以往，房地產(chǎn)企業(yè)往往偏好增加并表范圍并擴大規(guī)模，但最近幾年卻出現(xiàn)了一些企業(yè)愿意讓項目由其他主體并表，同時扮演少數(shù)股東角色分享項目投資收益的情形。

　　投資要點

　　·本報告是對2013年度三篇房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)分析專題報告的補充，主要是針對新的環(huán)境，探索更加全面的閱讀房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)報表的辦法。

　　·房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了“出表”浪潮。以往，房地產(chǎn)企業(yè)往往偏好增加并表范圍并擴大規(guī)模，但最近幾年卻出現(xiàn)了一些企業(yè)愿意讓項目由其他主體并表，同時扮演少數(shù)股東角色分享項目投資收益的情形。本報告并非討論此種策略在經(jīng)營層面的得失，而是重點分析此種經(jīng)營行為對財務(wù)報表可能產(chǎn)生的重大影響。

　　中信證券-房地產(chǎn)財務(wù)分析之四：出表和隱性負債對財表閱讀影響