(diǎn)，可能會(huì)超過(guò)30億左右。我們考慮到今年宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控力度在加緊，我們按照50%的去化率去安排，今年全年目標(biāo)暫時(shí)不進(jìn)行調(diào)整，還是按照原來(lái)的目標(biāo)進(jìn)行。

土增稅是我們比較多的一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們有個(gè)項(xiàng)目原來(lái)成本比較低，在珠江新城，4個(gè)多億的交易額，同時(shí)因?yàn)樯习肽赇N售額比年初增加了，所以帶來(lái)相應(yīng)的土增稅和評(píng)估增值有一定的上漲，所以土增稅增加了24億。

投資者：管理層現(xiàn)在怎么看待居民對(duì)房產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力和可持續(xù)性的問(wèn)題？

林昭遠(yuǎn)：關(guān)于居民的購(gòu)買(mǎi)力，從現(xiàn)在中國(guó)房地產(chǎn)的角度來(lái)看，我認(rèn)為居民購(gòu)買(mǎi)力很強(qiáng)。現(xiàn)在長(zhǎng)三角一些區(qū)域、杭州、南京買(mǎi)房需要搖號(hào)，中簽率和炒股打新差不多，只有零點(diǎn)零幾。剛剛杭州有一個(gè)項(xiàng)目67套房搖號(hào)，參與者有四千人，購(gòu)買(mǎi)力非常強(qiáng)。

從幾個(gè)重點(diǎn)城市去化率來(lái)看，武漢目前的去化周期是3.4個(gè)月，杭州3.3個(gè)月，廣州10個(gè)月左右，各大城市的去化周期還是供不應(yīng)求，市場(chǎng)需求還是比較旺盛的。

投資者：你們?yōu)槭裁催x擇進(jìn)入濟(jì)南這個(gè)城市？你們?cè)谌A中武漢周邊城市有沒(méi)有布局，比如說(shuō)進(jìn)入長(zhǎng)沙等其他華中城市？今年少數(shù)股東權(quán)益也降價(jià)了，原因是什么？

林昭遠(yuǎn)：今年上半年濟(jì)南的GDP是7.3%，在全國(guó)30個(gè)城市中排名第15位，濟(jì)南的經(jīng)濟(jì)在這兩年以來(lái)有很大的進(jìn)步。我們把濟(jì)南、青島、煙臺(tái)作為環(huán)渤海區(qū)域深耕區(qū)域，再加上京津冀區(qū)域，從戰(zhàn)略角度我們還是會(huì)做一些機(jī)會(huì)性布局。

從目前獲取項(xiàng)目和當(dāng)?shù)厍闆r來(lái)看，我們認(rèn)為濟(jì)南市場(chǎng)還是值得我們嘗試的，我們對(duì)濟(jì)南也進(jìn)行了一些研究，同時(shí)濟(jì)南的人口這兩年還是凈流入。武漢是中西部地區(qū)非常重要的城市，今年武漢主城區(qū)推地不是太多，比如說(shuō)武昌和漢口，大多數(shù)在黃陂和蔡甸，今年武漢是銷售主力區(qū)域。我們圍繞中西部的發(fā)展深耕的角度，我們進(jìn)入了襄陽(yáng)，西安也進(jìn)入了，我們最近能夠獲取一個(gè)項(xiàng)目，我們也在做一些布局。

管理層：少數(shù)股東權(quán)益我們是44.6%左右，主要變化是三個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)是我們退出了以后相應(yīng)減少了股東權(quán)益，大概28億左右。還有兩個(gè)比較大的項(xiàng)目，杭州梗北項(xiàng)目，少數(shù)股東增資7億左右，還有東耀的海珠灣項(xiàng)目少數(shù)股東增資5億。

投資者：你們?cè)谙愀鄯康禺a(chǎn)投資方面未來(lái)有沒(méi)有什么計(jì)劃？香港作為你們新的發(fā)展區(qū)域，對(duì)你們的股價(jià)有沒(méi)有影響？因?yàn)橛幸恍┕擅裾f(shuō)你們的股價(jià)太低。

