行業(yè)、城市、公司這一切實際上都在分化，這種分化未來將直接影響企業(yè)的估值。

　　行情低位反彈，關(guān)注分化主題

　　轉(zhuǎn)型和主題概念的炒作實際上是對地產(chǎn)低估值的報復(fù)性反彈；市場對于原有的成交量增速影響估值的邏輯逐漸淡化，在逐漸尋找新的方向；目前仍還在預(yù)期放松的邏輯中打轉(zhuǎn)?！斗只?淡化 創(chuàng)新》是去年我們對今年全年的預(yù)判，目前政策淡化和行業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)演繹，唯一沒有表現(xiàn)明顯的是行業(yè)分化的特點。行業(yè)、城市、公司這一切實際上都在分化，這種分化未來將直接影響企業(yè)的估值，敬請留意。

　　成交淡季樓市低位運行

　　本月樓市維持低位運行。一方面春節(jié)前后是傳統(tǒng)成交淡季，開發(fā)商推盤減少；另一方面，節(jié)后行業(yè)流動性不容樂觀，個人按揭貸款額度雖有所放松，但貸款利率卻并未出現(xiàn)回落，在一些區(qū)域甚至出現(xiàn)了一定的抬升。同時部分城市樓盤相繼出現(xiàn)的打折促銷行為加重了市場的觀望情緒。12 個二線重點城市成交環(huán)比下降30.13%，同比下降5.55%。具體來看，所有二線城市環(huán)比均出現(xiàn)下跌

　　土地市場繼續(xù)降溫

　　本月全國主要土地市場推地量延續(xù)下降趨勢，環(huán)比和同比均有所減少。2 月份春節(jié)前后，各地土地競拍活動受到假期因素影響明顯減少，這部分導(dǎo)致了2 月份主要土地市場的降溫。我們跟蹤的4 個一線城市和11 個二線重點城市的數(shù)據(jù)顯示，2 月份總成交面積2984 萬方，環(huán)比下降11%，同比下降32%。成交樓面均價為3142 元/平，環(huán)比下降22%，其中一線城市環(huán)比下降10%。目前銀行自主調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策的趨勢已經(jīng)比較明顯，包括開發(fā)貸在內(nèi)的各類房地產(chǎn)貸款已經(jīng)在總量和增量受到控制，行業(yè)被動去杠桿的過程已經(jīng)到來。這種局面下我們認為二季度土地市場會達到相對高點。

　　本月組合情況

　　上月組合調(diào)整非常成功，堅守了藍籌和白馬；同時抓住了華夏幸福、陽光城的機會。

　　中信建投-房地產(chǎn)行業(yè)：忽如一夜春風(fēng)來