蘇河灣項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于9月14日首次開盤，我們預(yù)計(jì)首批推出的是41街坊的22層住宅，總套數(shù)144套，可售面積2.3萬方，戶均面積160平，單價(jià)預(yù)計(jì)在6.3-7.5萬元/平。

　　投資要點(diǎn)：

　　蘇灣項(xiàng)目即將開盤，目前蓄客狀況良好。上海網(wǎng)上房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，蘇河灣項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于9月14日首次開盤，我們預(yù)計(jì)首批推出的是41街坊的22層住宅，總套數(shù)144套，可售面積2.3萬方，戶均面積160平，單價(jià)預(yù)計(jì)在6.3-7.5萬元/平。后續(xù)可推出的是19層住宅，總套數(shù)79套，可售面積1.45萬平，單價(jià)預(yù)計(jì)在6.3-8.3萬元/平。項(xiàng)目位置稀缺，定位高端，目前蓄客約為貨量的一半，客戶認(rèn)可度較高。

　　為實(shí)現(xiàn)收入倍增，迎接迪斯尼競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)上海歡樂谷積極改造、提升服務(wù)水平、加強(qiáng)市場(chǎng)拓展。1)改造：擬投資開發(fā)瑪雅水公園，預(yù)計(jì)每年經(jīng)營3個(gè)月，接待游客50萬，實(shí)現(xiàn)收入1億；歡樂谷周邊分步建三家酒店；2)提升服務(wù)水平；3)加強(qiáng)市場(chǎng)拓展，加大廣告投入。

　　受雨天增加影響，上海歡樂谷12年累計(jì)接待游客數(shù)量略低于去年同期。雖然雨天平均接待游客量高于往常，但雨天增加約40天，游客數(shù)量同比仍略有下降。9、10月份將進(jìn)入旺季，上海歡樂谷輪值舉辦魔術(shù)節(jié)等節(jié)慶活動(dòng)，預(yù)計(jì)上海歡樂谷全年游客數(shù)量同比基本持平。

　　預(yù)計(jì)環(huán)球影城合作仍在談判中。我們估計(jì)雙方未來有可能在資金、運(yùn)營管理、甚至卡通形象引入等多層次進(jìn)行深入合作，公司游客接待人數(shù)、重游率、人均消費(fèi)等運(yùn)營指標(biāo)有望得到提升。

　　預(yù)計(jì)12、13年凈利潤39.0、49.5億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.54、0.68元。

　　公司“地產(chǎn)+旅游+文化”模式獨(dú)特，進(jìn)入壁壘高深而自身復(fù)制能力強(qiáng)，深耕旅游及衍生文化產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間巨大。每股RNAV14.5元，現(xiàn)股價(jià)大幅折60%，維持目標(biāo)價(jià)9.23元，對(duì)應(yīng)12年P(guān)E17倍，增持。

        國泰君安：華僑城蘇河灣開盤在即、歡樂谷突破可期