香港，2010年4月20日--標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)今日宣布，對(duì)雅居樂地產(chǎn)控股有限公司（雅居樂，BB/穩(wěn)定/--）擬發(fā)行的優(yōu)先無擔(dān)保美元債券授予“BB”的債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　上述債務(wù)評(píng)級(jí)在我們對(duì)該債券最終條款與條件進(jìn)行評(píng)估后可能進(jìn)行調(diào)整。雅居樂計(jì)劃將擬發(fā)行債券所籌集資金用于回購其定于2013年9月22日到期的4億美元票面利率9%的優(yōu)先無擔(dān)保債券以及一般企業(yè)用途或交易相關(guān)費(fèi)用。我們預(yù)計(jì)該擬發(fā)行債券的條款和條件將與未到期的4億美元債券類似，但具有增加次級(jí)債的更大靈活性。

　　雅居樂同時(shí)尋求修訂2016年11月14日到期的3億美元票面利率10%的優(yōu)先無擔(dān)保債券的條款。我們預(yù)計(jì)此次修訂將令雅居樂獲得更大的財(cái)務(wù)靈活性，因?yàn)楣炯捌渥庸灸軌蚪璐死^續(xù)發(fā)行債券。盡管如此，這種靈活性可能增加擬發(fā)行債券的次級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。該債務(wù)評(píng)級(jí)并未較雅居樂的評(píng)級(jí)低1級(jí)，因?yàn)槲覀兿嘈盼磥?2個(gè)月其次級(jí)債務(wù)對(duì)總資產(chǎn)比率可能保持在我們的重要關(guān)口水平之下。

　　我們預(yù)計(jì)，由于雅居樂繼續(xù)收購?fù)恋匾约叭驿侀_房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，因此2010年的債務(wù)水平將繼續(xù)上升。雅居樂的評(píng)級(jí)已經(jīng)反映了這種預(yù)期。我們相信擬發(fā)行債券和潛在的債券條款修訂對(duì)公司整體財(cái)務(wù)成本和杠桿水平施加的壓力將有限。這是因?yàn)閿M發(fā)行債券主要是用于替換2013年到期的4億美元債券；而條款修訂會(huì)給公司的財(cái)務(wù)管理提供更多空間。

　　隨著中國政府緊縮政策，中國房地產(chǎn)市場今年前景的確定性愈發(fā)下降，但雅居樂2010年財(cái)務(wù)表現(xiàn)的可預(yù)見性依舊較好，從而抵消了上述負(fù)面因素的沖擊。截至2010年3月底，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)2010年全年銷售目標(biāo)的40%。如果再考慮到雅居樂一貫的財(cái)務(wù)管理，從而在一定程度上降低2010年資本支出上升的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)雅居樂未來24個(gè)月的現(xiàn)金水平將保持在最低不少于20億元人民幣的水平，負(fù)債對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤比率低于4倍，息稅及折舊攤銷前利潤對(duì)利息覆蓋比率高于3倍。