今年以來，十大標桿房企明顯放慢了拿地的節(jié)奏。今年上半年，10家標桿房企累計拿地金額與累計合約銷售金額的比例為28%，而去年同期這一水平為57%。

　　標桿房企購地支出減少 償債壓力較小

　　——【2011上半年度報告】行業(yè)新聞稿之二

　　據中原集團研究中心最新發(fā)布的《2011上半年度報告》研究分析，今年以來，十大標桿房企明顯放慢了拿地的節(jié)奏。今年上半年，10家標桿房企累計拿地金額與累計合約銷售金額的比例為28%，而去年同期這一水平為57%。在現階段，十大標桿房企的現金狀況已出現分化。

　　購地謹慎 合作開發(fā)降低風險

　　今年以來，十大標桿房企（保利、富力、恒大、華潤、金地、綠城、萬科、雅居樂、招商、中海）明顯放慢了拿地的節(jié)奏。一方面是由于政府土地供應量偏少，優(yōu)質地塊不多，地價并未出現明顯下降；另一方面是由于調控趨嚴，銷售回款增速放緩，開發(fā)商為保證持有較充裕的現金，拿地態(tài)度比較謹慎。今年上半年，10家標桿房企共花費購地款762億元，較去年同期減少17%；購地可建面積3316萬平方米，與去年同期基本持平。今年上半年，10家標桿房企累計拿地金額與累計合約銷售金額的比例為28%，而去年同期這一水平為57%。

　　萬科、保利、綠城、華潤四家公司購地支出較去年同期明顯減少，華潤自今年以來一直沒有增加新的土地儲備，其余三家公司購地支出同比下降幅度在4至5成之間。十大標桿房企中有5家都采用了與其它開發(fā)商合作的方式在公開市場上拿地來減少購地風險，富力、恒大、綠城還通過股權收購的方式直接購買現有項目。今年上半年，綠城在合作購地項目中花費約60億元，占其今年上半年購地支出的比例高達95%。在合作項目中，綠城的權益份額通常小于50%，這有利于它控制土地開發(fā)成本和開發(fā)風險。

　　今年上半年標桿房企通過購地而新進入了一些內陸三線城市，如山西晉中、河南信陽、四川德陽等。預計標桿房企下半年的購地會出現兩種路徑：第一，隨著土地市場整體回暖，一、二線城市政府土地供應加大，優(yōu)質地塊頻出，地價出現一定程度的回落，標桿房企將再次大規(guī)模進入前期已有所布局的重點城市，把握市場抄底良機；第二，繼續(xù)向土地儲備豐富的三線城市進軍，提前布局市區(qū)優(yōu)質區(qū)域，搶占市場先機，等待機會獲取豐厚的土地溢價。

　　遜于年初 房企現金實力分化

　　從今年年初標桿房企持有現金狀況來看，普遍充足無憂。除華潤和富力外，其余８家開發(fā)商2010年底的持有現金較2009年底均有明顯增長，十大標桿房企2010年底的持有現金較2009年底同期平均增幅為27%，開發(fā)商現金實力普遍處于較優(yōu)水平。從持有現金與年內到期債務比率來看，除富力外，其余9家開發(fā)商年內還款能力依然有保障。雖然十大標桿房企的現金償債能力普遍弱于2009年的高峰水平，但依然明顯好于2008的低谷水平。從過去３年來看，富力和綠城兩家開發(fā)商的現金還款能力偏弱，2010年底持有現金與年內到期債務比率分別為0.79和1.03，３年的平均值僅為0.63和0.71，明顯低于其它標桿房企。

　　然而在現階段，十大標桿房企的現金狀況已出現分化。截止2011年第一季度末，在國內上市的招保萬金４家公司持有現金較年初均有小幅波動，其中保利的貨幣資金較年初下降了2成。4家公司一年內到期的借款額較年初均有明顯上升，其中保利上升幅度最大為43%。從持有現金與年內到期債務比率來看，截止今年第一季度末，4家公司的現金償債能力依然明顯好于2008年的市場低谷時期，但相對于年初已有所惡化。5月份，綠城和雅居樂公開表示公司手持現金分別為140億元和148億元，分別較年初水平上升13%和138%，現金狀況出現好轉?？傮w上看，10家標桿房企在今年年內的償債壓力不大，但隨著調控深化，現金流將日益趨緊。