9月以后的成交量仍需價格主動調(diào)整才能有效放出，目前的環(huán)境下，房地產(chǎn)市場仍以交易量緩慢回升，房價小幅下降的軟著陸走勢為主。

　　上周(2014/9/9-2014/9/14)17個城市合計成交244.4萬方，環(huán)比下降1.51%，9月前半月，30大中城市日均成交量持平于8月份日均水平，較8月上半月略增，符合我們對于9月份仍然供求不旺的預期。各地限貸政策繼續(xù)寬松中，8月以來首套貸款利率有不同程度下降，二套房貸的認定逐步放松也漸可預期，對房價有一定的支撐作用，對于開發(fā)商來說，除上市公司再融資以外，非上市房企公司債發(fā)行也漸行漸近，資金來源市場化有助于行業(yè)風險的緩解。9月以后的成交量仍需價格主動調(diào)整才能有效放出，目前的環(huán)境下，房地產(chǎn)市場仍以交易量緩慢回升，房價小幅下降的軟著陸走勢為主，我們繼續(xù)推薦三條主線：龍頭公司萬科、保利地產(chǎn)、華夏幸福；轉(zhuǎn)型個股世聯(lián)行、廣宇集團；國企改革概念建發(fā)股份和華僑城。

　　支撐評級的要點

　　.市場概況：上周我們觀察的17個城市合計成交面積244.4萬平米，環(huán)比下降1.51%；價格指數(shù)環(huán)比下降1.4%至185.4；十五大城市新增可售面積364.5萬平方米，環(huán)比下降3.6%，3個月移動平均去化月數(shù)為17.9，較上周上升0.2，3個月移動平均批售比為1.43，較上周上升0.02。

　　.政策新聞動態(tài)：上周監(jiān)管層正在醞釀允許非上市房企在上交所發(fā)行公司債；住建部也已將房地產(chǎn)調(diào)控思路重點調(diào)整至“供需關(guān)系”。此外，沈陽正式發(fā)文取消住房限購；無錫公積金貸款放松；青島銀行再次調(diào)低房貸利率。據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計，前八月全國主要城市的樓市總簽約套數(shù)同比下調(diào)23.2%；20大標桿房企合計拿地較2013年同比下滑了38%，創(chuàng)年內(nèi)新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增13.2%。

　　.上市公司動態(tài)：上周華夏幸福與APG-ALARM-ASIA擬合作建設(shè)智能家居產(chǎn)業(yè)園，并與上海長江財富資產(chǎn)管理有限公司簽訂固安京御幸福房地產(chǎn)合作協(xié)議；榮盛發(fā)展與三家餐飲服務(wù)公司簽訂合作協(xié)議，締結(jié)戰(zhàn)略合作關(guān)系；融資方面，鳳凰股份和中華企業(yè)公開發(fā)行公司債券已獲證監(jiān)會批準，泛?？毓蓚惩獍l(fā)行工作已完成；迪馬股份、華麗家族完成非公開發(fā)行。此外，中銀國際關(guān)注的27家上市公司中已有14家公布了8月銷售數(shù)據(jù)，8月銷售額環(huán)比上升75.96%，首8月銷售額同比上升6.32%。

　　投資評級和建議

　　.隨著再融資、銀行間市場、公司債對上市和非上市房企開啟，優(yōu)質(zhì)房企市場化融資途徑重歸通暢，龍頭公司強者恒強、未來的整合也將獲得助益。但由于市場成交仍然維持小幅緩慢回升的態(tài)勢，超預期表現(xiàn)不多，轉(zhuǎn)型個股和國企改革等題材股仍將活躍于大藍籌，我們長期推薦龍頭公司萬科、保利地產(chǎn)、華夏幸福；轉(zhuǎn)型個股我們推薦世聯(lián)行、冠城大通、陽光城；國企改革概念建議關(guān)注建發(fā)股份、華僑城。

　　中銀國際：9月近半，房地產(chǎn)成交依然平淡