林昭遠(yuǎn)：我們比較看好香港區(qū)域，從大灣區(qū)的角度來(lái)講香港的國(guó)際地位，創(chuàng)新地位非常明顯，我們也在積極參與香港的土地出讓，但是我們?cè)瓉?lái)的兩個(gè)項(xiàng)目銷售完畢了，我們現(xiàn)在推進(jìn)油塘的項(xiàng)目，占地面積12。6萬(wàn)平方尺，我們6月份已經(jīng)通過(guò)了規(guī)劃，大概可以獲取63萬(wàn)呎的建筑面積，套數(shù)超過(guò)一千套，我們也會(huì)積極參與香港的市場(chǎng)。

Part3  董事長(zhǎng)張招興總結(jié)發(fā)言

張招興：今年上半年銷售合同金額280億，同比增長(zhǎng)40%，完成了550億目標(biāo)的51%。價(jià)格也有上升，均價(jià)每平方米2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26%，這也是我們投資者比較關(guān)注的產(chǎn)品檔次問(wèn)題。同比增長(zhǎng)26%非常高，整個(gè)行業(yè)的價(jià)格都沒(méi)漲這么多，但是我們的產(chǎn)品均價(jià)上漲了26%，現(xiàn)在出來(lái)的貨品價(jià)格比較高。

我們布局了粵港澳大灣區(qū)，主要在廣東，還有長(zhǎng)三角地區(qū)，還有總部地區(qū)，以武漢為支點(diǎn)的區(qū)域。上半年合同銷售額280億中這三個(gè)區(qū)域占了254億，比例占了91%。

上半年有一個(gè)指標(biāo)，營(yíng)收下降了，原因是布局的問(wèn)題。因?yàn)橛幸恍╉?xiàng)目可以賣(mài)，但是限價(jià)的原因，我們賣(mài)的時(shí)候也要看市場(chǎng)形勢(shì)。有的地產(chǎn)商因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)原因被逼得有多少賣(mài)多少，我們還要考慮辛辛苦苦買(mǎi)地，產(chǎn)品做出來(lái)以后沒(méi)有隨便賣(mài)，這也是時(shí)間往后推的原因。任何企業(yè)都要看時(shí)機(jī)，這也是上半年?duì)I收下降的原因。我們有500多億已經(jīng)賣(mài)完了，在后面即將入賬，我們一年銷售收入是400億，所以基礎(chǔ)比較牢。

上半年新增土地儲(chǔ)備是249萬(wàn)平方米，9塊地，其中8塊地是零溢價(jià)，從權(quán)益上來(lái)講可能沒(méi)那么多的數(shù)字。但是因?yàn)榱阋鐑r(jià)在目前房地產(chǎn)形勢(shì)下對(duì)于地價(jià)成本控制非常重要，這也是風(fēng)控非常關(guān)鍵的一個(gè)措施。地方政府不太喜歡我們零溢價(jià)拿地，地方政府都希望地價(jià)往上漲，今年上半年很多地方土地流拍，地價(jià)上不去，地方政府很緊張。但是如果企業(yè)之間再去扛地價(jià)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大，所以我們采取了大家和平共處，友好合作的策略，采用比較和諧的方式，優(yōu)質(zhì)的土地成本比較低，一般底價(jià)就可以拿下來(lái)，這樣后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小。

以前我們爬坡的時(shí)候經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是負(fù)的，今年上半年我們有33.3億經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。在某一段時(shí)間現(xiàn)金流是正的還是負(fù)的不能說(shuō)明什么實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，總的來(lái)講，現(xiàn)金流是正的，這個(gè)企業(yè)就安全，如果有機(jī)會(huì)抓住了，某個(gè)時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流成為負(fù)的，你也抓住了很好的發(fā)展機(jī)會(huì)，這個(gè)要根據(jù)實(shí)際情況具體分析?？偟膩?lái)講，我們的財(cái)務(wù)非常安全、穩(wěn)健。我們的凈借貸比是64.3%，地產(chǎn)行業(yè)中64.3%凈借貸比不能說(shuō)最低，但也是非常合理的水平。

第四個(gè)，從轉(zhuǎn)型的角度來(lái)講，以后地產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的方式會(huì)有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們現(xiàn)在也在進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，現(xiàn)在開(kāi)始轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的業(yè)態(tài)有養(yǎng)老、長(zhǎng)租、園區(qū)開(kāi)發(fā)、商業(yè)，商業(yè)方面主要是利用我們的REITs平臺(tái)，這是我們的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)的REITs平臺(tái)不是今年，就是明年會(huì)推出來(lái)，我們做好了充分準(zhǔn)備，一旦政策出臺(tái)，我們不是第一就是第二。我們和政府部門(mén)保持了密切的溝通，我們做了十幾年的REITs，政府部門(mén)也會(huì)跟我們進(jìn)行溝通。

