一向在內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)采取拖后策略的李嘉誠(chéng)突然加速，他的出手邏輯是什么？

　　“其疾如風(fēng)，其徐如林，侵掠如火，不動(dòng)如山。”這是一位老對(duì)手對(duì)李嘉誠(chéng)的評(píng)價(jià)。雖然用孫子兵法中的“四如真言”來(lái)形容李嘉誠(chéng)可能言過(guò)其實(shí)，但卻形象地描述出這位耄耋超人的經(jīng)營(yíng)謀略。如今，這位超人似乎正欲以疾風(fēng)之勢(shì)挺進(jìn)內(nèi)地房產(chǎn)業(yè)，重塑長(zhǎng)和系在大陸房地產(chǎn)領(lǐng)域的戰(zhàn)略。

　　繼4月份，啟動(dòng)上海真如副中心項(xiàng)目百億元投資后，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)和系最近頻頻出手。一方面，密集啟動(dòng)長(zhǎng)三角三大項(xiàng)目——上海周浦鎮(zhèn)住宅項(xiàng)目、上海新閘路商業(yè)及辦公綜合項(xiàng)目、江蘇常州天寧住宅項(xiàng)目；另一方面，又加速出售原有項(xiàng)目，將上海的御翠園項(xiàng)目轉(zhuǎn)租為售，還把北京“譽(yù)天下”二期別墅項(xiàng)目提前3個(gè)月投入市場(chǎng)?？梢?jiàn)，此前李氏一直秉承的“徐如林”的地產(chǎn)戰(zhàn)略已經(jīng)發(fā)生徹底改變。

　　其實(shí)，自1992年李嘉誠(chéng)入主內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)以來(lái)，一直執(zhí)行“拖后”政策。尋得的許多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，往往要等上三、四年才進(jìn)入開(kāi)發(fā)。而旗下許多成熟物業(yè)，也會(huì)采取租賃經(jīng)營(yíng)，以緩慢而穩(wěn)定的方式回籠資金。

　　現(xiàn)在，全球性的金融危機(jī)讓李嘉誠(chéng)不得不打破這樣的慢節(jié)奏。2008年初，嗅覺(jué)靈敏的李嘉誠(chéng)已經(jīng)嗅出金融海嘯可能造成更可怕的破壞，連續(xù)出售上海世紀(jì)商貿(mào)廣場(chǎng)和御翠豪庭兩個(gè)重頭項(xiàng)目回籠資金超過(guò)50億元。當(dāng)時(shí)，李嘉誠(chéng)更多是從公司經(jīng)營(yíng)的角度，尋求更多的現(xiàn)金應(yīng)對(duì)危機(jī)中的不測(cè)。

　　要知道，作為內(nèi)地房地產(chǎn)投資的主力軍，和記黃埔一直被稱為賺錢利器，是李嘉誠(chéng)著力打造的進(jìn)取型公司。利潤(rùn)高自然風(fēng)險(xiǎn)就大，1990年到1997年，和記黃埔代表利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)幅度的標(biāo)準(zhǔn)差僅為6.56％，而1997年到2007年該數(shù)據(jù)則擴(kuò)大到了12.88％。

　　尤其是面對(duì)金融危機(jī)這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，李嘉誠(chéng)采用的還是韋爾奇的投資策略——通過(guò)出售旗下部分投資項(xiàng)目或資產(chǎn)的方法過(guò)冬。當(dāng)年在亞洲金融危機(jī)造成巨大沖擊的背景下，出售寶潔-和記部分權(quán)益便是最佳案例。

　　事實(shí)也驗(yàn)證了李嘉誠(chéng)的判斷。2008年和記黃埔年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)同比下降42％，只是依賴于房地產(chǎn)和酒店業(yè)務(wù)超過(guò)10％的顯著增長(zhǎng)才得以獲得超過(guò)150億港元的凈利潤(rùn)水平，維持了500億港元以上的現(xiàn)金水平，保住了李嘉誠(chéng)不動(dòng)如山的超人地位。

　　相對(duì)而言，3G等高科技業(yè)務(wù)在危機(jī)中的不佳表現(xiàn)，或許更加堅(jiān)定了李嘉誠(chéng)回歸房地產(chǎn)行業(yè)的決心。曾有長(zhǎng)和系高管表示，在巨額投資和消費(fèi)增長(zhǎng)的環(huán)境下，李嘉誠(chéng)特別看好中國(guó)內(nèi)地在這次全球復(fù)蘇中的作用。只要經(jīng)濟(jì)壓力稍有緩和，房地產(chǎn)市場(chǎng)將因接踵而來(lái)的通貨膨脹而受益。

　　當(dāng)然，喜歡關(guān)注細(xì)節(jié)的李嘉誠(chéng)并非只關(guān)注宏觀情勢(shì)。仔細(xì)回顧房地產(chǎn)最近半年來(lái)的走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)，地方政府、銀行體系和房地產(chǎn)商休戚相關(guān)的利益綁定，注定了內(nèi)地的地產(chǎn)業(yè)不會(huì)像當(dāng)年的香港那樣出現(xiàn)集體崩盤。資金困難了，有銀行會(huì)主動(dòng)延期還貸；需求不旺了，有地方政府減免稅費(fèi)刺激消費(fèi)，這樣的兜底，令房地產(chǎn)已經(jīng)成為無(wú)法破產(chǎn)的行業(yè)，這一點(diǎn)超人自然是心知肚明，所以才底氣十足地公開(kāi)表示：“對(duì)未來(lái)2到3年的地產(chǎn)價(jià)格持樂(lè)觀態(tài)度。”

　　此外，有研究顯示，雖然李家財(cái)富驚人，但真正用于地產(chǎn)投資的資金并不多。2005年至2008年間，該領(lǐng)域投資只占據(jù)其投資總額的1/15，不過(guò)其土地儲(chǔ)備卻相當(dāng)驚人，僅上海一地就已儲(chǔ)備124萬(wàn)平方米土地，足夠開(kāi)發(fā)20年。

　　可以想象，一向?qū)徤鞯睦罴握\(chéng)肯定不會(huì)在此時(shí)繼續(xù)激進(jìn)奪地，按照其侵掠如火的擴(kuò)張戰(zhàn)略，加速開(kāi)發(fā)已有土地便成為長(zhǎng)和系快步挺進(jìn)內(nèi)地房產(chǎn)業(yè)的不二選擇。

　　有分析人士指出，李嘉誠(chéng)選擇這一策略的目的有二：其一，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間冗長(zhǎng)，一次性支出有限，資金周轉(zhuǎn)靈活。即便大量項(xiàng)目同時(shí)開(kāi)工，亦不會(huì)造成沉重現(xiàn)金壓力；其二，可以與繼續(xù)出售物業(yè)回籠的資金形成對(duì)沖，消除不確定性風(fēng)險(xiǎn)造成的不利影響，保持長(zhǎng)和系現(xiàn)金流的穩(wěn)定。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，李嘉誠(chéng)在內(nèi)地的70余個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目足夠他折騰相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。這一進(jìn)一退之間，究竟能夠帶來(lái)多大收益，讓我們拭目以待。