編者按：2017年，中國(guó)房地產(chǎn)創(chuàng)造了新的成交紀(jì)錄，“萬(wàn)億時(shí)代”已走過了一半的路程。進(jìn)入2018年，行業(yè)峰回路轉(zhuǎn)，看淡房地產(chǎn)的“小年”情緒繼續(xù)蔓延。

2018年3月22-23日，觀點(diǎn)新媒體主辦的2018觀點(diǎn)年度論壇將在深圳揭幕，論壇主題已確定為“小年大周期”。

圍繞關(guān)鍵詞小年、周期，觀點(diǎn)新媒體旗下研究團(tuán)隊(duì)——觀點(diǎn)指數(shù)觀察房企2017年經(jīng)營(yíng)策略和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，重磅推出“小年的糧倉(cāng)”系列深度原報(bào)道，通過分析、研究標(biāo)桿房企發(fā)展情況，他們將如何應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的“小年”？

觀點(diǎn)指數(shù) 2013年經(jīng)歷了一次“大暴走”之后，近幾年富力地產(chǎn)無(wú)論是營(yíng)業(yè)額、協(xié)議銷售額、土儲(chǔ)規(guī)模的增長(zhǎng)速度都比較穩(wěn)健。

2017年7月19日與萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)一場(chǎng)頗具戲劇性的交易，使得2017年成為富力地產(chǎn)又一關(guān)鍵性年份，一口氣吃進(jìn)了至少65家酒店。

這一規(guī)模上的“大暴走”，使人聯(lián)想到2013年富力地產(chǎn)大手筆購(gòu)入高達(dá)2090萬(wàn)平方米土地，占2013年末全部土地儲(chǔ)備面積的48%，新進(jìn)入的城市前所未有地達(dá)到11座之多。

充足的糧草帶來(lái)了飽滿的信心，彼時(shí)富力地產(chǎn)準(zhǔn)備大張旗鼓，為次年（2014年）訂立了700億元的協(xié)議銷售目標(biāo)。

資金問題是富力地產(chǎn)2017年收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店之后的第一個(gè)難題，而2017年之后，富力地產(chǎn)將再次迎來(lái)一個(gè)值得關(guān)注的節(jié)點(diǎn)。

2018年1月2日，富力地產(chǎn)延續(xù)習(xí)慣，迅速公布了全年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2017年全年富力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)協(xié)議銷售額818.6億元，協(xié)議銷售面積632.42萬(wàn)平方米。

數(shù)據(jù)顯示，2017年全年富力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)協(xié)議銷售額818.6億元，協(xié)議銷售面積632.42萬(wàn)平方米，首次實(shí)現(xiàn)2014年的“700億愿望”。

據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)查詢，2013年，富力地產(chǎn)大手筆購(gòu)入2090萬(wàn)平方米土地，并在2014年初訂立700億元協(xié)議銷售目標(biāo)，無(wú)奈經(jīng)濟(jì)形式變化和行業(yè)環(huán)境扭轉(zhuǎn)，2014年只實(shí)現(xiàn)544億元銷售；2015年，富力地產(chǎn)600億元目標(biāo)最終完成544億元；2016年情況有所好轉(zhuǎn)，609億的協(xié)議銷售額小幅超越年度目標(biāo)600億元。

2017年，富力地產(chǎn)年度銷售目標(biāo)經(jīng)歷了從730億元到800億元的調(diào)整，最后以818.6億元的銷售額突破其調(diào)整后的目標(biāo)。

2017年，富力地產(chǎn)年度銷售目標(biāo)經(jīng)歷了從730億元到800億元的調(diào)整，最后以818.6億元的銷售額突破其調(diào)整后的目標(biāo)。

2017年，富力地產(chǎn)協(xié)議銷售物業(yè)的平均售價(jià)約為12944元/平方米。2013-1016年，這一數(shù)據(jù)分別為12500元/平方米、13400元/平方米、13200元/平方米、13000元/平方米。

從2013年-2016年間的表現(xiàn)來(lái)看，富力地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入基本集中在下半年得到確認(rèn)。以2016年為例，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為537.3億元，其中上半年確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入為223.89億元，而下半年則為313.41億元。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，核心業(yè)務(wù)物業(yè)發(fā)展2017年上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為182.3億元，已售交付面積為165.4萬(wàn)平方米。

核心業(yè)務(wù)毛利率則在2013年-2016年期間逐漸降低，由40.74%跌至29.80%；連續(xù)4年下挫之后，2017年上半年核心業(yè)務(wù)毛利率得到大幅提升，達(dá)到38.7%。