以前除了住宅其它的都叫商業(yè)，但是現(xiàn)在有一些新的業(yè)態(tài)，比如說(shuō)養(yǎng)老和長(zhǎng)租公寓，我們有一些項(xiàng)目已經(jīng)落地初見(jiàn)成效了。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還是比較嚴(yán)峻的，穩(wěn)中向好，穩(wěn)住7%說(shuō)了很多年，總體上還是有信心達(dá)成，不會(huì)下降得很厲害，但是總體來(lái)講還是比較嚴(yán)峻?，F(xiàn)在中央的貨幣政策調(diào)整從去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，第一個(gè)動(dòng)作就是放水，但是中央又怕水放到房地產(chǎn)市場(chǎng)中，引起新一輪暴漲，政策不允許這樣的情況產(chǎn)生，現(xiàn)在也不能這樣做。但是這個(gè)水放大了以后能不能漏一些流向房地產(chǎn)市場(chǎng)呢，這個(gè)是肯定的。

不管是不允許“大漫灌”，還是精準(zhǔn)施策，這個(gè)不能像打步槍一樣準(zhǔn)，錢(qián)往哪里打就往哪里放。政府還是希望控制房地產(chǎn)的融資和價(jià)格，還是希望這一輪放水能夠流向制造業(yè)，但是能不能達(dá)到效果還不一定，我們要相信國(guó)家的政策威力。

總的來(lái)講，從行政的角度，不可能再出更嚴(yán)格的房地產(chǎn)政策了，有一些地方會(huì)變相放水，比如說(shuō)一些城市推出大學(xué)生畢業(yè)買(mǎi)房能夠打折，為了引進(jìn)人才，但是大學(xué)生一畢業(yè)就能夠成為人才嗎，都是為了賣(mài)房子變相出的政策，各地都在想辦法。地方政府很希望松綁，中央政府非常不希望松綁。

地產(chǎn)有沒(méi)有泡沫，肯定會(huì)有，但是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過(guò)程中合理的泡沫是正常的，如果沒(méi)有泡沫股票市場(chǎng)都要關(guān)門(mén)，什么叫市盈率，市盈率就是泡沫。沒(méi)有泡沫的市場(chǎng)就不叫市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)也一樣，但是如果泡沫太大了會(huì)造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果這一輪泡沫繼續(xù)吹大，以后會(huì)很麻煩，但是現(xiàn)在如果把泡沫捅破了，現(xiàn)在又過(guò)不去，進(jìn)退兩難。

現(xiàn)在情況比較復(fù)雜，總體來(lái)講從行政手段方面加緊政策也不可能，什么叫穩(wěn)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)起著非常重要的作用，而且作用最快、最明顯。所以穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)候房地產(chǎn)會(huì)發(fā)揮它的作用，這個(gè)行業(yè)就會(huì)有機(jī)會(huì)。

今年的任務(wù)我們有信心完成，有機(jī)會(huì)我們還是會(huì)去增加土地儲(chǔ)備，今年上半年我們買(mǎi)地的錢(qián)不是很多，下半年有機(jī)會(huì)我們還是會(huì)增加土地儲(chǔ)備。買(mǎi)地的方式有很多，我們有我們的特色，特別是通過(guò)母公司孵化到一定程度以后注入地產(chǎn)公司，我們會(huì)加大這方面的力度。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看商業(yè)方面我們會(huì)堅(jiān)持住商并舉的策略，發(fā)揮REITs的特色，希望國(guó)內(nèi)的RIETs也能夠盡快推出，如果越秀地產(chǎn)有雙REITs平臺(tái)，再加上上市公司平臺(tái)，作為我們長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略布局是非常有利的，而且我們也在這個(gè)方向上努力。

我就和大家交流這些，再次感謝大家一如既往對(duì)越秀地產(chǎn)的關(guān)注和關(guān)心，希望大家繼續(xù)關(guān)心我們。剛才有個(gè)投資者說(shuō)我們的股價(jià)比較低，這是大家努力的不夠，大家多投點(diǎn)錢(qián)股價(jià)就上去了。