要同時管理并操作如此多的項目和地塊，即使已經躋身千億房企的碧桂園依舊會有“力不從心”的時候。

　　觀點網 在樓市低迷的大背景下，不少房企開始加快一手賣貨，一手找錢的步伐。

　　才剛剛公布了2014年上半年業(yè)績的碧桂園，馬上又開始了新一輪的融資計劃。

　　8月27日晚間，碧桂園公告稱，公司擬進行15:1供股，高至31.8億港元的融資用于為現(xiàn)有債務再融資及作為公司一般營運資金。

　　屆時，碧桂園將按每持有15股現(xiàn)有股份的股東獲配發(fā)1股供股股份的基準，以每股供股股份2.50港元的認購價(于接納時悉數(shù)繳付)，發(fā)行最少1,271,988,736股供股股份，最多不超過1,272,188,736股供股股份，借此融資最少約31.8億港元(扣除開支前)，最多不超過約31.805億港元(扣除開支前)。

　　據估計，此次供股的所得款項凈額最少約31.541億港元，最多不超過約31.545億港元(經扣除所有估計開支)(基于本公告日期已發(fā)行股份數(shù)目)。

　　而碧桂園大股東兼副主席楊惠妍及其父兼公司主席楊國強持有的公司已承諾參與供股，涉及公司現(xiàn)有已發(fā)行股本59.49%。

　　并且，由于預期公司于10月中才獲得供股款項凈額，聯(lián)席包銷商高盛及摩根大通將延長碧桂園本金總額4億美元為期三個月的過渡性貸款，使其可于到期前償還該優(yōu)先票據。

　　供股融資大法

　　相比于此次較大的融資數(shù)額，碧桂園再度發(fā)起融資并不令人感到意外。

　　國泰君安的分析師余立峰對觀點新媒體稱：“首先，碧桂園需要新的一筆融資替換將在2014年9月10日到期的3.75億美元11.75厘優(yōu)先票據?！?/p>

　　“其次，很明顯碧桂園要用借新錢還舊債的方式，以降低負債比率?！?/p>

　　而另一熟悉資本市場的分析師則稱：“如果公司多次配股，投資者就會不看好。好在碧桂園的供股不是特別緊密，最近一次供股融資在2012年2月29日，距今已經有兩年多。”

　　“再加上碧桂園業(yè)績也比較平穩(wěn)，折讓較高，最終成行的可能性還是比較大的?！?/p>

　　不過，相比于國泰君安等的樂觀，美銀美林在碧桂園公布這筆融資不久后，發(fā)布研報表達了自己的擔憂。

　　其分析認為：雖然楊國強、楊惠妍兩父女承諾參與此次的配股融資的供股，但此次配股涉及現(xiàn)有已發(fā)行股本高達59.49%，而碧桂園擬15供1供股，集資31.8億元，占經擴大后股本7%，因此其每股供股價較其賬面值折讓達20%。

　　美銀美林認為，其實碧桂園亦可以透過削減建筑開支等方式來達到減低負債的目標，最終，考慮到碧桂園供股攤薄的影響，美銀美林最終決定下調碧桂園每股盈利預測。

　　32億救急“負債”

　　看起來，此筆融資值得注意的就是，除了將用于為現(xiàn)有債務再融資和一般營運資金外，碧桂園此舉仍“別有深意”。

　　港股分析師余立峰分析稱：“借新錢還舊債可以把碧桂園的凈負債降低，進而提高公司的評級為公司日后的降低融資成本?！?/p>

　　在上周碧桂園的中期業(yè)績會上，其4月初履新的首席財務官吳建斌就明確表示，碧桂園負債控制堅持的原則就是“穩(wěn)健”，將始終在合理負債率范圍內拓展業(yè)務。

　　“碧桂園截至2014年6月30日負債比率為67.1%。而負債水平上限是70%，這是對市場的承諾?！彼敃r如此強調。

　　值得注意的是，2014年上半年碧桂園共有22個全新項目開盤，未來7-12月中碧桂園計劃推出37個新盤。截至2014年6月30日，碧桂園共有209個項目處于不同的開發(fā)階段，已取得國有土地使用權證、開發(fā)經營權或土地業(yè)權之建筑面積約7568萬平方米。

　　很顯然，要同時管理并操作如此多的項目和地塊，即使已經躋身千億房企的碧桂園依舊會有“力不從心”的時候。

　　數(shù)據顯示，碧桂園上半年可動用現(xiàn)金約為244.3億元，約占總資產的10.1%。但是應付款卻由2013年年底的309.1億增至如今的344.9億元。這其中包括，上半年在江蘇、廣東等地買地花去126億元的土地代價。

　　因此，除了上述供股融資，碧桂園同樣在5月份連發(fā)兩筆共8億美元債券，其融資成本都在7.5%以上。