連平 近日，美國一些政要發(fā)表了一些“關(guān)心”人民幣匯率的言論，試圖為所謂“操縱匯率”的老調(diào)重彈營造話語環(huán)境，不能不引起人們的警惕。美國政要出現(xiàn)這樣的言論，跟最近美元升值幅度比較大、同時人民幣出現(xiàn)明顯一輪貶值有關(guān)。今年4月中旬至今美元指數(shù)由89左右升至當(dāng)前95附近水平，升幅約6%。反觀人民幣兌美元匯率同期由6.27已貶值至6.8附近，三個月貶值幅度不小，已達(dá)7%。

分析下來，這種狀況是由一系列因素所促成，似乎還談不上有關(guān)方面有干預(yù)匯率的嫌疑。影響因素首先在于美元強勢。因為美國經(jīng)濟(jì)周期與世界范圍內(nèi)主要其他經(jīng)濟(jì)體的運行周期存在較大差異，一季度美國GDP同比（不變價折年數(shù)）增速達(dá)2.77%，是美國近兩年加息以來的峰值，而二季度GDP增速預(yù)期進(jìn)一步提高。與此同時，美國6月核心CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，已達(dá)2.3%，使得美聯(lián)儲繼續(xù)堅定加息，這種經(jīng)濟(jì)和政策背景毫無疑問會支持美元走強，同時必然給人民幣匯率帶來壓力。

除了來自美元走強的壓力之外，人民幣貶值還和美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)有關(guān)。貿(mào)易戰(zhàn)，美國占據(jù)主動，而我國則相對被動。在中美密切的經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，中國出口對于美國市場更加依賴，中國對美出口在總出口中的占比月均在20%左右，反觀美國對于中國的出口僅占其總出口的5%左右。一般認(rèn)為，美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)對中國不利，會對中國經(jīng)濟(jì)帶來壓力。因此在這種情況下，市場看空人民幣預(yù)期增強并不奇怪，這是市場自身運行的結(jié)果，也是市場經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律的體現(xiàn)。

我們還可以通過分析一些相關(guān)的具體指標(biāo)，來看這一問題。如果說中國干預(yù)人民幣匯率，推動人民幣貶值，必定要在市場上拋出更多的人民幣，同時買進(jìn)美元。但最近三個月，上海外匯市場總體運行平穩(wěn)。外匯儲備雖有一些小幅度波動，但數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)外匯儲備已經(jīng)連續(xù)4個季度為負(fù)增長，且平均每季減少300億美元左右。外匯儲備的這種變化與儲備資產(chǎn)價格和匯率的波動有關(guān)。

再從銀行體系的結(jié)售匯情況來看，二季度結(jié)售匯都是順差的，盡管數(shù)據(jù)顯示6月結(jié)售匯差額僅131.45億，但總體還是平穩(wěn)的。從遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約差額6月為-887.04億也表明，近期的人民幣貶值，很大程度上是一種市場行為。在中間價確定方面，并未出現(xiàn)類似跳躍式的一次性貶值的異常現(xiàn)象。可見，并沒有跡象表明有關(guān)方面操縱了人民幣匯率，推動人民幣貶值。

應(yīng)該指出，美國是希望通過貿(mào)易戰(zhàn)獲得更多的利益。目前貿(mào)易戰(zhàn)剛剛打響，但匯率是十分敏感的，由于市場規(guī)律原因，人民幣出現(xiàn)了較大幅度的貶值，而美元則較大幅度的升值，這可能會不利于美國對中國的出口，而有利于中國對美國的出口。從國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來說，匯率對貿(mào)易的影響通常會如此。

這就是說，美國主導(dǎo)的貿(mào)易戰(zhàn)還沒有大規(guī)模展開，但匯率已經(jīng)出現(xiàn)了對美國不利的變化，難怪美國政府著急了。貿(mào)易戰(zhàn)是違背國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則的，也是對市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的反動。美國違背市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的做法對市場產(chǎn)生了其意想不到的影響，市場經(jīng)濟(jì)運行似乎就在反制美國的倒行逆施。美國搬起了石頭，可先砸的卻是自己的腳。

感覺到形勢對自己不利，美國政要們發(fā)表了一些跟匯率有關(guān)的言論，希望借此影響國際外匯市場的運行方向，引導(dǎo)美元匯率走勢。其實質(zhì)就是想通過行政力量干預(yù)本該由市場規(guī)律決定的事。這是否清楚地表明，美國在操縱美元匯率呢？

相比2017年，這回美國政要對美元匯率的企圖可能難以如愿。2017年伊始，美國政要對美元匯率發(fā)表了一番言論，認(rèn)為美元不合理地高估了。之后，美元走了一年多的弱勢。當(dāng)時的背景是美國經(jīng)濟(jì)增長低于歐盟，美聯(lián)儲加息步履蹣跚。而今日，美國經(jīng)濟(jì)增長，物價上漲和加息預(yù)期都較為強勢，再以一番導(dǎo)向性言論彈壓強勢美元，恐怕只能是一廂情愿而已。

連  平 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)由觀點根據(jù)公開信息整理，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。