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　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正進(jìn)入一個(gè)具有中國(guó)特色的“新過(guò)剩時(shí)代。”

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)是活在另外一個(gè)現(xiàn)實(shí)中嗎？當(dāng)歐美兩大市場(chǎng)仍未全面復(fù)蘇，外向型的中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱騰騰的復(fù)蘇數(shù)據(jù)已經(jīng)不斷出爐。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況究竟如何？相信水泥行業(yè)會(huì)率先給出最樂(lè)觀的答案。

　　“前些天我向中國(guó)的水泥商詢(xún)價(jià)還是46美元/噸，沒(méi)想到過(guò)了兩天就變成53美元，”從事中國(guó)水泥出口的德國(guó)籍商人Nikolas Fischer抱怨著。

　　中國(guó)水泥網(wǎng)信息顯示，伴隨9月傳統(tǒng)施工旺季的到來(lái)，4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中鐵路等重點(diǎn)工程開(kāi)工，全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，無(wú)一地區(qū)下跌。上海高低標(biāo)號(hào)上調(diào)10元/噸。福建、江西、安徽、山東等部分熟料價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)上調(diào)跡象。

　　盡管如此，無(wú)論是從業(yè)者，還是決策當(dāng)局，都深知中國(guó)水泥產(chǎn)能過(guò)剩。中國(guó)工信部新聞發(fā)言人8月末指出，目前水泥已經(jīng)過(guò)剩3億噸，但在建的水泥生產(chǎn)線逾200條，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過(guò)2億噸。

　　與此同時(shí)，9月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 12.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外界的預(yù)期，被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速反彈的樂(lè)觀證據(jù)。水泥業(yè)的熱度，不但成為這一證據(jù)的纖細(xì)側(cè)影；恐怕也成為理解中國(guó)國(guó)家總理溫家寶表示復(fù)蘇仍不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，不能盲目樂(lè)觀的注腳。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正進(jìn)入一個(gè)具有中國(guó)特色的“新過(guò)剩時(shí)代。”

　　“新”不僅體現(xiàn)在它是在金融危機(jī)後中國(guó)已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩背景下的更進(jìn)一步“過(guò)剩”；更包含“新興”產(chǎn)業(yè)因?yàn)楦鞯卣桓C蜂上馬項(xiàng)目而出現(xiàn)過(guò)剩趨勢(shì)。

　　而這新過(guò)剩時(shí)代的中國(guó)特色則體現(xiàn)在，在中國(guó)特色的金融體系下，資金配置仍遠(yuǎn)未脫離行政指令，使用難談高效，流向缺乏監(jiān)督；企業(yè)信貸隨即投入過(guò)剩產(chǎn)能，救市資金旋即成為泡沫化資產(chǎn)一部分。

　　但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恐怕無(wú)法成為全球經(jīng)濟(jì)的世外桃源，且已走入了兩難：除非內(nèi)需奇跡般地頂起中國(guó)經(jīng)濟(jì)大梁，否則在全球尤其是歐美兩大市場(chǎng)未出現(xiàn)確切穩(wěn)定的復(fù)蘇跡象前，中國(guó)都無(wú)法讓寬松的貨幣政策退出。而寬松的貨幣政策，在中國(guó)特色下，又會(huì)變身為過(guò)剩產(chǎn)能和泡沫化資產(chǎn)的雨露。

　　這一輪進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張救市之後，消化新過(guò)剩的產(chǎn)能恐怕會(huì)成為中國(guó)前所未有的挑戰(zhàn)。

　　**無(wú)法媲美的中國(guó)優(yōu)勢(shì)**

　　投資研究和管理機(jī)構(gòu)IMA研究總監(jiān)Vitaliy Katsenelson稱(chēng)，中國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)相比，有一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)以媲美的突出優(yōu)勢(shì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)印鈔票，但沒(méi)任何辦法加快貨幣流速，他不能命令銀行貸款，也不能促使企業(yè)投資，除非把銀行全部國(guó)有化，中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)人行，沒(méi)有這個(gè)困擾。

　　繼上半年新增7.37萬(wàn)億的天量人民幣貸款後，在泡沫中搏殺的投資者，一度因擔(dān)心貨幣政策當(dāng)局為壓縮泡沫將收緊信貸而收斂。但8月人民幣貸款繼續(xù)環(huán)比增加 15%，緩解了這一憂(yōu)慮。這也證明，即使泡沫和過(guò)剩顯而易見(jiàn)，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性強(qiáng)勁復(fù)蘇和反彈的外部需求頂替中國(guó)人行拉動(dòng)“貨幣流速”的情況下，中國(guó)的寬松貨幣政策很難退出。

　　這就像一個(gè)水腫病人打著營(yíng)養(yǎng)液、強(qiáng)心針，在心跳泵血正常，身體機(jī)能運(yùn)轉(zhuǎn)自如前，就算這個(gè)水腫更嚴(yán)重，強(qiáng)心針也不能停下來(lái)。

