中央吹響了宏觀調(diào)控政策放松的號(hào)角，這是穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必須之舉。但這一輪的政策放松應(yīng)該是有的放矢的精細(xì)之舉。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 中國(guó)股市上周五(9月7日)大漲，滬市以1111億的四個(gè)月成交天量，收盤3.7%的年內(nèi)第二大漲幅收復(fù)2100關(guān)口。國(guó)內(nèi)股市大漲的重要原因之一，是國(guó)家發(fā)改委大手筆審批通過了一批大型投資項(xiàng)目。9月5日，國(guó)家發(fā)改委先后審批核準(zhǔn)了25個(gè)軌道交通和鐵路干線項(xiàng)目；9月6日，國(guó)家發(fā)改委又審批通過了13處公路工程項(xiàng)目和7處港口工程項(xiàng)目，其中公路總長(zhǎng)度超過了2000公里。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上述項(xiàng)目的總投資規(guī)模超過1萬億元。

　　看中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的掌控能力，從大手筆批準(zhǔn)上萬億的投資項(xiàng)目舉動(dòng)可見一斑。世界上任何一個(gè)國(guó)家恐怕都難以望其項(xiàng)背。國(guó)家發(fā)改委的大手筆審批行動(dòng)并非單個(gè)部門的一時(shí)之舉，而是帶有來自高層的政策意圖。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月8日上午，國(guó)家主席胡錦濤出席在俄羅斯符拉迪沃斯托克舉行的亞太經(jīng)合組織(APEC)工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)時(shí)，就穩(wěn)增長(zhǎng)、促?gòu)?fù)蘇問題發(fā)表看法，其中第一點(diǎn)就是：“加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)。要發(fā)揮政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要作用，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政性資金支持，積極探索和完善基礎(chǔ)設(shè)施投融資機(jī)制，建立多元參與機(jī)制”。

　　在安邦高級(jí)研究員賀軍看來，這一表態(tài)透露出的明顯的政策信號(hào)有三：一是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)要把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為重要手段；二是推動(dòng)基建，政府要發(fā)揮主導(dǎo)作用；三是要?jiǎng)訂T財(cái)政資金向基建提供資金保障。熟悉中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的人都知道，這三個(gè)特點(diǎn)恰恰是過去中國(guó)政府抓投資、搞基建最為擅長(zhǎng)的模式。如果視之為中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要模式，可以認(rèn)為，中國(guó)政府開始下定決心，動(dòng)用最擅長(zhǎng)的方式和手段來止住中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭。

　　這是否意味著宏觀調(diào)控開始顯著放松？它會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來什么影響？政策放松又會(huì)帶來何種風(fēng)險(xiǎn)？

　　首先值得肯定的是，中央政府終于決定出手了！相比前一段時(shí)間中國(guó)財(cái)經(jīng)政策的“空窗期”(外資稱之為“政策癱瘓期”)，以及財(cái)經(jīng)官員們謹(jǐn)慎中立的表態(tài)，此次胡主席的明確表態(tài)以及發(fā)改委的大手筆行動(dòng)，無疑給市場(chǎng)帶來了強(qiáng)烈信心。此前我們說中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“凍結(jié)”狀態(tài)，一個(gè)很重要的原因是因?yàn)檎呱蠜]動(dòng)靜，領(lǐng)導(dǎo)人喊話沒有帶給市場(chǎng)信心，結(jié)果政策上的“癱瘓”導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的凍結(jié)。在我們看來，宏觀調(diào)控政策雖然不能說全面轉(zhuǎn)向，但可以認(rèn)為，宏調(diào)放松已開始吹響號(hào)角。

　　其次，調(diào)控政策放松的突破點(diǎn)選在哪里？現(xiàn)在政策部門又選擇了基建項(xiàng)目來作為穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，但在我們看來，如果把刺激基建作為政策調(diào)整的絕對(duì)重點(diǎn)，這肯定是有一定問題的。政策部門的思路似乎是：穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還要靠投資拉動(dòng)，現(xiàn)在外需內(nèi)需都無力，通過大量上馬基建項(xiàng)目來拉動(dòng)投資就成了唯一可選的動(dòng)作。然而，再度大搞基建，這與當(dāng)前正在推動(dòng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整存在一定的矛盾。著眼中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，真正要抓的重點(diǎn)在哪里？抓產(chǎn)業(yè)還應(yīng)該是當(dāng)然的重點(diǎn)，未來中國(guó)有兩個(gè)重點(diǎn)：一是做強(qiáng)制造業(yè)。中國(guó)很長(zhǎng)時(shí)間還要做“世界工廠”，制造業(yè)不升級(jí)、不搞創(chuàng)新，這肯定不行。強(qiáng)化制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的脊梁，這方面中國(guó)應(yīng)該學(xué)習(xí)德國(guó)模式。二是做大服務(wù)業(yè)。中國(guó)的服務(wù)業(yè)市場(chǎng)很大，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程，服務(wù)業(yè)需要大力發(fā)展。

　　第三，從城市發(fā)展來看，城市軌道建設(shè)也不能搞大躍進(jìn)。安邦首席研究員陳功認(rèn)為，城市的發(fā)展是一個(gè)空間建設(shè)問題，有時(shí)序要求存在，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的投資問題。城市軌道的大規(guī)模建設(shè)，最佳的情況是在城市空間穩(wěn)定的條件下進(jìn)行，但中國(guó)的城市大多處于急速擴(kuò)張期當(dāng)中，這種條件下的大規(guī)模軌道建設(shè)，等于是在加速破壞城市空間，壞處多于好處(此問題安邦將在《城市問題研究》中做詳細(xì)分析)。

　　第四，一個(gè)關(guān)鍵問題是，大規(guī)?；ǖ腻X從何來？有媒體根據(jù)公布的數(shù)字估算，在25個(gè)項(xiàng)目總投資超過7000億元，其中由各城市財(cái)政部門擔(dān)負(fù)部分至少為2400多億；如果公路、港口建設(shè)按同樣比例負(fù)擔(dān)資金，那么在1萬億投資項(xiàng)目中，地方財(cái)政將承擔(dān)約3400多億的資金。其余的資金從何而來？目前設(shè)計(jì)的渠道包括銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地開發(fā)收入等。其中，地方最熟悉的還是銀行貸款。不過要指出的是，在今年地方財(cái)政增收遇阻、財(cái)政壓力普遍加大的情況下，地方配套基建的能力將大大下降。

　　第五，大搞基建的目的不是為過剩行業(yè)解困。目前國(guó)內(nèi)的部分行業(yè)調(diào)控進(jìn)入深度階段，如鋼鐵、房地產(chǎn)、水泥等都是如此。國(guó)內(nèi)有人稱，發(fā)改委此番再度密集放行軌道交通項(xiàng)目，是希望這些項(xiàng)目的建設(shè)能有助于消化鋼鐵、水泥等行業(yè)的過剩產(chǎn)能，穩(wěn)住持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)增速。在我們看來，通過搞基建來減輕鋼鐵、水泥行業(yè)的過剩，這只能是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的一個(gè)負(fù)產(chǎn)品，但千萬不能當(dāng)成主要政策目標(biāo)。否則就會(huì)“對(duì)沖”行業(yè)調(diào)控的成果，讓過剩行業(yè)死灰復(fù)燃，甚至再度擴(kuò)張。

　　最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：

　　中央吹響了宏觀調(diào)控政策放松的號(hào)角，這是穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必須之舉。但這一輪的政策放松應(yīng)該是有的放矢的精細(xì)之舉，不能再變成“4萬億”式的大撥轟。