財(cái)政政策發(fā)揮作用，財(cái)稅改革加速推進(jìn)，對于當(dāng)前穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)都是至關(guān)重要的，可謂是化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困局的關(guān)鍵。

　　推薦語：今年以來，房地產(chǎn)市場景氣的逆轉(zhuǎn)，尤其是房地產(chǎn)價(jià)格的過快和大幅下行，導(dǎo)致觸發(fā)恐慌情緒，加劇經(jīng)濟(jì)金融市場動(dòng)蕩，甚至觸發(fā)危機(jī)。究竟中國房地產(chǎn)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)該如何破解迷局，本文從宏觀的角度分析，財(cái)政政策對于化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困局的重要作用。

　　面對今年以來的經(jīng)濟(jì)下滑局面，早前很長一段時(shí)間，財(cái)政政策并未發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能，不僅不“積極”，反而過緊。相反，貨幣政策承擔(dān)了更多財(cái)政功能，比如央行定向降準(zhǔn)、再貸款、創(chuàng)新金融工具政策力度加大。此外，大量預(yù)算軟約束企業(yè)融資需求仍然旺盛，間接推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。因此，要改變貨幣政策越俎代庖行為，防范改革缺乏協(xié)調(diào)性對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，加快財(cái)政支出與財(cái)稅改革是核心。

　　貨幣政策與財(cái)政政策作為傳統(tǒng)宏觀政策手段，其相機(jī)抉擇對熨平經(jīng)濟(jì)周期至關(guān)重要。本來，依靠財(cái)政貨幣兩條腿走路可以更加穩(wěn)健，但筆者發(fā)現(xiàn)，早前很長一段時(shí)間，財(cái)政政策并非積極，反而過緊。相反，貨幣政策定向投放實(shí)際上承擔(dān)著更多財(cái)政功能，而財(cái)政貨幣邊界混淆實(shí)際上孕育著較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　在筆者看來，貨幣當(dāng)局最主要的擔(dān)憂便是恐怕資金供給增加之后，中小企業(yè)無法得到貸款，資金仍舊重返預(yù)算軟約束的企業(yè)，因此采取定向。可見，央行此舉實(shí)屬無奈，畢竟財(cái)政改革，加強(qiáng)國企和地方融資平臺(tái)預(yù)算約束應(yīng)是財(cái)政改革與國企改革需要努力的方向。而正是由于改革缺乏協(xié)調(diào)性，財(cái)稅改革過慢才導(dǎo)致如今這種困局。

　　但是，今年5月以來，上述變化已經(jīng)在悄然發(fā)生，5月財(cái)政支出增速提升至20%以上，地方政府自主發(fā)債嘗試，深改組第三次會(huì)議亦對財(cái)稅改革進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。在筆者看來，如果財(cái)政政策能夠切實(shí)發(fā)力，無疑將有助于破解經(jīng)濟(jì)迷局，而財(cái)稅改革的全面推進(jìn)或帶來今年最大的改革紅利。

　　從長遠(yuǎn)來看，財(cái)稅改革是全面推進(jìn)改革的重中之重。十八屆三中全會(huì)明確了財(cái)稅改革的三大方向，即改善預(yù)算管理、完善稅收制度、理順財(cái)權(quán)與事權(quán)。在筆者看來，上述三大領(lǐng)域改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，不僅為經(jīng)濟(jì)改革，也涉及到民生問題與政府職能轉(zhuǎn)變，是諸多改革能否有效推行的重要保障。正如全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會(huì)議所提出，財(cái)稅改革不是解一時(shí)之弊，而是著眼長遠(yuǎn)機(jī)制的系統(tǒng)性重構(gòu)。

　　例如，財(cái)稅改革的加快有助于緩解新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程的資金困境。早前召開的深改組第三次會(huì)議將財(cái)稅與戶籍列為重點(diǎn)，正是出于切實(shí)推進(jìn)以人為本城鎮(zhèn)化的考慮。要知道，當(dāng)前全國農(nóng)民工總量達(dá)到2.6億人，全國留守兒童超過6000萬人，城鄉(xiāng)流動(dòng)兒童超過3500萬人，向上述人群提供與城鎮(zhèn)市民均等的社會(huì)保障與公共服務(wù)顯然存在龐大資金缺口。若想化解資金困境，財(cái)稅改革特別是理順中央地方財(cái)權(quán)與事權(quán)必須提速。

　　在金融改革全面推進(jìn)之時(shí)，加快財(cái)稅改革對于防范金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也越來越重要?？梢钥吹剑诒姸喔母锏呢瀼貙?shí)施之中，金融改革可謂領(lǐng)先一步。毫無疑問，金融改革的快速推進(jìn)有利理順資金價(jià)格形成，提高資金利用效率，也有利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　但如果財(cái)政改革、國企改革等領(lǐng)域不能有效推進(jìn)，大量預(yù)算軟約束部門存在不僅推高了社會(huì)融資成本，讓中小企業(yè)步履維艱。同時(shí)，也導(dǎo)致大量僵尸企業(yè)出現(xiàn)，降低了經(jīng)濟(jì)活力，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。總之，財(cái)政改革滯后于金融改革，效果恐怕很難令人滿意，也違背金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷。

　　如此看來，財(cái)政政策發(fā)揮作用，財(cái)稅改革加速推進(jìn)，對于當(dāng)前穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)都是至關(guān)重要的，可謂是化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困局的關(guān)鍵。值得肯定的是，決策層對財(cái)政的重要意義已經(jīng)明確，伴隨著支出加大、對財(cái)稅改革頂層設(shè)計(jì)的通過，財(cái)政過緊、改革滯后的狀況有望改變。在此之上，如果改革與微刺激能夠同時(shí)發(fā)力，下半年中國經(jīng)濟(jì)有望扭轉(zhuǎn)向下的趨勢，達(dá)到或接近7.5%的政府目標(biāo)。

　　沈建光 瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家