在借殼上市、巨資注入的背后，是中糧系地產(chǎn)業(yè)務曠日持久的整合難題。

　　寧高寧主導下的中糧系地產(chǎn)業(yè)務整合，在經(jīng)過多年蹉跎后終于明朗。

　　11月7日，中糧集團港股殼公司僑?？橇艘环菽繕速Y產(chǎn)更詳細資料，早前中糧集團擬向其注入的12項商業(yè)項目，截至今年9月底的市值達到約187億元，總建筑面積約為97.27萬平方米。

　　上述項目的收益從2010至2012年分別為34.59億、22.86億及44.3億元，而截至今年6月底的半年則約16.14億元；同時，這些項目多年的毛利率及資產(chǎn)負債率也較穩(wěn)定，截至2013年6月底，毛利率約54.5%，負債率則介乎7%至14%。

　　根據(jù)僑?？堑馁Y料，上述12項物業(yè)包括成都大悅城和北京中糧廣場兩項綜合體，香港及上海的兩項商用物業(yè)，北京、南昌及蘇州的四項酒店，三亞的一項綜合旅游項目及上海、三亞及成都三項擁有少數(shù)權(quán)益的項目。

　　僑福表示，在上述商業(yè)項目注資完成后，公司將成為中糧集團的境外上市平臺，并擁有其綜合體及其他商用物業(yè)。

　　在成為中糧集團的境外上市平臺后，僑福未來的發(fā)展策略主要是致力在中國不斷發(fā)展、經(jīng)營、租賃及管理“大悅城”旗艦品牌綜合體。

　　不過，是次注資安排，中糧集團僅將成都大悅城注入僑福，而包括北京朝陽大悅城、西單大悅城在內(nèi)的其他6個大悅城項目暫時未注入其中。但僑福表示，其已擁有優(yōu)先收購權(quán)，將在未來8年，尋找合適機會收購其余大悅城項目。

　　至于原因，僑福表示，中糧集團所持有的煙臺大悅城權(quán)益目前透過其海外投資結(jié)構(gòu)持有不足三年，還不滿足注入條件，同時煙臺大悅城還涉及部分海外投資基金的退出問題。

　　而天津大悅城、上海大悅城、北京朝陽大悅城及北京西單大悅城目前還屬于中糧集團的境內(nèi)資產(chǎn)權(quán)益，如要達到注入條件，還需將這部分資產(chǎn)的所有結(jié)構(gòu)調(diào)整為境外機構(gòu)持有，同時還需獲國資委及商務部批準。

　　另外，沈陽大悅城則由于早前中糧地產(chǎn)已擁有優(yōu)先收購權(quán)，且中糧地產(chǎn)已受委托經(jīng)營管理沈陽大悅城，所以僑福今后將擇機在不抵觸中糧地產(chǎn)優(yōu)先購買權(quán)的前提下，加快完成收購。

　　從此次中糧集團對僑福注資的項目來看，幾乎均為旗下的優(yōu)質(zhì)商業(yè)項目，由此，中糧集團將僑福定位成商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展平臺的意圖顯露無疑。

　　而在注資完成后，僑福也將正式更名為中糧置地控股有限公司，成為中糧集團唯一的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展平臺。

　　不過，相比僑福獲得大筆商業(yè)項目的注資，中糧集團旗下主要進行住宅開發(fā)的中糧地產(chǎn)則稍顯尷尬，此次僅涉及沈陽大悅城的部分權(quán)益，而這部權(quán)益今后也極有可能被注入僑福。

　　事實上，中糧集團在經(jīng)過此次注資僑福后，今后在地產(chǎn)業(yè)務方面的整體發(fā)展路徑也逐漸明確。

　　僑福在公告中就提及，為避免同業(yè)競爭，未來中糧集團會繼續(xù)將中糧地產(chǎn)定位為住宅業(yè)務發(fā)展的中國境內(nèi)指定平臺。

　　相關(guān)分析也指出，困擾中糧集團多年的地產(chǎn)業(yè)務整合難題至此算是解決，今后中糧集團旗下將只擁有兩個平臺，即A股的中糧地產(chǎn)專注住宅業(yè)務開發(fā)，而港股的僑福(中糧置地)則專注商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運營，這種安排，似乎也解決了外界一直擔憂的中糧系同業(yè)競爭問題