　　中國(guó)工信部8月26日發(fā)布《2009年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行夏季報(bào)告》，稱(chēng)工業(yè)增速下滑已得到遏制；但產(chǎn)能過(guò)剩成為困擾工業(yè)一大問(wèn)題。哪些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，恐怕現(xiàn)在變成哪些行業(yè)不過(guò)剩？中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱2008年底就曾就此回答稱(chēng)，所有行業(yè)全過(guò)剩。

　　記得2005年，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量是4.7億噸，國(guó)家發(fā)改委曾表示，計(jì)劃到2007年前削減1億噸產(chǎn)能以解決過(guò)剩的問(wèn)題，以避免過(guò)剩產(chǎn)能吞噬企業(yè)利潤(rùn)。

　　上月底，工信部新聞發(fā)言人朱宏任提到：除水泥業(yè)的過(guò)剩外，鋼鐵行業(yè)2009年新開(kāi)工項(xiàng)目同比增長(zhǎng)約20%，產(chǎn)能過(guò)剩逾1億噸；此外，鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能利用率僅約65%，但在建氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能仍達(dá)560萬(wàn)噸和 200萬(wàn)噸。

　　“現(xiàn)在不止落後產(chǎn)能過(guò)剩，先進(jìn)產(chǎn)能也過(guò)剩，”寶鋼董事長(zhǎng)徐樂(lè)江對(duì)媒體表示。各地各鋼鐵企業(yè)在經(jīng)濟(jì)自己計(jì)劃的大背景下，爭(zhēng)相上馬高端項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)高檔產(chǎn)品，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象愈演愈烈。鞍鋼董事長(zhǎng)張曉剛舉例，鞍鋼花46億元從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)設(shè)備軋出產(chǎn)品，目前還不如一般設(shè)備生產(chǎn)出的普通鋼材價(jià)格高。

　　朱宏任也提到，被當(dāng)作“綠色希望”的新興產(chǎn)業(yè)，由于各地政府“一哄而上”，風(fēng)電、光伏都出現(xiàn)新一輪產(chǎn)能過(guò)剩端倪。

　　**快速?gòu)?fù)蘇與可持續(xù)性復(fù)蘇**

　　Great Insight大中華地區(qū)執(zhí)行總監(jiān)Todd Lee稱(chēng)，他對(duì)中國(guó)目前快速?gòu)?fù)蘇持謹(jǐn)慎保留態(tài)度，因?yàn)椴荒芘懦藶橐蛩剡^(guò)大。政府投資一旦退出，誰(shuí)來(lái)支撐這個(gè)反彈，成為一種疑慮。

　　目前出爐的數(shù)據(jù)，明確顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速反彈，但是不要混淆快速增長(zhǎng)和可持續(xù)性的增長(zhǎng)。四萬(wàn)億進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再配合以銀行提供廉價(jià)信貸。在這一背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到8%的增長(zhǎng)速度恐怕并非難事，但是經(jīng)濟(jì)卻面臨過(guò)度投資、生產(chǎn)過(guò)剩和需求不足等問(wèn)題加劇的壓力。

　　次貸危機(jī)令中國(guó)曾順風(fēng)順?biāo)某隹趯?dǎo)向型經(jīng)濟(jì)遭遇了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩；由外轉(zhuǎn)內(nèi)、提振內(nèi)需無(wú)疑是治本之策。但是也不難理解，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)牽涉長(zhǎng)期欠賬的公共福利體系，牽涉到服務(wù)體系的完善，社會(huì)收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整等一系列問(wèn)題，雖功效長(zhǎng)遠(yuǎn)，但難免見(jiàn)效相對(duì)緩慢。中國(guó)最終開(kāi)出以大規(guī)模基建為主的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激大藥方，以期快速提振市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)增速可以理解，但在擴(kuò)張性財(cái)政政策已經(jīng)沿用十?dāng)?shù)年，過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)凸現(xiàn)，而中國(guó)金融體系仍欠完善的背景下，不全力著手結(jié)構(gòu)調(diào)整，某種意義上，四萬(wàn)億藥方如同以更過(guò)剩的舒緩劑，來(lái)暫時(shí)緩解過(guò)剩危機(jī)的疼痛感。

　　而產(chǎn)能過(guò)剩最大風(fēng)險(xiǎn)就是導(dǎo)致行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，吞噬企業(yè)利潤(rùn)。短期之內(nèi)，那些過(guò)剩的產(chǎn)能也許會(huì)帶來(lái)增多的企業(yè)訂單和就業(yè)，制造出一幅熱氣騰騰的復(fù)蘇場(chǎng)景，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，消化吸收不下去，就成為經(jīng)濟(jì)腫瘤。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，不能過(guò)于短視，作為一個(gè)新崛起的經(jīng)濟(jì)巨人，必須把更多關(guān)注放在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性上。