“如果走得不好，就會(huì)是下一個(gè)順馳，甚至?xí)顺鲞@個(gè)市場。”

　　在全國范圍內(nèi)攻城掠地，泰禾集團(tuán)幾乎以每月一宗的頻率刷新著拿地紀(jì)錄，甚至連任志強(qiáng)也感慨“老黃有點(diǎn)瘋”。

　　8月27日，泰禾集團(tuán)力克萬科、恒大、及碧桂園等巨頭，以40.52億元、溢價(jià)185%的高價(jià)拿下廈門海滄區(qū)馬鑾灣商住地塊。

　　9月18日，泰禾以24.75億競得上海寶山區(qū)高境鎮(zhèn)高境社區(qū)N120301單元A1-07地塊，樓板價(jià)24003元/平，溢價(jià)118%。

　　至此，泰禾集團(tuán)今年以來的拿地支出已經(jīng)超過158億元，遠(yuǎn)超出該公司董事會(huì)和股東大會(huì)授權(quán)的110億拿地額度。

　　盡管拿地支出已超過銷售收入，但泰禾集團(tuán)似乎并不打算“收斂”。泰禾董事長黃其森曾表示，下半年拿地區(qū)域除北京、福建外，還會(huì)考慮繼續(xù)攻占上海，甚至?xí)M(jìn)軍廣東。

　　縱觀泰禾集團(tuán)今年以來的拿地，大多數(shù)都是高溢價(jià)、高樓面價(jià)、高總價(jià)的“三高”地塊。還有一點(diǎn)特別值得注意，往往在高價(jià)拿地之后，泰禾集團(tuán)隨即就為地塊所在的項(xiàng)目公司向信托、基金等進(jìn)行擔(dān)保貸款。

　　按照泰禾集團(tuán)每拿一塊土地就為其提供擔(dān)保的方式，截至今年6月底，其對外擔(dān)?？傤~高達(dá)133.53億元，占其最近一期凈資產(chǎn)的460.33%，而相比2012年末實(shí)際對外擔(dān)保總額52.24億元，已增長1.56倍。

　　超出凈資產(chǎn)近五倍的高額擔(dān)保在業(yè)內(nèi)實(shí)屬少見，多數(shù)市場人士也認(rèn)為，泰禾這種擔(dān)保模式，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在債務(wù)到期時(shí)集中爆發(fā)，一旦銷售節(jié)奏放緩，將對其造成嚴(yán)重資金壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也會(huì)面臨較高資金成本。

　　相比在土地市場的瘋狂表現(xiàn)，泰禾集團(tuán)今年銷售情況卻并不樂觀。中報(bào)顯示，泰禾上半年僅實(shí)現(xiàn)銷售金額35.93億元；國信證券也指，截至7月底泰禾的銷售額約超40億，距全年120至150億的銷售目標(biāo)有些遙遠(yuǎn)。

　　截至2013年6月，泰禾集團(tuán)的凈負(fù)債率高達(dá)191.07%，比去年末提升26個(gè)百分點(diǎn)；貨幣資金僅為21.36億元，而對應(yīng)短期借款與一年期非流動(dòng)負(fù)債之和則為54.7億元。

　　對于泰禾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析師認(rèn)為，在整個(gè)A股地產(chǎn)公司中，泰禾面臨的形勢都是較為嚴(yán)峻的，大多采用高杠桿模式支持高周轉(zhuǎn)發(fā)展的公司，都沒有泰禾的杠桿率高。

　　相關(guān)人士指出，黃其森對整個(gè)市場的判斷還是太過樂觀，泰禾這一輪賭得也太大，如果成功，無疑會(huì)是一個(gè)新巨頭的崛起，但如果走得不好，就會(huì)是下一個(gè)順馳，甚至?xí)顺鲞@個(gè)市場。