在年報(bào)中，富力地產(chǎn)將2013年和2014年毛利率同比跌落歸因于營(yíng)業(yè)額平均售價(jià)的降低；而2015年則主要因?yàn)橥恋丶敖ㄖ杀据^高的項(xiàng)目（廣州富力東山新天地），于營(yíng)業(yè)額中占去相當(dāng)比重。

在2016年年報(bào)中，富力地產(chǎn)稱，該年度毛利率同比下跌乃由每平方米銷售成本增加8%及平均售價(jià)穩(wěn)定所致；而在2017年中期報(bào)告中，富力稱“2016年分散銷售及收入層面至一線城市以外，并采用平穩(wěn)至略低的毛利率，藉此推動(dòng)銷售面積錄得大幅增長(zhǎng)。此毛利率策略有助我們進(jìn)軍新城市，于項(xiàng)目推出初期以較低價(jià)格吸引初始銷售及刺激增長(zhǎng)動(dòng)力”。

然而，上述策略最終并未能顯著體現(xiàn)在2016年的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上。據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，2016年，富力地產(chǎn)總營(yíng)業(yè)收入為537.3億元，同比增長(zhǎng)21.31%，物業(yè)發(fā)展核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入494.89億元億元，同比增長(zhǎng)21.46%；年內(nèi)交付銷售物業(yè)總建筑面積420.9萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.91%；實(shí)現(xiàn)協(xié)議銷售額為609億元，同比增長(zhǎng)11.95%。

2017年上半年毛利率回升，富力地產(chǎn)將之歸因?yàn)殇N售實(shí)力及新市場(chǎng)不斷完善。表現(xiàn)在項(xiàng)目上，則是由于期內(nèi)營(yíng)業(yè)額最高的三大項(xiàng)目北京富力新城、惠州富力灣及北京通州富力中心的毛利率均高于41%；此外，十二個(gè)直接與上年同期可比的銷售項(xiàng)目中，十個(gè)項(xiàng)目毛利率增加，僅有兩個(gè)項(xiàng)目毛利率下降。

對(duì)于未來(lái)核心板塊的預(yù)期，富力地產(chǎn)曾于2017年中期業(yè)績(jī)會(huì)上透露，基于上半年度新增的1140萬(wàn)平方米總建筑面積，可售貨源到了2460億，所以2018年的協(xié)議銷售額計(jì)劃介于1280到1380億。

富力集團(tuán)聯(lián)席董事長(zhǎng)李思廉在業(yè)績(jī)會(huì)上表示：“1380億是模擬正常的情況，如果未來(lái)過激的調(diào)控政策少一點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)可以到1400億。但是如果調(diào)控增加一點(diǎn)，企業(yè)也要做一點(diǎn)彈性，因?yàn)榉績(jī)r(jià)也有可能會(huì)回落。”

業(yè)績(jī)與土儲(chǔ)亦步亦趨，反映的是富力地產(chǎn)自2014年以來(lái)擴(kuò)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎。2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)一片欣欣向榮，富力地產(chǎn)認(rèn)為，只要整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)合理增長(zhǎng)以及貨幣政策維持不變，預(yù)期未來(lái)一年（即2014年）房地產(chǎn)市場(chǎng)將持續(xù)其向上走勢(shì)。

因此，富力地產(chǎn)當(dāng)年大量拿地納儲(chǔ)，認(rèn)為這是“把握了地價(jià)飆升前的時(shí)機(jī)”。雖然后續(xù)發(fā)展不如富力地產(chǎn)最初所愿，但這一年的儲(chǔ)糧為未來(lái)發(fā)展提供了幫助。

當(dāng)年，富力地產(chǎn)吃進(jìn)總建筑面積達(dá)2090萬(wàn)平方米的土地，占增加后可售的總土地儲(chǔ)備面積4330萬(wàn)平方米的48%，一年內(nèi)新進(jìn)入的城市達(dá)到11個(gè)，包括長(zhǎng)沙、貴陽(yáng)、梅州、福州、佛山、珠海、包頭、無(wú)錫、南寧等；同時(shí)首次將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至中國(guó)以外的地區(qū)，在馬來(lái)西亞柔佛州以將近85億元人民幣的價(jià)格購(gòu)入總建筑面積約350萬(wàn)平方米的商住地。

富力地產(chǎn)曾提及，目標(biāo)是在土地收購(gòu)后六個(gè)月內(nèi)開始營(yíng)建，或在收購(gòu)后十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行預(yù)售；與此同時(shí)，對(duì)未來(lái)形勢(shì)的樂觀預(yù)判，使得富力地產(chǎn)將2014年協(xié)議銷售目標(biāo)錨定在700億元。

