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　　本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)使資金從以往的由新興市場國家向美國的單向流動(dòng)，變成了兩地之間的雙向往來。

　　因準(zhǔn)確預(yù)言樓市崩潰和信貸危機(jī)而成名的“末日博士”魯比尼說，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是U型而不是V型，所以股票、新興市場和大宗商品這三大市場眼下的狂歡只能維持6個(gè)月。但鑒于美國第三季度的經(jīng)濟(jì)增長率出人意料地達(dá)到了3.5%的高水平，他憑什么說正在出現(xiàn)的不是V型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢？

　　魯比尼認(rèn)為，美國第三季度的經(jīng)濟(jì)增長主要得益于政府的刺激措施，美國消費(fèi)依然疲弱，隨著美國和世界各地從寬松貨幣政策中退出，得不到消費(fèi)支持的美國經(jīng)濟(jì)增長將后繼乏力。這就有點(diǎn)奇怪了，既然各國政府明知民間消費(fèi)尚無力成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主力，它們?yōu)槭裁匆顺鰧捤韶泿耪?？唯一的理由是通貨膨脹壓力陡增，可問題是，一面是市場消費(fèi)不足，一面是寬松貨幣政策導(dǎo)致產(chǎn)能明顯擴(kuò)大，這種情況下怎么會(huì)產(chǎn)生迫在眉睫的通貨膨脹壓力？

　　我們不妨分析一下美國近期的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：路透社/密歇根大學(xué)美國10月份消費(fèi)者信心指數(shù)由上月的73.5降至70.6；經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)，美國10月份失業(yè)率將升至9.9%的1983年以來最高水平。這說明美國的消費(fèi)及消費(fèi)前景確實(shí)不妙。與此同時(shí)，美國10月份制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張程度達(dá)到2006年4月份以來最好水平；實(shí)際需求推動(dòng)美國公司債市場走高，新發(fā)行債券大多獲得了超額認(rèn)購。顯然，在市場充足流動(dòng)性的幫助下，美國的制造業(yè)產(chǎn)能正在顯著擴(kuò)張。這說明美國眼下不會(huì)出現(xiàn)因產(chǎn)品供不應(yīng)求而產(chǎn)生的通貨膨脹。

　　那么通貨膨脹的危險(xiǎn)只能來自投機(jī)者對(duì)大宗商品的炒作。但需要指出的是，目前導(dǎo)致大宗商品價(jià)格波動(dòng)的因素是好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(人們普遍認(rèn)為這是政府刺激措施的產(chǎn)物，因此無法持久)，以及人們對(duì)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將導(dǎo)致各國政府過早削減經(jīng)濟(jì)和財(cái)政支持措施的擔(dān)心。這顯然是一種庸人自擾的局面，既然誰都同意沒有政府的支持措施就沒有好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，只需政府在繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)方面表示一下猶豫，大宗商品價(jià)格還能炒得起來嗎？

　　歸根到底，只要政府能繼續(xù)源源不斷拿出鈔票投入金融體系，全球經(jīng)濟(jì)的榮枯便盡在政府的掌握之中，這就是我們?nèi)祟惸壳八幍?ldquo;美麗新世界”，魯比尼等末日論者真是身在福中不知福。問題是政府有能力這樣做嗎？美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘今年3月11日曾在《華爾街日報(bào)》撰文指出，自上世紀(jì)90年代以來，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一次結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，眾多國家隨著從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)，紛紛實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高增長，進(jìn)而導(dǎo)致了全球計(jì)劃儲(chǔ)蓄相對(duì)于計(jì)劃資本投資的過剩，各國長期利率水平普遍下滑。也就是說，世界上的廉價(jià)資金有的是，只要政府敢借、敢花，就不愁沒有源源不斷的鈔票投入金融體系。

　　如果說金融危機(jī)前全世界只有美國等少數(shù)發(fā)達(dá)國家大把借錢、大把撒錢，那么金融危機(jī)的發(fā)生則使中國這樣堪稱謹(jǐn)慎理財(cái)?shù)膰乙布尤肓舜蟀鸦ㄥX的行列。我們只看到美聯(lián)儲(chǔ)撒出的美元有一部分以熱錢形式流入中國等新興市場國家，但卻忽視了事情的另一面：熱錢涌入增加了這些國家的外匯儲(chǔ)備，于是一部分熱錢又以債券投資、股權(quán)投資和資產(chǎn)收購的形式回流到美國。這一來一往中，新興經(jīng)濟(jì)體用自己為刺激經(jīng)濟(jì)加印出來的本幣換取了美聯(lián)儲(chǔ)為救市而增印的美元，這兩種“虛錢”分別刺激了雙方的經(jīng)濟(jì)增長，在全球消費(fèi)不振的大背景下，又會(huì)創(chuàng)造出更多的儲(chǔ)蓄即廉價(jià)資金。可以說，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)使資金從以往的由新興市場國家向美國的單向流動(dòng)，變成了兩地之間的雙向往來，世界經(jīng)濟(jì)反而實(shí)現(xiàn)了平衡，雖然這種平衡能夠持續(xù)多長時(shí)間誰也說不好。

　　末日博士正因?yàn)闆]看出這一點(diǎn)，所以他才會(huì)那么悲觀。