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　　當(dāng)環(huán)境改變，死的應(yīng)該首先是大家伙。

　　恐龍、藍(lán)鯨與大象，當(dāng)環(huán)境改變，死的應(yīng)該首先是大家伙。

　　2009，萬(wàn)科或?qū)⒓尤氲谝慌飘a(chǎn)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司。

　　有人清醒的痛著，如任志強(qiáng)。

　　有人痛的不清醒，滿口胡話，如王石。

　　對(duì)于一家擁有1192億公司總資產(chǎn)的公司而言，相對(duì)于該公司的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)和財(cái)務(wù)狀況而言，破產(chǎn)也存在巨大可能。如經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠所言，地產(chǎn)公司的破產(chǎn)在所難免，只是以筆者觀察而言，最接近破產(chǎn)的不是那些與地方政府關(guān)系密切的小公司，而是擁有巨額負(fù)債，依賴巨大現(xiàn)金流的巨無(wú)霸地產(chǎn)公司。

　　如此多的存貨，如此多的債務(wù)和衍生資金壓力，如此強(qiáng)烈的成交萎縮？不要說(shuō)你能囤積居奇，這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)在興奮劑過(guò)量和不當(dāng)使用的背景下，可能長(zhǎng)達(dá)四到十年。

　　存貨 8589869.65 6647287.69 29.22% 新獲取項(xiàng)目和在建項(xiàng)目增加

　　一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 1，326，437.46 748，867.69 77.13% 長(zhǎng)期借款轉(zhuǎn)入

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　　4月15日下午消息 據(jù)外媒報(bào)道，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石周三表示，萬(wàn)科今年上半年的開(kāi)發(fā)戶數(shù)可達(dá)20萬(wàn)戶。未來(lái)5-10年國(guó)內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)占有率有望翻番，達(dá)到5%的增長(zhǎng)。

　　據(jù)悉，2008年公司市占率為2.34%。根據(jù)萬(wàn)科日前公告，一季度累計(jì)銷(xiāo)售面積152.5萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額122.2億元人民幣，同比分別增長(zhǎng)33.2%和21%。

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　　在壓縮成本保證盈利成本與取消股票激勵(lì)計(jì)劃后，筆者看不到萬(wàn)科的任何希望，這是王石先生變成王十塊后，筆者第一次對(duì)萬(wàn)科表示失望。寂寞難耐，孤枕難眠的筆者從深圳證券交易所提出萬(wàn)科3月10日公布的2008年年報(bào)，對(duì)該年報(bào)提供的數(shù)據(jù)作一個(gè)簡(jiǎn)單的解讀。

　　據(jù)年報(bào)聲稱(chēng)，公司每股盈利較之前年下降-17.78%，而公司每股凈資產(chǎn)則大減-31.92%。而凈資產(chǎn)收益率則大減10%。換言之，在盈利能力下降的同時(shí)，通過(guò)凈資產(chǎn)的攤薄，粉飾了業(yè)績(jī)。

　　2008 年，住宅市場(chǎng)經(jīng)歷了深刻調(diào)整。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，08 年各季度住房成交面積的同比變動(dòng)幅度依次為-0.3%、-10.8%、-27.2%和-25.3%，成交金額的同比變動(dòng)幅度依次為5.2%、-4.9%、 -33.9%和-26.0%，調(diào)整呈現(xiàn)漸次深入的態(tài)勢(shì)。2008 年全國(guó)商品住宅的成交面積和成交金額分別下降了20.3%和20.1%，這在中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)近十多年來(lái)尚屬首次。而東部地區(qū)及大城市的調(diào)整更為明顯，萬(wàn)科重點(diǎn)關(guān)注的14 個(gè)城市，成交面積萎縮普遍在50％上下！

　　截至報(bào)告期末，公司實(shí)際完成新開(kāi)工面積523.3 萬(wàn)平方米，比2007 年減少32.6%，比年初的計(jì)劃數(shù)減少38.3%；完成竣工面積529.4 萬(wàn)平方米，比2007 年增加18.9%，比年初的計(jì)劃數(shù)減少23.2%。全年的開(kāi)發(fā)面積與銷(xiāo)售面積基本匹配。

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　　細(xì)心的業(yè)主在查看了萬(wàn)科2008年年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，在金色雅筑項(xiàng)目上萬(wàn)科預(yù)計(jì)投入資金7.0億元，但實(shí)際使用資金只有6.61億元。預(yù)計(jì)收益僅1.45億元，但實(shí)際收益是2.64億元，增加了將近一倍。“這就是偷工減料的鐵證”，“我們是萬(wàn)科追求高額利潤(rùn)的犧牲品”，業(yè)主們對(duì)此反應(yīng)強(qiáng)烈。

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　　報(bào)告期末，在公司各類(lèi)存貨中，已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品（現(xiàn)房）78.9 億元，僅占9.2%；擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品（對(duì)應(yīng)公司規(guī)劃中項(xiàng)目）341.3 億元，占比39.7%；在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品438.3 億元（其中包括346.4 萬(wàn)平方米、合同金額273.429億元的已售出未結(jié)算產(chǎn)品），占比51.0%。

　　截至報(bào)告期末，公司持有貨幣資金199.8 億元，較年初時(shí)增加17.2%；凈負(fù)債率33.1%，較年初上升9.7 個(gè)百分點(diǎn)，較中期末下降4.1 個(gè)百分點(diǎn)。各類(lèi)短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款178.7 億元。