目前看完成全年GDP增長7.5%左右目標(biāo)難度較大，且8月通脹大降至2%遠(yuǎn)低預(yù)期，預(yù)計后期政策將加碼寬松(主要為降準(zhǔn)降息預(yù)期)。

　　·預(yù)計全年行業(yè)投資增速在12%左右。8月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速和房地產(chǎn)新開工累計增速繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢。但值得關(guān)注的是新開工累計增速自3月觸底之后累計降幅逐步收窄，與此同時投資累計增速下降趨勢未變?？紤]新開工、土地雖仍在下行，但降幅開始收窄，我們認(rèn)為行業(yè)全年投資大致將保持在12%左右增速。

　　·單月銷售、投資數(shù)據(jù)保持恢復(fù)，但力度相對較弱。單月銷售金額、投資環(huán)比增速為3.16%和4.84%，但同比均保持兩位數(shù)減少。8月以上數(shù)據(jù)環(huán)比改善符合預(yù)期，但2013年高基數(shù)效應(yīng)影響依舊存在。

　　·房地產(chǎn)投資1-8月同比增長13.2%。1-8月全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資為58975億元，同比增長13.2%。相比2014年1-7月同比增長13.7%而言，2014年1-8月減少0.5個百分點(diǎn)。1-8月商品住宅投資40159億元，同比增長12.4%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重為68.1%。

　　·房地產(chǎn)累計銷售面積同比下降6%。1-8月，全國商品房銷售面積6.50億平方米，比去年同期減少8.3%。8月單月銷售面積8507萬平，較7月環(huán)比增加4.8%，同比減少12.4%。1-8月商品房累計銷售額達(dá)到41661億元，較去年同期減少8.9%，8月銷售額5346億元，環(huán)比7月單月數(shù)據(jù)增加3%，同比減少13.4%。

　　·行業(yè)當(dāng)月資金來源微弱增長。1-8月全國房地產(chǎn)資金來源總量達(dá)到7.91萬億元，較去年同期增長2.7%。逐個數(shù)據(jù)分析的話可以看到，房地產(chǎn)資金來源中國內(nèi)貸款占房地產(chǎn)資金來源的19%，利用外資占比低于1%，自籌資金占41%，其他資金占40%。8月個人按揭貸款達(dá)到1046億元，環(huán)比7月減少8.1%，同比減少9.6%。

　　·估值和投資。截至2014年9月12日，A股市場動態(tài)(TTM)PE在13.36倍，房地產(chǎn)板塊動態(tài)(TTM)PE在13.93倍。目前看完成全年GDP增長7.5%左右目標(biāo)難度較大，且8月通脹大降至2%遠(yuǎn)低預(yù)期，預(yù)計后期政策將加碼寬松(主要為降準(zhǔn)降息預(yù)期)。從以往經(jīng)驗(yàn)看，寬松預(yù)期通常因數(shù)據(jù)下行到來，此時市場多因?yàn)轱L(fēng)險偏好減少而下行；情緒宣泄完畢后，市場會因?qū)捤深A(yù)期重歸修復(fù)通道。在此過程中地產(chǎn)表現(xiàn)為先獲得相對收益后獲得絕對收益。

　　·個股推薦?？紤]8月板塊已出現(xiàn)連續(xù)下行，且市場已下調(diào)9、10月銷售預(yù)期，短期不建議過度看空。個股選擇方面，大市值+主題(轉(zhuǎn)型和融資)是較好選擇，包括萬科、保利、世聯(lián)、金科、陽光城、格力、萊茵。此外，建議開始布局3季度因限購放松現(xiàn)金有望明顯改善企業(yè)，濱江集團(tuán)。

　　·風(fēng)險提示。一旦國內(nèi)未來采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)未來發(fā)展。

　　海通證券：房地產(chǎn)行業(yè)投資繼續(xù)下行，倒逼政策加碼寬松