總投資額同比增長69.2%，反映盡管投資市場有放緩的跡象并導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資亦同時(shí)減少，市場仍有強(qiáng)勁的需求。

　　·受一季度春節(jié)假期影響，投資活動(dòng)減少，總投資額(包括土地及物業(yè))減少至482億美元，環(huán)比下降28% (圖1)。

　　·總投資額同比增長69.2%，反映盡管投資市場有放緩的跡象并導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資亦同時(shí)減少，市場仍有強(qiáng)勁的需求。

　　·整棟寫字樓，尤其在一線城市的，繼續(xù)受投資者青睞。在本季度五個(gè)寫字樓成交中，除了一個(gè)在北京外，其余都是位于上海的物業(yè)。

　　·本季度有三家酒店和三塊酒店用地成交。在住宅和商業(yè)物業(yè)市場被視為供過于求的大環(huán)境下，酒店房地產(chǎn)開始受關(guān)注。

　　·第一季度房地產(chǎn)市場氣氛謹(jǐn)慎,并反映在對開發(fā)商收緊的貸款市場。本年剩余季度的投資額將會(huì)受放緩的市場表現(xiàn)及貸款市場的變化影響。

　　投資額

　　受一季度春節(jié)假期影響，中國的投資市場變得平靜，總投資額(包括土地及物業(yè))減少至482億美元，環(huán)比下降28% (圖1)。然而，投資額同比增長69.2%，反映盡管投資市場有放緩的跡象并導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資亦同時(shí)減少，市場仍有強(qiáng)勁的需求。

　　土地成交達(dá)到456億美元。盡管投資額環(huán)比下降24.5%，值得注意的是上一季度605億美元的成交額是史上最高的。同時(shí)本季度456億美元的土地成交是近三年的第三高(圖2)。土地交易保持在高位表明，盡管近期緊縮的信貸市場和數(shù)個(gè)一手住宅項(xiàng)目減價(jià)而促進(jìn)銷售，開發(fā)商仍愿意選擇性地補(bǔ)充土地。

　　住宅及綜合體土地繼續(xù)占土地交易的大部份。在本季度六個(gè)主要土地成交中，其中三塊為綜合體和兩塊住宅土地(表1)。此外，這些交易主要在核心城市和相對富裕的二線城市杭州。

　　物業(yè)投資達(dá)到25億美元，環(huán)比下降60.9%，但同比增長77.2%。一線城市的物業(yè)繼續(xù)受青睞，同時(shí)，整棟寫字樓占了主要物業(yè)成交的大部份(表2)。本李度有五個(gè)寫字樓的成交，除了一棟在北京外，剩下均在上海。另外，三棟分別位于上海及大連的酒店于本李度成交。在住宅和商業(yè)物業(yè)市場被視為過熱及供過于求的大環(huán)境下，酒店房地產(chǎn)開始受關(guān)注，其流動(dòng)性開始增加。

　　按項(xiàng)目類別，商鋪(包括土地及物業(yè))是其中一個(gè)有增長的類別，達(dá)到37億美元，環(huán)比增長9.2%和同比增幅29.7%。增幅主要可能因?yàn)榈胤秸谇皵?shù)個(gè)季度減少了純商鋪土地的供應(yīng)。

　　旅游及酒店房地產(chǎn)在本季度也上漲，并抬高了“其他”類別的交昜額。除了三棟分別位于大連及上海的酒店之外，三塊在大連、上海及天津的酒店用地亦在本季度成交。

　　資金來源

　　國外投資占2014年第一季度的總投資額的2.9% (圖4)。最顯著的跨境交易涉及一家美國私人房地產(chǎn)公司和國內(nèi)企業(yè)共同購買在深圳市南山區(qū)的寫字樓土地，此也是2014年一季度最大的土地交易。

　　外國投資者的國籍均為美國或新加坡，而美國是本李度最大的國外買家,占了約93% (圖5)。除了在深圳市南山區(qū)的交易，美國資金也涉及兩棟在上海的寫字樓。新加坡上市的房地產(chǎn)基金，雅詩閣，繼續(xù)活躍并以9.37千萬美元收購大連一棟酒店。這是唯一在一線城市以外且涉及非美國資金的交易。

　　由于總投資交易下降所致，本季度的國外賣家亦只占本季度三宗交易。因此，國外賣家的國籍是大致平均分?jǐn)偟?圖6)。

　　外國賣家涉及兩個(gè)酒店交易。最主要的交易是一家美國大型金融機(jī)構(gòu)出售了位于上海的服務(wù)式公寓。剛提過的雅詩閣成交也是一個(gè)涉及外資賣家的交易。値得注意的是雅詩閣的買方和賣方都是外國資金。

　　展望

　　展望未來，預(yù)計(jì)市場活動(dòng)會(huì)在節(jié)日過后的二季度再次活躍起來。寫市樓物業(yè)會(huì)繼續(xù)受國內(nèi)保險(xiǎn)公司、不同的機(jī)構(gòu)及私募股權(quán)基金青睞，但這趨勢只會(huì)出現(xiàn)在較為穩(wěn)定的市場。一些正在擴(kuò)張的企業(yè)亦還同時(shí)對寫市樓土地及物業(yè)有所需求。即使土地交易會(huì)在核心城市和較強(qiáng)的二線城市變得活躍，我們預(yù)測“地王”的出現(xiàn)將有所消退。隨著在一季度開始對開發(fā)商收緊的貸款市場，規(guī)模較小的開發(fā)商會(huì)遇上挑戰(zhàn)，這反過來可能對一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力更雄厚的頂級(jí)開發(fā)商有利。較謹(jǐn)慎的市場氣氛及收緊的貸款市場將會(huì)反映在本年剩余季度的投資額。

　　同時(shí)，鑒于在住宅和商業(yè)物業(yè)市場被視為過熱及供過于求的大環(huán)境下，酒店房地產(chǎn)開始受關(guān)注。一些投資者為降低風(fēng)險(xiǎn)而將其投資組合多元化。因此，我們預(yù)計(jì)與酒店及旅游業(yè)務(wù)相關(guān)的活動(dòng)會(huì)在短期內(nèi)活躍起來。