當(dāng)前貨幣市場的總量是足夠，銀行實(shí)際上并非缺錢，而是短期流動資金不足，實(shí)則“錢慌”。

　　【熱點(diǎn)評論】銀行業(yè)“錢荒”

　　“錢慌”非“錢荒”，一線城市莫須慌

　　進(jìn)入6月份，商業(yè)銀行開始鬧“錢荒”，甚至一些原本資金較為寬裕的國有銀行也紛紛加入高息借錢的行列，同業(yè)拆借市場利率迅速攀升，隔夜拆借利率漲幅從4.5%起步，先后攻破10%、20%、30%大關(guān)，不斷刷新銀行間市場成立以來歷時記錄。除了銀行間的借貸之外，各個銀行也大規(guī)模、多方式進(jìn)行攬儲搶錢，包括提升存款利率、存款返現(xiàn)金、送實(shí)物、超級網(wǎng)銀等。而受本次銀行業(yè)“錢荒”的影響，包括股市、券商、信托等其他金融行業(yè)均有波及，而且有進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)波及的趨勢。

　　多因素綜合疊加導(dǎo)致，“錢荒”實(shí)則“錢慌”

　　從整個銀行業(yè)來看，每年的6月和12月，銀行機(jī)構(gòu)都面臨著月末和季末的雙重考核，而往年，央行通常會在資金最緊缺的時候出手干預(yù)市場，注入部分資金，以平抑資金需求高峰。而今年，央行卻毫無動靜，甚至在6月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上宣布“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量”，之前市場預(yù)期的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率傳言徹底落空，從而加劇了“錢荒”的現(xiàn)象。

　　本次銀行出現(xiàn)史無前例的短期流動性緊張，主要是有幾個方面導(dǎo)致，第一，外匯占款下降，資金流入減少；第二，短期資金需求疊加；第三，商業(yè)銀行季節(jié)性資金需求增加；第四，銀行資金備付水平低；第五，債券市場整頓加大，短期資金市場摩擦導(dǎo)致。而根源性的原因則在于，近年來銀行業(yè)隨意擴(kuò)張規(guī)模，“影子銀行”助推高杠桿擴(kuò)張導(dǎo)致資金“回旋空轉(zhuǎn)”和套利；此外，大量資金流向地方融資平臺、房地產(chǎn)及產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，造成資金回流困難，因而導(dǎo)致短期資金面的緊張。

　　據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止5月末，狹義貨幣(M1)余額31.02萬億元，同比增長11.3%，廣義貨幣(M2)余額104.21萬億元，同比增長15.8%?？梢姰?dāng)前貨幣市場的總量是足夠，銀行實(shí)際上并非缺錢，而是短期流動資金不足，實(shí)則“錢慌”。

　　“用好增量、盤活存量”指導(dǎo)下信貸投放傾向性更強(qiáng)，對一線城市樓市影響相對較小

　　6月19日李克強(qiáng)總理主持國務(wù)院常務(wù)會議，提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量，盤活存量，更有力的支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。這將是接下來貨幣政策調(diào)控的新思路，實(shí)際就是為了調(diào)結(jié)構(gòu)，解決資金分布的問題?？梢灶A(yù)見，未來資金的流向?qū)⒏邇A向性，對房地產(chǎn)行業(yè)的投放會有一定的控制，整個房地產(chǎn)行業(yè)的資金情況不容樂觀，且將更傾向于投放優(yōu)秀房企。

　　就地區(qū)來看，一線城市影響較弱，三四線城市將受重挫。

　　一線城市因有足夠的剛需支撐，購買力較足，房企回籠資金的速度較快，因此資金面沒那么緊張，因而銀行會更傾向于貸款，對房地產(chǎn)市場的影響相對較弱。而三四線城市近幾年房價出現(xiàn)不合理上漲，且購買力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，消化速度相對較慢，因此會使房企的資金面普遍緊張，在融資方面會相對困難，因而將重挫其房地產(chǎn)市場。

　　就房企而言，行業(yè)并購整合加速，“大魚吃小魚”局面再現(xiàn)。在信貸收緊的背景下，銀行更傾向給信用度更高的大型品牌房企提供貸款，而中小房企獲得貸款的可能性將降低，而資金的短缺將迫使中小房企逐步走向破產(chǎn)或者被并購，行業(yè)洗牌將進(jìn)一步提速，行業(yè)集中度有望提升，而大型品牌房企的優(yōu)勢也將愈發(fā)明顯。

　　土地市場方面，發(fā)展商拿地將趨于謹(jǐn)慎，地王出現(xiàn)頻率降低。近期土地市場上“地王頻生”的盛況將難以為繼，信貸市場的收縮最直接的影響是對資金占有度要求較高的土地市場。為了保證資金的充裕與安全，發(fā)展商在拿地方面將更為謹(jǐn)慎，雖然一線城市中心區(qū)的地塊仍將會有較為激烈的爭奪，但發(fā)展商將不再盲目樂觀，而是趨理性。

　　而接下來房價的走勢，一線城市上漲勢頭將受遏制，二三線城市會有下調(diào)壓力。對于房地產(chǎn)信貸投放的收緊，最直接的影響是發(fā)展商的資金壓力將明顯增大，為了回籠資金，越來越多發(fā)展商會選擇以價換量。而一線城市大多數(shù)房企在近一年內(nèi)資金壓力都得到明顯的緩解，很多發(fā)展商短期來將不缺錢，另外，因多集中品牌房企、大型房企，在獲得貸款的覆蓋率方面也較二三線城市大，因此房價將相對堅(jiān)挺，但為了保證一定的消化率，估計(jì)再攀高的阻力較大。二三線城市特別是三四線城市，房企則會更快面臨資金回籠的壓力，因而更傾向于調(diào)價撬動銷售，房價恐有下調(diào)壓力。

　　經(jīng)緯樓市周評第247期：銀行業(yè)“錢荒”(20130615-20130621）