公司二季度加大了多樣化的促銷措施和定價的彈性，5-6月份銷售一掃一季度的低迷，逐級恢復(fù)，至上半年公司銷售金額排名行業(yè)第四，較一季度上升一名。我們維持全年1,450億元的銷售預(yù)期。

　　6月銷售額165億，環(huán)比增長35%，上半年銷售651億元，同比增長2.4%

　　2014年1-6月，保利地產(chǎn)(600048.CH/人民幣5.15,買入)累計實現(xiàn)銷售面積501.2萬平米，同比下降10.8%；累計銷售金額651.4億元，同比增長2.4%，累計銷售均價12,996元/平米，同比上升14.8%。

　　6月份公司實現(xiàn)銷售面積118.99萬平米，環(huán)比增長21.5%，同比增長17.1%；銷售金額165.2億元，環(huán)比增長35.2%，同比增長17.1%；銷售均價13,884元/平米，環(huán)比上漲11.2%。6月公司加大推盤量和銷售力度，獲得了良好的銷售業(yè)績。

　　公司二季度加大了多樣化的促銷措施和定價的彈性，5-6月份銷售一掃一季度的低迷，逐級恢復(fù)，至上半年公司銷售金額排名行業(yè)第四，較一季度上升一名。我們維持全年1,450億元的銷售預(yù)期。

　　二季度拿地謹(jǐn)慎，布局集中于一二線城市

　　1-6月，保利地產(chǎn)在土地市場新獲19個項目，共新增規(guī)劃面積602.3萬平米；總地價207.8億元；平均樓面地價3,450元/平米，拿地金額占銷售占比為32%，新增項目權(quán)益地價160億元，權(quán)益占比為77%，較上年度有所上升。二季度公司拿地態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，除了繼續(xù)補充廣州為中心的華南地區(qū)土地儲備外，主要購入二線城市如天津、福州、鄭州等地項目，土地投資傾向于一二線發(fā)達(dá)地區(qū)。

　　銷售恢復(fù)彈性，維持買入評級

　　保利地產(chǎn)1-4月份銷售表現(xiàn)低迷，但5、6月份推盤積極，銷售和定價手段更為靈活，銷售金額單月環(huán)比分別增長47%和35%，半年度銷售排名也較一季度上升一位至第四名。公司今年以來股價表現(xiàn)低迷，迄今跌幅2.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同期萬科15%的股價漲幅，目前動態(tài)市盈率僅為4倍，股價有望隨銷售的回升迎來一波估值修復(fù)行情，我們維持對公司的買入評級。

　　中銀國際-保利地產(chǎn)：5-6月銷售回升，有望迎來估值修復(fù)