以恒大的發(fā)債規(guī)模來(lái)看，未來(lái)幾年恒大每年僅利息支出就有十多億元。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 武瑾瑩 4月14日，恒大地產(chǎn)與華人置業(yè)同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，恒大計(jì)劃向華人置業(yè)及其主席劉鑾雄發(fā)行6億美元的新增票據(jù)，該等票據(jù)將于2015年到期，年利率13厘。

　　這并非華人置業(yè)首次購(gòu)入恒大的股票或債券，據(jù)統(tǒng)計(jì)，華人置業(yè)及劉鑾雄對(duì)恒大的投資已經(jīng)有8億美元之多。

　　華置8億美元

　　4月14日的公告顯示，華人置業(yè)全資子公司Harbour Trade及劉鑾雄將分別認(rèn)購(gòu)本金額3.5億美元和2.5億美元的票據(jù)。華人置業(yè)稱(chēng)，已與恒大訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議，認(rèn)購(gòu)恒大地產(chǎn)本金額3.5億美元新增票據(jù)，認(rèn)購(gòu)價(jià)將為相關(guān)新增票據(jù)本金額之100%，另加累計(jì)利息約998萬(wàn)美元，年利率為13厘。若恒大未按協(xié)議當(dāng)中條款提早贖回，該等票據(jù)將于2015年1月27日到期。

　　華人置業(yè)表示，認(rèn)購(gòu)高回報(bào)相關(guān)新增票據(jù)將為集團(tuán)提供難得機(jī)會(huì)，在低息環(huán)境下提高投資收入，另外亦考慮到恒大在發(fā)展優(yōu)質(zhì)住宅物業(yè)項(xiàng)目的往績(jī)及其管理中國(guó)不同城市多個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)模式。計(jì)劃將從內(nèi)部資金認(rèn)購(gòu)該批票據(jù)，亦可能考慮于將來(lái)適時(shí)出售全部或部份票據(jù)。

　　資料顯示，今年1月22日恒大發(fā)行共計(jì)7.5億美元的5年期優(yōu)先票據(jù)，年利率13厘。其中，華人置業(yè)認(rèn)購(gòu)了1.5億美元。再加上恒大地產(chǎn)IPO時(shí)劉鑾雄的認(rèn)購(gòu)，其已經(jīng)在恒大地產(chǎn)投資了8億美元。

　　在接受觀點(diǎn)新媒體采訪時(shí)，華人置業(yè)投資者關(guān)系部工作人員一再表示：“公司及主席看好恒大的業(yè)務(wù)模式及未來(lái)的銷(xiāo)售能力，公司預(yù)計(jì)，恒大2010年的盈利一定會(huì)遠(yuǎn)超去年。”

　　同時(shí)，該人士表示，除了恒大之外，華人目前沒(méi)有認(rèn)購(gòu)其他債券的計(jì)劃。

　　恒大未雨綢繆

　　經(jīng)過(guò)觀察，近期數(shù)家在香港上市的內(nèi)房股都在公布了2009年業(yè)績(jī)之后，第一時(shí)間展開(kāi)了資本市場(chǎng)融資的動(dòng)作，更為巧合的是，大部分企業(yè)都選擇了高息債這一融資方式。

　　在恒大宣布發(fā)行6億美元高息債的同日，同樣在去年上市，又與其在同日發(fā)布首份業(yè)績(jī)的恒盛地產(chǎn)也宣布擬發(fā)行優(yōu)先票據(jù)。在此之前，碧桂園已宣布擬發(fā)行7年期的優(yōu)先票據(jù)，跟進(jìn)的還有佳兆業(yè)地產(chǎn)。

　　一位接近恒大的知情人士對(duì)觀點(diǎn)新媒體透露，恒大選擇在此時(shí)發(fā)債，主要出于兩個(gè)原因，一是恒大認(rèn)為目前是發(fā)票據(jù)的高峰期，國(guó)際資本市場(chǎng)資金充裕，市場(chǎng)認(rèn)可度比較高，公司也可以獲得足夠的金額；二是恒大此番發(fā)債主要還是未雨綢繆，為未來(lái)的發(fā)展需求儲(chǔ)備資金。

　　但恒大這筆債券13%的利息，甚至超過(guò)了去年碧桂園11.75%的息口。

　　對(duì)此，上述知情人士稱(chēng)，恒大認(rèn)為利息的高低并不重要，重要的是恒大能順利融得資金。其透露，如果加上銀行授信、未收賬款等，恒大目前可以動(dòng)用的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止業(yè)績(jī)公告中宣稱(chēng)的143億現(xiàn)金，而是這個(gè)數(shù)字的三四倍。

　　4月12日，恒大在香港發(fā)布2009業(yè)績(jī)，據(jù)業(yè)績(jī)公告中披露，恒大至09年底為凈現(xiàn)金水平，持有現(xiàn)金總額人民幣143.8億元，增幅為649.0%，而銀行貸款總額為人民幣141.8億元，連同未動(dòng)用之銀行融資額度人民幣204.5億元及尚可收回之合約銷(xiāo)售款額人民幣57.0億元。恒大表示，集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債比率為22%。

　　高息不是問(wèn)題

　　針對(duì)目前出現(xiàn)內(nèi)房股扎堆發(fā)債融資的現(xiàn)狀，第一上海地產(chǎn)分析師柯先生對(duì)觀點(diǎn)新媒體表示，從政策來(lái)看，中國(guó)今年的房地產(chǎn)政策很多，半年以后的現(xiàn)金可能面臨收緊，很多房企就要趁著現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況好的時(shí)候發(fā)債，才能吸引投資者拿錢(qián)買(mǎi)單。

　　雖然2009年房地產(chǎn)企業(yè)基本都是大賺一筆，但在不斷出臺(tái)的政策調(diào)控之下，2009年的好景能否持續(xù)難于預(yù)料。

　　4月14日， 國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出時(shí)，堅(jiān)決遏制住房?jī)r(jià)格過(guò)快上漲，并加快研究制定合理引導(dǎo)個(gè)人住房消費(fèi)的稅收政策。

　　從2010年元旦前后至今，中央已經(jīng)多次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)要“遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲”，再加之如今放行個(gè)人住房消費(fèi)稅收，如物業(yè)稅真在年內(nèi)開(kāi)始推行，那么開(kāi)發(fā)商的日子可能更難過(guò)。

　　摩根士丹利投資銀行部執(zhí)行董事郭少牧則表示，目前資本市場(chǎng)收益率下降，投資者勢(shì)必愿意加大投資。

　　郭少牧坦言，恒大的利息的確比較高，以恒大的發(fā)債規(guī)模來(lái)看，未來(lái)幾年恒大每年僅利息支出就有十多億元，但也不見(jiàn)得會(huì)造成財(cái)務(wù)壓力，關(guān)鍵還是恒大的盈利水平能否保持上升趨勢(shì)。

　　而第一上海的柯先生則認(rèn)為，這種高息債是可提前贖回的，所以在利息方面還是留有余地。其解釋稱(chēng)，像碧桂園、恒大愿意發(fā)行這么高利息的債券，另一個(gè)原因則是預(yù)期一年以后的利息不高。其稱(chēng)，以中國(guó)目前的情況來(lái)看，加息的可能性很大，再加上發(fā)行的是美元債券，一年之后匯率如果波動(dòng)足以抵消高息的部分支出。

　　此外，恒大目前毛利水平偏低，未來(lái)有提升空間，即使價(jià)格沒(méi)有太大上升，恒大也可以通過(guò)以量補(bǔ)價(jià)來(lái)增加收入。