公司將抓住9-10月份的銷售機(jī)遇加大推盤量，月均推盤量或?qū)⑦_(dá)到100億元，我們預(yù)計公司全年的銷售額將達(dá)到958億元。

　　公司9-10月份將加大推盤力度，全年銷售或?qū)⑦_(dá)到958億元

　　公司將抓住9-10月份的銷售機(jī)遇加大推盤量，月均推盤量或?qū)⑦_(dá)到100億元，我們預(yù)計公司全年的銷售額將達(dá)到958億元。公司目前下調(diào)銷售價格的意愿不強(qiáng)，并可能小幅上調(diào)銷售價格，以促進(jìn)銷售及提升利潤水平。公司2012年結(jié)算毛利率應(yīng)可達(dá)到37%，同比保持穩(wěn)定。

　　全年新開工面積1500萬平方米左右，需補(bǔ)充土地儲備

　　公司2012年截至8月末新開工面積約800萬平方米，全年新開工面積預(yù)計約1500萬平方米。公司目前土地儲備僅可供2013-14年開發(fā)，并且1-8月權(quán)益購地支出僅約60余億元，遠(yuǎn)低于公司全年200億元的預(yù)算，因而新增土地儲備的需求較大。公司9月迄今已參加成都、合肥、順德等城市地塊的競拍，但因成本控制考慮而未有收獲。

　　未來開發(fā)重心在一二線城市，商業(yè)物業(yè)持有規(guī)模仍受限制

　　公司認(rèn)為三線城市雖然在地價上具有優(yōu)勢，但一二線城市能提供更大的市場空間，因此公司未來的業(yè)務(wù)重心仍將在一二線城市。公司在商業(yè)地產(chǎn)項目上正在從“被動”獲取轉(zhuǎn)向“主動”獲取，不過寫字樓等商業(yè)項目仍以出售為主，持有商業(yè)地產(chǎn)目前仍受到融資渠道缺乏的制約。

　　估值：維持“買入”評級和13.20元目標(biāo)價

　　我們預(yù)計公司2012-14年EPS為1.20/1.57/2.11元，我們的目標(biāo)價基于2012年EPS1.20元和11倍市盈率，較我們估算的公司2012年末每股凈資產(chǎn)價值有15%的折價。

　　瑞銀證券：保利地產(chǎn)2012秋季策略會快評