然而，2014年行業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，隨之而來(lái)的便是2014年和2015年連續(xù)兩年業(yè)績(jī)未達(dá)年初設(shè)下的目標(biāo)。

土地儲(chǔ)備方面，富力地產(chǎn)變得十分謹(jǐn)慎，2014年全年在國(guó)內(nèi)收購(gòu)10宗土地，土地儲(chǔ)備總建筑面積僅231.7萬(wàn)平方米，可售的土地儲(chǔ)備總面積達(dá)4076.8萬(wàn)平方米，同時(shí)暫停進(jìn)入新城市的擴(kuò)張腳步。而在收購(gòu)的土地中，只有小部分用作開發(fā)4個(gè)全新項(xiàng)目，超過80%所收購(gòu)的土地都是為了擴(kuò)建原有項(xiàng)目。

富力地產(chǎn)2015年依然選擇性地進(jìn)行土地收購(gòu)，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，謹(jǐn)慎的態(tài)度稍有緩和。2015年，富力地產(chǎn)購(gòu)入10座城市的13宗土地，新進(jìn)入的城市2座，即石家莊和鄭州；總建筑面積合計(jì)360.5萬(wàn)平方米；可售總土地儲(chǔ)備面積出現(xiàn)下降，跌至3980萬(wàn)平方米。

隨著行業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，2016年富力地產(chǎn)再次啟動(dòng)擴(kuò)儲(chǔ)步伐，全年新增土地達(dá)20宗，9宗分別位于新進(jìn)入的城市，即深圳、寧波、煙臺(tái)、南昌、秦皇島和呼和浩特，總建筑面積達(dá)504.1萬(wàn)平方米，可售儲(chǔ)備面積為3848.1萬(wàn)平方米。

2017年，富力地產(chǎn)的擴(kuò)儲(chǔ)決心表現(xiàn)得更為明顯。截至2017年6月30日，已投入316億元購(gòu)置45幅地塊，合計(jì)總建筑面積1140萬(wàn)平方米，新進(jìn)入的城市為6座，可售儲(chǔ)備面積增至4853.8萬(wàn)平方米。

隨著富力地產(chǎn)版圖的擴(kuò)大，城市結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，非一線城市的占比逐年提升。以協(xié)議銷售的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，2015年、2016年全年及2017年中期，非一線城市占比分別為41%、51%和66%。

非一線城市布局的趨勢(shì)表現(xiàn)得更加明顯——觀點(diǎn)指數(shù)獲取的數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，富力地產(chǎn)僅在廣州通過收購(gòu)方式獲取1個(gè)項(xiàng)目、于北京新增2個(gè)項(xiàng)目，于上海則新增1個(gè)項(xiàng)目。

商業(yè)地產(chǎn)冒險(xiǎn)

除了核心業(yè)務(wù)物業(yè)發(fā)展，2017年，富力的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)同樣迎來(lái)了積極擴(kuò)儲(chǔ)時(shí)刻。

酒店方面，截至2017年6月30日，富力地產(chǎn)處于經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的酒店有16間，其中2間位于北京、5間位于廣州、3間位于海南、2間位于惠州、2間位于重慶、1間位于成都、1間位于太原。

2013年-2016年期間，富力地產(chǎn)酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額分別為9.01億元、11.09億元、11.81億元、13.62億元；剔除銷售成本（包括土地成本、建筑成本、營(yíng)業(yè)稅及資本化利息）后，毛利分別為1.65億元、2.62億元、2.49億元、2.3億元，酒店板塊的毛利率分別為8.31%、23.62%、21.08%、16.89%。

受銷售及行政開支的拖累，酒店業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利出現(xiàn)多年虧損，分別為-0.67億元、0.45億元、-0.02億元、-0.7億元；若計(jì)入融資成本等，年度虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大并出現(xiàn)全面虧損的局面，分別為-0.25億元、-1.4億元、-1.67億元、-1.83億元。

2017年上半年度同樣不能幸免，盡管從富力公布的數(shù)據(jù)尚未能測(cè)算出該期間的毛利率，但仍可確認(rèn)期間虧損達(dá)到-0.89億元。

從規(guī)模上看，2013年-2016年期間，富力地產(chǎn)每年酒店擴(kuò)展速度平緩。觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，包含合資項(xiàng)目，富力地產(chǎn)處于已落成、運(yùn)營(yíng)或開業(yè)籌備中的酒店每年以1-2間的速度增長(zhǎng)；而處于運(yùn)營(yíng)中的酒店數(shù)量分別為6間、8間、12間和14間。

