2013年，公司全年計劃完成房地產(chǎn)直接投資930億元，計劃新開工約1600萬平方米，計劃竣工約1000萬平方米。

　　事件：

　　公司實現(xiàn)營業(yè)收入689.06億元，同比增長46.5%，實現(xiàn)凈利潤84.38億元，同比增長29.2%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率35.24%，同比下降0.93個百分點，每股收益1.18元。公司同時公布擬每10股派送人民幣2.32元(含稅)現(xiàn)金股息。

　　投資建議：

　　截止報告期末，公司已售未結(jié)算資源約1000萬平方米。2012年，公司全年累計實現(xiàn)銷售簽約面積901.13萬平方米，同比增長38.57%；實現(xiàn)銷售簽約金額1017.39億元，同比增長38.91%。2012年公司市場占有率達1.58%，較2011年提升0.34個百分點。2013年，公司全年計劃完成房地產(chǎn)直接投資930億元，計劃新開工約1600萬平方米，計劃竣工約1000萬平方米。報告期末，公司規(guī)劃總建筑面積約為9238萬平方米；其中待開發(fā)4278萬平方米(按規(guī)劃建筑面積計)，約9%位于一線城市，62%位于二線城市，29%位于三四線城市。公司土地儲備分布合理，未來發(fā)展勢頭強勁。預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別是1.49和1.86元，RNAV在15.84元。按照公司3月25日11.92元股價計算，對應(yīng)2013和2014年P(guān)E為8倍和6.41倍。維持對公司的“買入”評級。給予公司2013年10倍市盈率，目標價格14.9元。

　　主要內(nèi)容:

　　1.營業(yè)收入保持良性增長：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入689.06億元，同比增長46.5%，實現(xiàn)凈利潤84.38億元，同比增長29.2%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率35.24%，同比下降0.93個百分點，每股收益1.18元，較2011年提升0.27元。公司同時公布擬每10股派送人民幣2.32元(含稅)現(xiàn)金股息。截止報告期末，公司已售未結(jié)算資源約1000萬平方米。

　　2.銷售金額突破千億大關(guān)：報告期內(nèi)，公司堅持普通住宅產(chǎn)品定位，加大中小戶型產(chǎn)品的推售力度，全年累計新推貨約900萬平方米，新推住宅產(chǎn)品中，144平米以下中小戶型產(chǎn)品占比達92%。2012年，公司全年累計實現(xiàn)銷售簽約面積901.13萬平方米，同比增長38.57%；實現(xiàn)銷售簽約金額1017.39億元，同比增長38.91%；銷售簽約均價11290元/平方米，與2011年基本持平。2012年公司市場占有率達1.58%，較2011年提升0.34個百分點。

　　3.2012年新開工面積、竣工面積保持增長：報告期內(nèi)，公司新開工面積1410萬平方米，同比下降6.19%；竣工面積943萬平方米，同比增長67.05%；在建面積3726萬平方米，同比增長28.96%。

　　新進入西安、三亞、江門、郴州等4個城市，已進入城市達43個，進一步完善了區(qū)域布局。全年共計新增40個房地產(chǎn)項目，新增容積率面積1319萬平方米，總地價447億元，平均樓面地價3386元/平方米；新增權(quán)益容積率面積861萬平方米，權(quán)益比例65%。新增40個項目中，23個項目為底價或底價附近獲??；36個項目位于一二線中心城市；24個項目為合作獲取，合作方以品牌房地產(chǎn)開發(fā)商、專業(yè)房地產(chǎn)基金為主。

　　5.投資建議：維持“買入”評級。截止報告期末，公司已售未結(jié)算資源約1000萬平方米。2012年，公司全年累計實現(xiàn)銷售簽約面積901.13萬平方米，同比增長38.57%；實現(xiàn)銷售簽約金額1017.39億元，同比增長38.91%。2012年公司市場占有率達1.58%，較2011年提升0.34個百分點。2013年，公司全年計劃完成房地產(chǎn)直接投資930億元，計劃新開工約1600萬平方米，計劃竣工約1000萬平方米。報告期末，公司規(guī)劃總建筑面積約為9238萬平方米；其中待開發(fā)4278萬平方米(按規(guī)劃建筑面積計)，約9%位于一線城市，62%位于二線城市，29%位于三四線城市。

　　公司土地儲備分布合理，未來發(fā)展勢頭強勁。預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別是1.49和1.86元，RNAV在15.84元。按照公司3月25日11.92元股價計算，對應(yīng)2013和2014年P(guān)E為8倍和6.41倍。維持對公司的“買入”評級。給予公司2013年10倍市盈率，目標價格14.9元。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。

　　海通證券-保利地產(chǎn)：土地儲備分布合理，未來發(fā)展勢頭強勁