　　觀點網(wǎng) 周靜怡 不知不覺，萬科的112億增發(fā)已經(jīng)快到一年大限，若沒有最新進展，萬科112億元的增發(fā)方案將在9月15日之后自動失效。一年時間的流逝，萬科百億增發(fā)大計在公布之時的轟動早已被如今月銷售破百億的業(yè)績所沖淡。萬科似乎早已不用再去介意增發(fā)成敗帶來的影響。萬科董秘譚華杰昨日在接受觀點新媒體的訪問時直言：增發(fā)方案失效并不會停止萬科的發(fā)展，但若成功，將會為萬科的發(fā)展錦上添花。

　　A面：質(zhì)疑與需求

　　2009年8月27日，萬科公布，擬啟動萬科A股歷史上最大規(guī)模的增發(fā)方案。這一計劃在當年的9月15日獲得了萬科股東會的高票通過，這也是萬科歷史上增發(fā)方案投票通過率最高的一次。

　　當時萬科略顯倉促的百億增發(fā)，曾一度引發(fā)業(yè)界的質(zhì)疑?？紤]到萬科第一次百億規(guī)模的公開增發(fā)，增發(fā)價格達到31.53元，這一筆增發(fā)帶給股民的，是遲遲未能解套的無奈，而這次公開增發(fā)再次超過百億，自然質(zhì)疑聲不斷。

　　事實上，萬科在09年中期時候的財務(wù)仍然穩(wěn)健。彼時萬科持有貨幣資金268.8億元，資產(chǎn)負債率為66.4%，公司的凈負債率10.7%，2008年同期為37.10%。

　　在財務(wù)狀況良好的情況下，增發(fā)的緣由早已與緩解資金壓力無關(guān)。萬科似乎更像是在準備啟動新一輪的擴張計劃。公司執(zhí)行副總裁肖莉當時表示，萬科的資金狀況可以滿足正常經(jīng)營的需求，但從公司持續(xù)增長和發(fā)展的角度，進一步增強資金實力是有必要的。

　　按照增發(fā)公告的說明，該112億增發(fā)其中92億元擬投向十四個住宅項目，用于該等項目的后繼開發(fā)建設(shè)；20億元募集資金用于補充公司流動資金。上述十四個住宅項目投資總額約為365.8億元。

　　截至09年中期，萬科共有在建項目100個，擬建項目53個，合計153個項目需要后續(xù)投入。倘若增發(fā)成功，帶給萬科的無疑將是強勁的擴張后盾。

　　B面：擴張與銷售

　　然而，預(yù)想不到的情況出現(xiàn)了，今年以來，隨著國內(nèi)通過各種政策方式收緊房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，上市房企再融資申請的審核已經(jīng)更加嚴格。

　　今年3月，萬科公布了2009年年報。幸運的是，其資產(chǎn)負債率并沒有出現(xiàn)攀升，而634.2億的年銷售帶來的是萬科即將于2010年全面加大開工面積的計劃。2009年報顯示，萬科預(yù)計2010年新開工面積855萬平方米，較09年開工面積增長52.5%。

　　出色的業(yè)績，看似“欲求不滿”的開工量，似乎都預(yù)示著：萬科不缺錢，112億增發(fā)或許早已不再是萬科關(guān)注的焦點。在年初的年度股東會上，王石在談到增發(fā)時表示，原來計劃的是增發(fā)后擴大規(guī)模，但是現(xiàn)在這個發(fā)展的速度放慢了。

　　在萬科成長的路上，擴大規(guī)模的需求似乎已經(jīng)超越了增發(fā)融資的需求。從今年初開始，萬科不斷地深入二三線城市，不斷地獲取新項目。而同時，盡管增發(fā)議案停滯不前，但萬科越來越原本計劃投入增發(fā)資金的項目卻已經(jīng)開始陸續(xù)面世，一個明顯的例子是萬科原本計劃使用增發(fā)募集資金開發(fā)的深圳萬科第五園，其已經(jīng)在2010年順利推售。

　　截至2010年8月，市場上最大的贏者依然是萬科。單月銷售接近120億、前八月銷售金額572.1億元的業(yè)績，早已讓人漸漸忘記萬科曾經(jīng)想得到通過的112億元增發(fā)方案。肖莉直言：銷售都很好了，可以有很多手頭現(xiàn)金可以再發(fā)展了，萬科在資本市場沒有其他融資打算。

　　9月12日，接受觀點新媒體采訪時，譚華杰并沒有否認一年過后議案失效的可能性比獲批更大。“增發(fā)只是錦上添花”，譚華杰強調(diào)。

　　資本市場世道不好，當世茂、招商等企業(yè)紛紛取消增發(fā)、上實控股等跌破增發(fā)價時，聰明的萬科已經(jīng)無需面對這樣的“尷尬”。