在上述背景下，富力地產(chǎn)對(duì)于酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)仍表現(xiàn)出大展拳腳的決心。2017年7月19日，以199.06億元的價(jià)格收購(gòu)萬(wàn)達(dá)賬面凈值為330億元的77間酒店，總建筑面積合計(jì)將超過324.9萬(wàn)平方米，總房間也達(dá)到23200個(gè)。

此后，富力先后兩次修改收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店資產(chǎn)內(nèi)容，收購(gòu)將不包括三亞萬(wàn)達(dá)希爾頓逸林酒店、廣州萬(wàn)達(dá)希爾頓酒店、南京萬(wàn)達(dá)希爾頓酒店以及煙臺(tái)萬(wàn)達(dá)70%的權(quán)益，同時(shí)將大連萬(wàn)達(dá)中心寫字樓納入收購(gòu)事項(xiàng)，交易代價(jià)亦下降至189.55億元。

這也就意味著，富力地產(chǎn)收購(gòu)的萬(wàn)達(dá)酒店將修改為73間，加上已落成、運(yùn)營(yíng)或開業(yè)籌備中的酒店（包含合資項(xiàng)目）24間，其所擁有的酒店數(shù)量將達(dá)到97間。

以六折價(jià)格一下子吃進(jìn)規(guī)模如此巨大的酒店資產(chǎn)，問題在于這些酒店能給富力帶來(lái)多大的脾益？據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，2014年全年、2015年全年及2016年上半年，萬(wàn)達(dá)酒店整體毛利率高于富力酒店，但表現(xiàn)在分部業(yè)績(jī)上，依然處于虧損狀態(tài)，虧損幅度分別為-6.05億元、-6.02億元及-1.33億元。

2017年8月22日的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，回應(yīng)外界對(duì)于收購(gòu)事項(xiàng)后酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)盈利難題的擔(dān)憂時(shí)，富力集團(tuán)聯(lián)席董事長(zhǎng)李思廉表示：“我們的報(bào)表是看不到那個(gè)歸屬于業(yè)主的利潤(rùn)的，個(gè)別的一間酒店反映出來(lái)的利潤(rùn)，有時(shí)候是虧本，或者是賺很少錢的，但是給業(yè)主的利潤(rùn)都不錯(cuò)。”

李思廉彼時(shí)透露的數(shù)據(jù)是，77間酒店的業(yè)主利潤(rùn)是8.73億元。他表示，這77家酒店將有一個(gè)中長(zhǎng)期目標(biāo)，就是將利潤(rùn)變?yōu)?5億，平均每個(gè)酒店2000萬(wàn)。

李思廉認(rèn)為：“在公司加強(qiáng)管理之后，加強(qiáng)資產(chǎn)管理和酒店管理公司溝通，通過控制各種成本，增加收入，15億是可以達(dá)到的數(shù)據(jù)”。

相比酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)，物業(yè)投資業(yè)務(wù)則表現(xiàn)得更好一些。截至2017年6月30日，富力地產(chǎn)的投資物業(yè)組合總建筑面積逾150萬(wàn)平方米，主要包含甲級(jí)寫字樓、購(gòu)物商場(chǎng)、其他零售物業(yè)，另有物流及倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施處于擴(kuò)展?fàn)顟B(tài)。

這部分業(yè)務(wù)在觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)的2013年-2016年期間及2017年6月30日中期，始終處于盈利狀態(tài)。然而，對(duì)比2013年-2016年介于79%-92%之間的毛利率水平，2017年上半年毛利率水平跌至53%。

在毛利的基礎(chǔ)上，受益于“其他收入及其他收益-凈額”（其他收入及其他收益主要包括利息收入）帶來(lái)的收益，最終年度盈利得到大幅度提升。

盡管此項(xiàng)業(yè)務(wù)比酒店?duì)I運(yùn)來(lái)得更好一些，但發(fā)展依然偏慢。觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)得知，2013年-3014年期間，除酒店以外的商業(yè)地產(chǎn)，富力地產(chǎn)每年僅新增一個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，均位于廣州。2014年為購(gòu)物中心富力海珠城，2015年為物流園富力國(guó)際空港物流園，2016年為環(huán)球商品貿(mào)易港。

2017年，富力地產(chǎn)在這一板塊表現(xiàn)得更為進(jìn)取，年內(nèi)新增三個(gè)項(xiàng)目，位于海內(nèi)外三個(gè)新城市。

其中，上半年以1.5777億英鎊（按照彼時(shí)匯率約為13.57億人民幣）從英國(guó)房地產(chǎn)上市公司CLSHolding手中買下了位于倫敦一區(qū)的Vauxhall地塊，該地塊上將建設(shè)兩幢50層的高樓，供應(yīng)578套住宅公寓，1個(gè)酒店，27614平方米的辦公面積和2737平方米的零售空間。

下半年，斥資29.11億成功摘得烏魯木齊會(huì)展片區(qū)376畝地塊，據(jù)此正式成功進(jìn)駐新疆；并在上海奉賢區(qū)東方美谷，以7.31億元低溢價(jià)摘得商辦地塊，同時(shí)引入萬(wàn)達(dá)聯(lián)手開發(fā)。

實(shí)際上，2016年12月19日富力和萬(wàn)達(dá)已在北京簽訂了雙方的戰(zhàn)略合作協(xié)議。按照協(xié)議，從2017年到2021年，富力及萬(wàn)達(dá)商業(yè)每年將合作開發(fā)5個(gè)商業(yè)綜合體，5年內(nèi)投資300億元，開發(fā)25個(gè)商業(yè)綜合體項(xiàng)目。首批的項(xiàng)目將于2017年正式開始，主要分布于一二線城市。但從目前的情況看來(lái)，該計(jì)劃進(jìn)展不如預(yù)期。

值得一提的是，富力地產(chǎn)透露其正在加緊全國(guó)商貿(mào)地產(chǎn)的布局，該新模式或?qū)?fù)制全國(guó)。

2017年，無(wú)論是物業(yè)發(fā)展還是物業(yè)投資、酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，富力地產(chǎn)都顯得更為進(jìn)取。因此，資金問題更加凸顯。

據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，2017年上半年，富力地產(chǎn)購(gòu)入45幅地塊，合計(jì)總建筑面積1140萬(wàn)平方米，權(quán)益地價(jià)約為人民幣316億元。富力地產(chǎn)曾在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，這些土地已經(jīng)拿了國(guó)土證的，所有手續(xù)都已完善，但是錢還沒有全部付完，亦即部分款項(xiàng)會(huì)推遲交付。

下半年，富力地產(chǎn)新增投資約370億元，其中至少向土地市場(chǎng)投入180億元（非權(quán)益地價(jià)），獲得14宗土地；與萬(wàn)達(dá)的交易亦發(fā)生于下半年，代價(jià)達(dá)到189.55億元。

截至2017年6月30日，富力地產(chǎn)的貨幣資金為324.21億元，其中受限制現(xiàn)金為167.37億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為156.84億元；截止2017年9月30日，富力地產(chǎn)的貨幣資金為364.57億元，其中受限制現(xiàn)金為171.29億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物193.28億元。

對(duì)于收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店之后富力地產(chǎn)的債務(wù)問題，李思廉曾表示：“雖然我們會(huì)同步借錢，但由于以199.06億元的價(jià)格收購(gòu)的萬(wàn)達(dá)酒店賬面凈值為330億元，這個(gè)差價(jià)反映在會(huì)計(jì)上是有140多億的，所以我們的負(fù)債率是下降的。”

事實(shí)上，以2017年9月30日的數(shù)據(jù)來(lái)看，富力地產(chǎn)的總資產(chǎn)為2655.06億元，總負(fù)債為2192.21億元，總權(quán)益為462.15億元，凈負(fù)債為947.51億元；而2017年6月30日，這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為2436.92億元、1966.67億元、470.25億元和947.51億元。

對(duì)比2017年6月30日及9月30日的資產(chǎn)和負(fù)債情況，無(wú)論是資產(chǎn)負(fù)債率還是凈負(fù)債比率都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別由80.70%上升至82.57%以及由192.92%上升至205.02%。

上述情況實(shí)際上也反映了近幾年富力地產(chǎn)的負(fù)債趨勢(shì)——據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)了解，截止到2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，富力地產(chǎn)無(wú)論是資產(chǎn)負(fù)債率還是凈負(fù)債率都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別由73.21%上升至82.57%及由124.3%上升至205.02%。

對(duì)比2015年12月31日及2017年9月30日，富力地產(chǎn)總資產(chǎn)剔除總負(fù)債后得到的總權(quán)益由492.17億元降至462.15億元，而凈負(fù)債則由616.55億元增加至947.51億元。

由此可以看出，在2017年富力“重啟規(guī)模躍進(jìn)”之后，財(cái)務(wù)壓力實(shí)際上有所上升，而這也是必然現(xiàn)象。

值得一提的是，盡管資產(chǎn)負(fù)債率和凈負(fù)債率在逐漸上升，但富力融資成本則呈現(xiàn)逐年下跌的趨勢(shì)。據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2015年、2016年和2017年中期，富力地產(chǎn)所有計(jì)息債務(wù)的加權(quán)平均融資成本分別為7.80%、6.30%和5.04%。